微博上市全景：怎样再造一个新浪？

新浪微博（其官方名称已经改为“微博”）于北京时间昨夜，美国当地时间4月17日正式在纳斯达克挂牌上市。微博董事长曹国伟与姚晨、王力宏等微博用户代表一起，携手敲响纳斯达克开市钟。

　　当天美股午盘微博开始交易后，股价随即快速拉升，盘中一度涨超40%，市场买盘积极成交活跃。微博首日收盘股价大涨3.24美元至20.24美元，涨幅达19.06%。

　　与此同时，剔除了微博的新浪收盘价为56.55美元，涨幅达6.72%。市场分析者认为剔除了微博的新浪市值被低估。而截止刚过去的午夜，微博股票的市值已经超越了新浪。这被“蓝鲸财经”惊呼为：“已经不止是再造一个新浪了！”

　　与Facebook每股28至35美元、Twitter每股23至25美元的新股发行定价区间相比，此前微博将发行价定为17-19美元区间的下限即17美元，外界普遍认为偏低，同时可以试图避免上市当天破发的尴尬。而昨夜的交易火爆表示，市场对微博的信心超过我们国内一些分析之前的看衰预期。

　【信息速查】

　　上市时间：2014年4月17日

　　上市地点：纳斯达克

　　股票代码：WB

　　发行价：每股17美元

　　发行数：1,680万股；其中阿里将以发行价购买302万股

　　融资规模：2.86亿美元

　　用途：用于投资技术和营销，当中2.5亿美元将用于偿还新浪借款；

　　估值：按发行价区间计算35亿美元；

　　持股比例：董事会和高管团队持股3.0%，新浪持股77.6%，阿里持股19.3%（增持到30%）

　　员工数量：2043人

　　微博2013年营收1.88亿美元，同比增长186%；

　　净亏损3811万美元，Non-Gaap净亏损3082万美元；

　　微博2013年第四季度营收7142万美元；Non-Gaap 净利润387万美元，首次单季度扭亏。

　【要点】

　　1、阿里的影响

　　（1）股权

　　新浪持有上市之前微博77.6%的股权，这个微博客服务的另外一个巨大的持股方，是中国电商巨头阿里巴巴集团。阿里在一年前的2013年4月29日，以5.56亿美元的价格购得了微博18%的股权。正在同样准备赴美上市的阿里巴巴集团，现在拥有微博16.3%的股份，在三月份已经提交文件增持比例到32%，此时新浪所占的股份有望削减到56.9%。

　　在本次公开发行的1680万股微博股票中，阿里将以发行价购买302万股，以此实现其股份增持动作。

（2）营收

　　在去年阿里入股当天，新浪微博页面底端出现“从淘开始”商品推荐框。两个月后，“微博淘宝版”上线，店主可以直接在微博界面中交易。

　　2013年三季度，新浪微博广告收入增长为4370美元，增值服务为970万美元。到了四季度，新浪微博广告升至5600万美元，已经占到了新浪当季广告的35%，增值服务为1540万美元。其中，新浪CFO余正钧曾透露，第三季度阿里贡献的收入为2380万美元，第四季度环比增长了接近20%，估计为2856万美元。按照招股说明书的数字来对比，第四季度贡献的营收实际增长应该是10.6%。

　　2014年1月，微博内嵌了阿里提供的支付功能，可以在其中完成购物全过程。截至目前，大约48%的微博活跃用户已经和其淘宝账户实现了互通。

　2、用户

　　（1）总数

　　我们先用一个表格来简单了解一下：

　　数字日期备注

　　100万2009年11月2日距离对外公测仅66天

　　1000万2010年4月28日

　　3000万2010年8月28日微博一周年

　　5000万2010年10月底Twitter达到这一规模用了差不多3年的时间

　　1亿2011年3月2日

　　3.24亿2012Q1（5月16日）

　　3.68亿2012Q3

　　5亿2013年2月

　　2.81亿2013年底CNNIC统计，此时微博官方已不再提供用户总数

（2）活跃度

　　2011年7月27日，女星姚晨成为新浪微博首位关注人数突破1000万大关的微博用户；2012年春节，新浪微博以每秒产生32312条信息打破了Twitter创下的峰值记录。

　　2013年底，CNNIC统计按年计算微博用户数首次出现负增长，同时微博官方不再提供用户总数数据，仅提供活跃用户数。这引发了人们对微博生态的疑问。

　　此前，曾有媒体报道微博活跃度下降问题，其官方微博随后被短暂禁言。

　　微博官方数据称，2012年3月日活跃用户超3300万（3.68亿的9%）；截止2013年12月31日，微博月活跃用户1.29亿，日活跃用户6140万；2014年3月月活跃用户1.44亿，其中移动访问用户占比70%。

