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倪正东:投“人”的逻辑

最近十年、十五年的时间,文化创意产业沉淀了很多公司,他们在电视内容制作、电影或者广告等方面积累了很多经验,也有稳健的业绩。行业本身处在开花结果的时候,这些公司去上市是很正常的,对文化创意产业也能很好的推动。
2012-04-05 11:29 · 投资界

  2006年,我们开始关注文化产业,之前投过博纳影视,2011年投了小马奔腾。之所以投资小马奔腾,除了小马奔腾主要的几个投资人如建银国际、开信资本都是我们很好的合作伙伴,更重要是因为我们感觉整个电影、电视剧行业在国内处于高速发展阶段,这类公司股票很容易被市场接受。

  我们关注能给大家带来快乐的文化创意产业项目。比如游戏,去年我们投资了胡莱三国、凯英网络,这两个目前是在腾讯上最大的社交游戏公司。去年7月投资了麒麟影视B轮,另外我们还投过亚太传媒

  从过去的经验教训看,在文化传媒产业里,还是应该投游戏产业。游戏的现金流非常稳健,做得好赚得比较多。电影业务比较稳健也可以投。最难投的是动漫,因为盗版太多。音乐不太容易,因为唱片盗版太多,大家又都去网上免费下载,看似很热闹,也带给大家很多快乐,但是消费者没有付费的习惯。

  2011年3月小马奔腾融到的7.5亿人民币中,我们跟投了几千万。这个项目属于Pre-IPO阶段,会有一个稳健的回报。从财务投资的角度,我们需要做到两点:一是要保证资金的安全性,另外保证比较稳健的回报。

  最近十年、十五年的时间,文化创意产业沉淀了很多公司,他们在电视内容制作、电影或者广告等方面积累了很多经验,也有稳健的业绩。行业本身处在开花结果的时候,这些公司去上市是很正常的,对文化创意产业也能很好的推动。

  文化产业是一个好玩的行业,但是弄不好就会亏钱。因为最难管的就是做艺术的人,他们是非理性、不按常理出牌的人。就像餐馆的厨师不一定是老板,最好的医生也不一定是最大股东一样,影视产业的专业人才和公司创始人、管理者是不同的人。

  文化产业特别是影视更多是基于人的产业,需要好的导演,好的电视剧,很多东西需要基于人。它不像互联网,每5年就会有一个变革周期,2000年是门户,到2005年是web2.0,2008年电子商务风头正劲,到今天是移动互联网。互联网创始人只要有一个好的想法,找到一个很好的模式,VC就可以去投。相对来说,电影电视拍摄的技巧可能在改变,但模式上不会有太大变化,相对来说,还是半传统的行业。

  所以,影视类公司我们投中后期,这类公司很早期的时候,我们看不清楚没法进去,等到中后期,公司比较稳健,团队已经有很好的磨合,每年大概有50%或至少30%以上的稳健增长。

  而对游戏公司,我们选择投早期,胡莱三国这个项目我们是第一个投资方。游戏公司可以真正实现爆炸式增长,高的时候利润增长从100倍到1000倍都有可能。

  电视剧这个市场,前几名的差距没那么大,投资是综合考虑的结果。每年国内电影、电视剧有固定的播放量,好的电影、电视剧都是有限的几家,十家或者二十家左右来提供,最核心就那么几家,我们就在这几家里面去挑。

  清科的投资风格是:70%的项目是早期投资,30%是后期的,同时有50%的钱放在早期,50%的钱在后期。无论是早期还是后期,我投资主要看三点:第一,行业机会,这个行业是不是快速增长,行业是不是有意思,成长很快并且有爆发点。清科每年都做关于最热门行业的统计,比如半导体我们就不看,电子商务现在我们也投得少了,但是2007年、2008年爆炸式增长的时候,我们会很早进去。第二,这个公司在行业处于什么地位,中后期的时候,这个很重要。第三是看人—是否诚信,是不是善于分享,执行力是否很强,甚至吃饭的时候,交流是什么样子,是否容易沟通,容易相互信任,哪怕是在喝酒的时候能否谈得比较好。对人的判断是很模糊的,这是一个综合的感觉。后来有些公司也上市了,但是我们觉得人不太对,还是没投,我们投相对比较喜欢的人。

  投56网前,我们在广州见他们的团队,这是一帮从网易出来做过一个成功公司的高管,我们觉得很不错;投博纳影视,是他们在这个行业确实做得很好,它的投资者红杉等也是我们的合作伙伴;投小马奔腾是觉得彼此容易沟通,能建立很好的信任感,当然这个行业增长很快,市场地位不错;胡莱三国是有潜力有市场机会,我们看团队,觉得他们做的东西不错,执行力很强,所以很早期就进入了。

  很多的投资都包括这三点原则,但关键是不一定拿得到。我们在这个行业很久,角色比较中立,虽然钱不是最多,但是参与得多。电影我们投了三家;排名前二十家的电子商务公司,我们投了8家,包括麦包包、窝窝团、好乐买等,我们也是天涯社区最早的投资人。21克蛋糕、宠物中国等项目,是我们跟联想一起投的。

  投资不是完全理性的,它是感性和理性结合的结果,是一门学问,更像一门艺术,对很多东西有判断,但是很难讲清。如果做联合投资,我们还会加第四条,即跟我一起投的公司,是在国内做得最好的之一,投资的这个人做了很多成功的项目,比如博纳影视有红杉、SIG、经纬;小马奔腾有建银国际、开信资本;麒麟游戏有深创投、有鼎晖,很多综合因素的结果。

  注:选自倪正东接受《环球企业家》采访时的发言。

本文来源投资界,原文:https://people.pedaily.cn/201204/20120405323695.shtml

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