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中概股私有化几家欢喜几家愁:美国投资者不懂中国

曾一度在美国资本市场中风光无限的中概股,仿佛在一夜之间,掀起了一股私有化退市的浪潮。2011年,共有16支中概股宣布私有化;2012年,这一数字进一步扩大至25家。
2013-03-29 15:45 · 腾讯财经

  在盛大、分众传媒、七天连锁的私有化案中,美银 美林摩根大通、野村证券这些国际大投行也出现在了财务顾问的名单中。

  而律师事务所勒布勒布称,近两年手头至少有12个进行私有化的中国公司,包括已经完成的泰富 机电和永业国际,而这两家公司在上市时,提供法律服务的也同样是勒布勒布。

  此外,部分美国普通投资者,也在中概股私有化进程中,寻找着投资机会。一位名为马库斯•艾尼奥的 个人投资者,持续跟踪中概股的投资机会。

  在其去年7月份的一篇个人博客中,他指出,在纽交所上市的 广而告之目前的股价为每股3.8美元,而该公司于5月4日提出私有化,交易价格为每股5美元,较当时的股价仍存在超过30%的溢价空间。

中概股私有化后再出发

  在经历了美国资本市场的洗礼后,一些中国企业开始重新审视自身的定位。一位经历过退市的公司高管深有感触地说,“上市对一家企业而言,一定是个起点,而不是终点。”

  同样,私有化对于企业来说,也绝非末日。事实上,多位专家学者都表示退市是一种资本市场的正常现象,应该得到正视。

  “即使美国公司每年也有大量退市。”黄嵩表示,“同样应该被正视的还有上市。上市之后,就是要承受‘强烈的业绩压力、股价压力、增长压力’。”

  上市能带来直接融资的便利,但同时也不得不承受巨额的成本,并经受着投资大众对公司业绩的审视。

  而私有化给企业带来的便利也显而易见,最直接的,企业不用再承担巨额的上市费用,也不用再理会做空机构的无端质疑。

  此外,对于公司管理层来说,私有化后能够轻装上阵,抛开了每个季度要向投资者例行交差的财报任务,可以更多关注企业的长期发展。

  盛大集团便是其中一个典型例子,一些分析人士也认为,盛大退市后,战略上将更为灵活,不必再为完成每个季度的业绩指标疲于奔命,并可借机梳理旗下的资本布局,集中优势资源,专注于公司的长远规划。

  即使在盛大母公司私有化退市后,凭借旗下众多上市子公司,其依然拥有融资渠道。

  然而,私有化并不一定是一帆风顺的过程,要经历募集资金、寻找合作伙伴和财务、法律顾问、提出收购要约、获得董事会和股东批准、向监管机构提交文件等一系列过程,而这其中任何一个环节都可能遭遇到极大的阻力,其间更是充满各种变数,某种程度上,私有化过程甚至比公司上市更为繁琐和艰难。

  整个私有化所经历的时间跨度可长可短,最长的泰富电气,从宣布私有化到最终完成,整整用了一年多的时间。

  而正在私有化进程中的分众传媒,则是遭遇到了来自投资者的诉讼,认为其私有化要约价格对股东不公平。

  安博教育26日宣布收到霸菱亚洲私募基金撤销私有化的通知,原因是此前三位董事及审计公司普华永道的突然离职,但霸菱亚洲同时提出,将在上述问题得到解决的前提下,会考虑对公司的潜在交易机会,包括收购公司全部或部分股权。

  一些私有化后的中概股公司,开始将视线重新放回了国内。有业内人士猜测,安博教育在私有化后,可能会将其核心业务 IT 职业教育,作为再出发的起点,未来也不排除安博职教独立上市,目标很可能是国内A股市场或香港市场。

  司卡登北京律师事务所律师皮特•黄预测,将有越来越多私有化的中概股,开始寻找在内地或香港的上市机会。

  “内地或香港上市,或许能让公司获得合理的估值。”皮特•黄说。

  港交所前上市推广部主任蓝博文也认同这种观点。他表示,投资者愿意为公司未来的增长支付溢价,而内地和香港市场由于文化和语言上的相似性,可能更能理解部分公司的经营模式。

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