私募行业危机四伏：某PE清盘LP只拿回投资金额40%

　　路径二 背靠大树

　　“目前二级市场退出渠道不是很通畅的情况下，并购会成为一种比较好的退出方式。”华夏润石（北京）股权投资基金管理有限公司（下称华夏润石）总经理苏玺对《英才》记者表示，该基金公司现在正是以并购（退出）为主。

　　华夏润石是由中国企业500强、中国民营企业前50强的新华联集团发起设立。而新华联集团的业务布局已涵盖矿业、化工、房地产、陶瓷、城市管道燃气、酒业、金融投资等多个领域拥有全资、控股、参股企业近70家，其中包括5家上市公司。

　　“华夏润石的投资方向会以新华联集团的产业为主线，比如新华联有矿，那么我们就在矿的上下游寻找投资标的；新华联有房地产，我们在房地产的上下游投资布局。”苏玺对《英才》记者描述。

　　在一些单纯的股权投资基金还苦苦期盼二级市场何时回暖，IPO何时开闸时，华夏润石却可以通过新华联控制的上市公司或者合作伙伴的上市公司，利用资产重组、借壳等各种方式输送到资本市场，实现资产证券化获得高额收益，而且效率、成功率以及安全性也相对较高。

　　近年，在国家对文化产业的大力支持和鼓励下，文化产业开始进入黄金快速发展期，众多投资机构也抓住机遇成立文化产业投资基金。创业板上市公司宋城股份的大股东杭州宋城集团，也不失时机地成立了一家大文化领域的投资公司——七弦投资。

　　七弦投资执行总经理李青媛向《英才》记者透露，其实文化投资这一领域本身可以IPO的项目并不多，很多项目很难达到现行IPO的标准。而七弦投资所做的一些股权类投资，本身也没打算非走IPO这条道路。

　　“文化行业本身目前所处的阶段远远还不成熟，所以没有那么多企业可以IPO。现在依托产业背景做并购更加合时宜一些。”七弦投资项目的退出并不仅仅依托于宋城集团，李青媛认为，有些文化传媒类上市公司，由于自身主业增长性有限，需要再找新的跟文化相关的业务增长点，并购整合，打通产业链的需求非常旺盛，这也是七弦投资的一个重要退出通道。

　　路径三 PE二级市场

　　正当多家PE机构在2012年苦于无法正常退出时，“中国PE二级市场发展联盟”的成立似乎给了这些投资者一线希望。

　　2012年6月28日，北京金融资产交易所（以下简称北金所）联合中国创投委等四个发起单位共同创立“中国PE二级市场发展联盟”，正是旨在为急需退出通道的投资机构搭建新的退出平台。

　　“近一两年随着许多基金相继到期，但是却受困于无法退出，”北金所副总裁于波对《英才》记者表示：“许多LP对我们表示如果有人接盘，哪怕只有本金出来这些LP也愿意退出”。

　　但是刚刚成立半年多的“中国PE二级市场发展联盟”，还在不断发展成熟之中。据记者了解，从成立到现在只发生了一笔房地产基金的交易，股权投资基金交易的案例数量依然为0。

　　“根据国外经验，PE二级市场都是在具备了三个条件的基础上发展起来的，”于波表示：“这三个条件分别是大量的会员、科学合理的估值体系和二级市场专项基金”。

　　目前，“PE二级市场发展联盟”的成员从成立时的28家在2012年底已经扩大到了72家并且还在不断扩大的过程中。在合作成员的帮助下，合理的估值体系也在建立之中。于波表示：“我们争取在今年上半年建立1-2只二级市场的专项基金”。

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