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资本寒冬万象:投资人逐渐收紧 创业单靠VC的钱是不够的

近两年,创投圈热火朝天,媒体圈也推波助澜,创业团队如雨后春笋版涌现。有一度投资人纷纷说,热钱很多,不像过去是团队在找钱,今天是钱在找团队。而在经纬创投张颖一瓢冷水泼下之后,舆论导向反思。
2014-11-07 09:40 · 新浪科技 王若涵

寒冬将至:投资人逐渐收紧

  很多投资人认为,在阿里巴巴上市时,二级市场走向一个高峰,在这个节点之后,二级市场将相对消停一段时间。

  在市场由热转冷时,VC/PE对创业公司的产品模式和财务要求更高,不靠谱的项目会加速灭亡。在狂热阶段时,原本一个项目假设被一个VC放弃,但找到其他VC投资的可能性很高。当二级市场收窄,人们开始恐慌的时候,融资环境就没有创业者想象中那么理想。

  比如屋檐项目,晨兴资本某投资经理对新浪科技说:“我们之前看过这个项目,问题很多。”方创投资管理顾问曹梁表示:“还是要看单个项目,如果各方面都不错就没有什么压力。不过O2O领域,虽然是未来的大方向,但现在模式尚不成熟,看到的项目大多都不靠谱。”

  屋檐的种子投资来自一家互联网金融公司,大约三十万人民币,占股30%,还通过其P2P产品打包借贷为团队输血,因为获取房源需要大量资金。而据了解,团队还和投资方签署了对赌协议,房屋成交量达到一定数额才退让股份。

  对赌协议是VC/PE界的潜规则,是为了维护了投资人利益,存在着较大争议。在屋檐的案例中,投资方为团队提供了办公场所,希望团队在约定期限内实现非财务业绩的承诺,包括用户数、KPI、交易量等。而在Celia的描述中,投资人经常抱怨他们产品开发太慢,没有主动融资。

  以现在的市场,不知何时就会转冷。徐薇说,寒冬时刻,重资产项目一旦其中一个环节资金链断裂,整个项目就很容易垮掉,相比轻资产而言,会更快地蒸发。所以像租房这样的重资型产品,投资人自然会慎重起来,不论是要求对赌还是谨慎选择此类项目。

纪源资本(GGV)李宏玮Jenny认为,创业团队不应该指望依靠VC的钱去活下来,要把握市场规律,必须既命中用户需求,还具备运转良好的带队机器。

  临近寒冬,投资人更多会从资金来源和管理回报的角度考虑问题。Jenny说,VC必须确保在寒冬时刻,自己投资的又看好的公司一旦需要资金,比如融B轮C轮,如果在外部找不到,就必须内部支持她度过严寒。

  至少寒冬还没有来,投融资环境依旧热,不过部分投资人已经开始收紧。据经纬创投合伙人张颖观察,国内已经有越来越多的投资人或机构在签了Term Sheet后反悔,反悔比例明显增高。

  因为过热造成VC竞争激烈,都希望能赌对第二个BABA,于是纷纷急忙签下过桥贷款,但是在搭建VIE架构的三到五个月中,VC又开始仔细查看数据,如果发现有较大波动和下降趋势,就会考虑是否决定有些冲动,估值或许给错,于是就产生毁约行为。对于创业者来说,已经拒绝了其他VC,没有太多投资选择了,只能咬牙接受。

  曹梁表示,现在的投资热度不减,而过完年,VC投资线可能会大幅收紧。连续创业者王鑫光认为,目前有所收紧的VC是因为之前投资过多,而下一轮基金尚未到位,所以动作放慢,另一种就是VC达成一种默契感,以降低创业者的估值预期。

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