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四大VC热论A股和创业:资本都是不靠谱的,要善于在泡沫里游泳

我觉得现在A股市场的确有各种各样的泡沫,但我个人的看法是,存在就是有价值的。很大程度上这就是一个供求的关系,因为优质的互联网资产在中国市场上的确太少了。这个供求关系反映了中国投资人对优质互联网资产的渴望。
2015-05-27 09:17 · 网易科技

黄明明:第二个问题,今年B轮死,C轮死也被讨论的很多。各位对于今年的融资环境怎么看?创业公司应该做什么样的准备?

刘芹:

说老实话,其实我跟在座各位一样也很困惑。我们投了那么多的公司,到底怎么弄?我觉得现在是早期投资极度繁荣,但是我自己是感受到现在后期一点的投资人,比如大的PE,开始越来越谨慎。很明显,大家在担心这个估值是不是可持续?但我觉得总体上来说,它是受两头影响的。为什么现在天使这么繁荣?你看中国在过去的一两年里一下子出来了这么多上市公司,上市公司会创造出至少几百上千个亿万富翁。而这些亿万富翁呢,大家都是创业的受益者,而且都有理念去支持和扶持更新一代的创业公司。因此,资本市场现在的高估值或者说繁荣,处在现在这样一个相对高点上,会吸引来非常多的资金的供给。但是我个人觉得,其实每年能真正冒出来的公司还是相对有限的。这个数量级并没有发生太大的变化。打个比方,也许以前是十个,现在估计最多也就是十几个二十几个三十几个?它不会从十个变成一百个一千个,资本市场在有效性和筛选的机制上面还是很残酷的,这是*个现象。那第二个现象呢,从大家做公司的角度来说,以前我们做投资只有IPO一条路,但现在并购的机会也非常多。创业的机会其实很多,但是真正能够取得IPO的人的成功概率,从现在的这个数量上来讲,难度肯定是越来越高的。但从另外一个层面来说,退出的机会要比原来多很多,也容易很多。所以,回到刚才这个问题,那就是目前天使的这个阶段,其实特别容易特别快。A轮也相对容易。可能真正难的还是在中间B轮到C轮这两个阶段。而且我现在发现资本的聚焦速度非常快,大的基金现在都愿意抱团去扶持行业里的*名第二名。以前一个行业可能只有十家创业公司,现在有一百家创业公司。可是*名第二名永远都只有两个,所以这个确实会更残酷。我觉得其实也没有什么特别好的办法,但是对于在座诸位,我只能讲,*呢,如果你在正确的时间点,捕捉到一个机会,要迅速地做大,我们以前是强调资金的使用效率。现在有一帮人是B to VC ,我非常反对这个做法,把公司都做迷失掉了。但是这个市场的有效性和残酷性就是不断地筛选出*秀的公司。你能不能成为那个优秀的公司呢?这里有很多因素造成,我觉得今天展不开,但总体上来说,A轮到B轮到C轮,每一轮对公司的要求越来越高。对你的能见度要求越来越高 对你的路径打法,你的策略和团队的能力要求越来越高,这些东西都是颠扑不破的。第二点,我觉得在目前的环境下,如果发现时机已过,早死早超生并不是一个坏的选择。有时候你坚守一个已经不符合趋势的东西,在那很固执地做,未见得效果好。而且今天的退出机制会越来越会像美国的硅谷。其实退出方式创立的繁荣度里面,也是靠并购的这个趋势来刺激这个繁荣的。

包凡:

  刘芹刚刚说的很好,我就补充一点,华兴刚做了滴滴、快的的合并,我觉得中国有个很有意思的问题是,论跑道,其实是很好很宽的。但跑道上呢,刚开始就会有无数的车在那里跑。跑一会儿呢,还有十几辆车,跑到最后可能还有两三辆车。跑道够宽,但这两三辆车互相之间就会撞,你撞我我撞你,撞到后来可能谁也跑不到最后。所以在这个过程当中,如果有这个机会——我们叫合并同类项的机会,还是应该考虑。其实你们都很年轻,人生一辈子不是干一件事情,对吧?上次我们华兴开年会的时候,也请了我们一个朋友,专门说九零后的价值观。我觉得九零后的价值观应该和我们七零后不一样。我们这些人就觉得好像宁为鸡头不为凤尾,但我觉得这个思想有些落伍。人生*不止一次机会。在这过程当中如果要有这种机会——大家1加1大于2的机会,要好好考虑这个机会,我们说的be open minded,实际上就是这个意思。

李世默:

  我搞投资这么多年,最近这一两年的情况,确实让我感觉非常惊讶,而且我也不是很看得懂。比如说,我可以给你打个比方,四五年前,如果我有家公司去纳斯达克或者是纽约上市,40亿美元的市值,那回来的时候就是英雄了,大大的庆祝 。现在我们好的公司,C轮,D轮私募就做到65亿美元,所以这个环境在发生巨大的变化,那这个巨大变化的实质究竟是什么呢?谁也看不懂。这几天我自己做些研究,数据还没弄齐,所以还不能具体的分享。但是我把这两年A轮B轮融资的公司,加一块,大概有那么几百家一千来家,我把它们的估值全加一起,这两年A轮融资大概是一两千万美元的平均市值,B轮融资有的已经到一亿多了,有的是五六千万美元。A轮,有那么几百家一千来家,B轮又来几百来家,我把所有这些公司的市值全加一块,大概估算一下,好像是中国GDP的一个比较大的比例。 如果你去投A轮B轮,你的资本回报是要三、五年后翻五倍吧,你再乘个五,那就等于中国的GDP了,或者保守一点说,中国GDP的一半吧。这种情况发生的概率当然不会很高,那这说明什么问题呢?说明这些公司只有很小的一部分未来可能会成功。所以在目前这个环境下,对创业者来说,应该怎么考虑融资?在这个环境下你应该怎么思考你的未来?因为你不是靠资本翻倍赚钱的。如果你是个好的创业者,你是靠五年后、十年后有一家非常值钱的公司、拥有能够创造财富的引擎,来创造财富的。 

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