　　香港大学新闻及传媒研究中心助理教授傅景华进行的一项研究表明，新浪微博上大约有1000万用户创造了该平台上94%的信息，约2亿用户大多时候仅仅转发这些内容。

　　《每日电讯报》与中国华东师范大学分析了2011-2013年160万新浪微博用户的活动，得出活跃用户减少了43%；“高度活跃”区域则下降了74%。

　　据报道，微博所谓“僵尸粉丝”已形成一条产业链，网络商店上有贩卖僵尸粉丝的商家，以0.2元人民币一个粉丝的价格贩卖僵尸粉丝。但新浪现在已经会对僵尸粉丝进行审查和删除，产业链也面临断裂。

　3、移动

　　（1）概览

　　移动对微博的影响越来越大。截止2013年底，超过70%的月活跃用户从移动端访问微博至少一次。新浪微博移动客户端长期占据各移动平台免费应用排行榜的前列，并成为公认的“装机必备”应用。

　　微博开放第三方建设其客户端，影响较大的有Weico、Fuubo等。微博的客户端覆盖所有移动操作系统，以及部分可以安装Java应用的非智能机。但是，在2012年，微博曾经对第三方应用进行过一轮封杀，对其关闭API接口，原因不明。

　　微博还投资了一家名为“秒拍”的应用，向用户提供录制数秒短视频的功能，以同腾讯的“微视”竞争。此前，还有“微友”产品试图将微博私信功能独立成为一项即时通讯业务，但无疾而终。

（2）移动收入

　　目前微博主要的货币化手段是广告，此外还有部分来自游戏、会员、及数据授权方面的收入。目前微博的广告收入主要是展示广告形态，真正利用数据产生的信息流广告占比非常低；而Twitter正巧相反，广告收入则主要基于社交数据产生。

　　由于移动端展示位置有限，展示广告大部分由PC端贡献，而且应用广泛的第三方客户端无法体现展示广告。

　　包括信息流广告在内的新广告形式更适合移动端，带动微博来自移动端的收入从2012年的1060万美元，增长到2013年的4160万美元。

　　由于缺乏游戏运营方面的经验，游戏（包括移动游戏）为微博平台可贡献的价值并没有充分挖掘，2012和2013年，游戏贡献的收入占比仅为19.3%和12.2%，分别为1270万美元和2290万美元，贡献的收入规模十分低。

　　i美股研报据此认为，移动端用户和移动端收入规模不成比例，移动端产生商业模式，很大程度上将取决于信息流广告模式是否能规模化，根本还是要看精准性能否提升。

　4、监管

　　（1）被动接受查处

　　2012年4月28日，新浪在2011年财报中坦言，新浪微博暂未找到合适的“货币化”模式，并对过度的政府监管表示担忧。新浪在风险提示中向投资者表示，政府行为可能“导致微博终结”。

　　这一警示是新浪首次将其监管风险做明确的提示。其背景是不到一个月前的“微博关闭评论”事件。2012年3月31日至4月2日，新浪微博和其他几家门户微博客服务一起，因“评论跟帖中出现较多谣言等违法有害信息”，而被要求暂停评论功能，进行集中清理。

　　而此前的3月16日，新浪微博与搜狐、网易和腾讯微博共同正式实行微博实名制。所有中国大陆用户都要绑定手机号进行身份验证（在中国手机号注册需要登记身份证号），而“加V”更是需要复杂的验证和介绍信等手续。新浪后来查处了内部员工付费加V的受贿行为。

　　此后，新浪视审查为持续不断的风险，并始终小心翼翼。在本次微博SEC招股书中有外媒统计，“中华人民共和国”一词在文件中出现493次，“社交”一词出现212次，“政府”出现120次，“隐私”出现17次，四次提到了“审查”。

　（2）主动配合

　　几天前，英国驻华大使馆的官方微博试图发布一份报告，却发现自己无论如何都发不出去，微博始终只有自己能看见。他们用上了拆字等办法，但还是行不通。在截屏发布自己的窘状之后，之前的几条被隐藏的微博都陆续通过了审核。

　　审核是通过人工进行的，耗费大量的人力物力。2013年9月12日有外媒探访了位于天津的一个人工处理中心。其中提到，新浪共聘用了约150名刚毕业的大学生担任微博小秘书，全部都是男性。这些人月薪约为3000元人民币，每天都约有40人坐在屏幕前，以12小时轮班。每人每小时平均需检查3000条微博。

　　和腾讯微博一样，新浪微博越发注重处理好和官方的友好关系。众多政府部门接受邀请开设认证帐号（加V帐号），并且十分活跃。微博将其分为“公安”、“交通”、“司法”、“医疗卫生”、“旅游”、“工商税务”、“团委”、“外宣”等类，并有“政府影响力榜”及“政府人气榜”公布。这甚至成为一种考核政绩的标准。

