旗下微信矩阵:

A股互联网泡沫冷思考:“伪成长”公司泡沫严重,资本应助力优质龙头填实泡沫

优质龙头的回归和成长,将填实泡沫。我们正在吸引真正代表第二代互联网发展趋势的优质公司选择A股,这本身即是进步,对于这种进步带来的泡沫应该有一定程度的包容和鼓励。
2015-05-25 09:45 · 网易科技 王禹媚

  图1:A股市场TMT相关公司占比仅为14%

  图2:美股市场TMT相关公司占比达到23%

2、互联网投资迎接分化

  《重构的三次方》中,我们提出互联网投资将经历三个阶段:1)血拼扫货抢筹码,标的普涨,板块狂欢。2)“别人笑我太疯癫,我笑他们看不穿”,由于缺乏统一估值体系,已经跑出赛道的真正龙头被狂欢和惊恐同时淹没,在没有形成安全边际一致预期的情况下,人心狂欢后短暂的休息,泥沙俱下时,会给看清大势的投资人介入龙头的*机会。3)“早已辨你是雌雄,详细跟踪最重要”,曾经的创新企业变得“传统”而进入稳定发展阶段,估值达成一致预期。

  IPO加速、注册制临近,筹码数量快速扩充。2014年新股合计发行共计125家,2015年至今已发行166家,发行速度已基本提升至每月两批,每月50家,市场进入快速增大供给的节奏中,逐步向注册制演绎 ,标的对资金的分流作用逐渐明显。

  过渡阶段,板块做好迎接分化的准备。短期看,由于筹码稀缺、资金充沛、市场情绪等多方面原因,部分标的经历了急速上涨,已接近或超过预期。而由于标的填实泡沫的速度差异,板块将迎来分化。我们判断,次新股惯性下,市场将在*和第二阶段之间波动。在这个时点,小市值的伪成长公司估值泡沫化,而龙头仍相对低估,其中行业及资本双卡位龙头公司,将带给投资者穿越周期的投资回报。

3、不在泡沫中破灭,而在坚定中爆发

  分化中,投资逻辑由抢筹码演变为发掘真龙头。审核制之下,A股市场筹码有限,存量博弈动量助推板块上涨。今年以来互联网+的投资也充分反应了这点。泡沫能走多远,由人性狂欢的程度决定,部分理性长远投资者开始审慎,虽然市场仍可能维持一段时间的群体性狂欢,但后期风险收益比正快速降低。标的供应大幅增加是确定的未来,抢筹码逻辑难以延续,投资逻辑向发掘长期成长的公司演变。

  百亿魔咒已破,龙头公司仍待挖掘。以乐视网、东方财富等市值超越千亿为标志,目前百亿美金魔咒有所打破,部分投资者看到了龙头公司的巨大发展空间(图5)。根据前期数据,我国TMT龙头公司市值占比远小于美国资本市场。他们快速填实泡沫及进一步成长为巨头的过程,值得投资者相伴。  

【本文由投资界合作伙伴网易科技授权发布,本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问,请联系(editor@zero2ipo.com.cn)投资界处理。

本文涉及