　　努力和影响力一同收到了阶段性成果。2012年8月29日，新浪微博去除“测试版”字样，成为中国微博网站中*个去除“测试版”标志的网站。

　5、国际化

（1）海外市场扩张

　　微博用户每日发博量超过1亿条，横跨两岸三地、新马地区和世界各地的华人社区。

　　2011年6月，新浪宣布正在开发英文版准备进军海外市场，但是仍然遵守中国的法律。此后，微博相继开通国外分站，但并没有特别对外公示开放时间。除了2013年4月10日，新浪微博宣布进入泰国市场。泰国总理英拉开通个人微博。

　　以下是微博开通的国家和地区分站的不完全列表，加粗的是特别投入力量运营的重点分站：

　　us.weibo.com（北美站）

　　au.weibo.com（澳洲站）

　　nz.weibo.com（新西兰站）

　　uk.weibo.com（英国站）

　　de.weibo.com（德国站）

　　hk.weibo.com（香港站）

　　tw.weibo.com（台湾站）

　　jp.weibo.com（日本站）

　　kr.weibo.com（韩国站）

　　sg.weibo.com（新加坡站）

　　my.weibo.com（大马站）

　　th.weibo.com（泰国站）

　　2013年7月23日，新浪微博宣布接入Facebook平台，支持海外用户通过facebook帐号登录新浪微博。其自称“中国首家接入facebook的大型社交平台”。

　　我们之前的报道指出，2013年12月，东南亚用户占到新浪微博总计海外市场用户量的25%。新浪微博在新加坡的主要用户是在海外的中国大陆用户，也包括来自台湾和马来西亚的用户。

（2）投资者态度

　　微博一直被认为是中国版的Twitter。此前Twitter在纽交所上市后，每股以44.9美元收盘，较发行价涨了73%，其市值达到了312.2亿美元。并且在开市瞬间，Twitter的成交量就达到了1180万，收盘时成交量达1.17亿股。而微博此次上市的预期不会太好。

　　更重要的是，市场的看衰还受到人人网表现低迷的影响，之前它顶着“中国的Facebook+Groupon”的光环上市，而微博似乎刻意无视，宣传其为“全球范围内首家上市的中文社交媒体”。

搜狐IT指出，路演中，亚洲的投资机构因为质疑微博的活跃度下降，对于投资新浪微博并不感冒，部分投资机构给出的估值甚至低至34.5亿美元（低于发行价估值下限）。反而是美国的投资机构有些还认为新浪微博不错，当然也有些人认为新浪微博的收入增长过于依赖阿里巴巴。路演下来，新浪微博的认购情况并不佳，据说刚刚完成认购任务，远远低于之前去哪儿、58同城超额认购十几倍乃至几十倍的火爆情况。

　　除微博外，另一家新浪占大股东的乐居（NYSE:LEJU）也在昨夜上市，收11.86美元，涨18.6%，盘中不稳，几度破发。乐居定价10美元，发行数量1000万股。

【微博大事记】

　　2007年5月12日，校内网创始人之一王兴建立中国最早的知名微博服务饭否。

　　2009年上半年，饭否的用户从30万激增到100万。

　　2009年7月，中国关闭了包括饭否、叽歪在内的大多数微博。中国大陆境外的知名微博服务，如Twitter、Facebook和Plurk也无法访问。新浪CEO曹国伟将这事视为一个机会。

　　2009年8月28日，新浪启动微博测试，成为国内最早推出微博服务的门户网站。

　　2011年3月23日，新浪微博启用国内最短的域名t.cn提供短链接服务取代sinaurl.cn，实现短链接服务的升级。

　　2011年4月7日，新浪微博正式启用新域名weibo.com，被戏称为“面包牌面包”。

　　2011年4月21日，新浪CEO曹国伟入选《时代》周刊*影响力人物100强。

　　2011年5月13日，新浪微博加V认证在线系统正式上线，V认证不再需要单独人工审核。

　　2012年4月，新浪微博宣布推出广告平台，全面启动商业化。

　　2012年8月29日，新浪微博去除“测试版”字样，成为中国微博网站中*个去除“测试版”标志的网站。

　　2013年4月29日，阿里巴巴集团以5.56亿美元入股。

　　2013年7月，阿里浪双方用户账号互通，同时发布针对淘宝商家的微博淘宝版。

　　2014年3月14日，阿里巴巴向新浪微博提出申请，将进行股份增持，获得新浪微博32%的股份，同时，阿里巴巴还将有权在新浪微博董事会任命一名董事。

　　2014年3月15日，新浪微博提交IPO申请，计划筹资至多5亿美元。

　　2014年4月4日，提交IPO增补文件显示，将IPO定价区间拟定在每股美国存托股17美元至19美元，最高融资额为4.37亿美元。以微博IPO发行价最高价19美元计算，微博上市后市值约为38.57亿美元，已经低于此前市场预计的50亿美元左右的市值。

　　2014年4月以来，新浪股价累计下跌11%以上，某交易日大跌4.91%，收盘价创自去年6月份以来*水平。而年度至今，该公司股价累计跌幅达36.2%。

　　2014年04月11日，新浪董事会批准回购总额最高为5亿美元的新浪普通股救市。

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