华夏润石李磊：借力新华联优势资源 “八字真经”做好PE

　　从新华联集团说起

　　说起华夏润石，不得不提的就是新华联集团。

　　新华联集团成立于1999年10月，历经23年的发展，已经形成地产、化工、矿业陶瓷、酒业等多个产业板块，2011年企业总资产超过300亿元。目前，集团拥有全资、控股、参股企业近70家，其中包括5家上市公司，拥有东岳联邦、金六福酒、华联陶瓷、香格里拉•藏秘、开口笑、太子奶等13个中国驰名商标。

　　1998年，新华联设立了战略投资部，2000年成立新华联产业投资公司，2012年6月，新华联集团旗下华夏润石（北京）股权投资基金管理有限公司成立。“这是一个延续的过程，新华联一直都在以自有资金做投资，从今年开始，想对外募集资金做PE。”李磊强调。

　　新华联集团董事及常务副总裁吴涛曾说，华夏润石在运作过程中有三点要求，合规合法、决策透明、运作规范。目前来看，华夏润石做的不错。而他们之所以有如此的底气，与其专业的团队背景密不可分。

　　目前，华夏润石的核心团队采用的是“产业家+投资家+会计+律师”组合，既多元化又不失专业：资本化推手吴涛，现任新华联集团董事及常务副总裁，主要负责集团投资战略事务；律师出身的李磊，曾任北京德恒律师事务所上海分所高级合伙人，在企业上市等方面经验丰富；张必书为财务出身，现任新华联集团董事及财务总监，在风控等方面的眼光独到。

　　华夏润石第一只基金“山东济宁新华联惠达产业投资企业”计划募集5亿元。在已募集到的基金中，新华联集团出资1亿，山东省济宁市政府引导基金认购1亿。“剩下的LP都是我在北大清华等地方的学生，或者是新华联上下游的企业家，合作还在谈。”李磊笑称，与新华联以前的投资不同，这次是典型的“私募”。

　　据李磊介绍，华夏润石首支基金采用的是有限合伙制，在华夏润石接下来的计划里，公司制也在考虑之内。美元基金也已经提上了日程，“很可能是和国外的罗斯查尔德家族合作一直平行的美元基金。”

　PE投资寒冬中逆势爆发

　　清科研究中心数据显示，2012年第三季度 45支基金共计募集26.69亿美元，同比下降幅度较大达到79.3%。值得注意的是，本季新募基金平均单笔募资规模5,931.31万美元，为2010年以来最低，募集数量多而资金到位少，募资活动的低迷程度由此可见一斑。

　　对此，李磊认为，投资遇冷不可否认，但把PE投资当成是赚快钱的地方，永远是一个错误的认知。眼下的经济条件对于中国的VC/PE而言，不仅仅是危机，更是一次机遇。

　　“这个低谷做PE首先是对团队的考验。低谷时期去学习，成长地更快。”李磊笑称，和任何企业一样，PE机构也要有一发展过程。“行情不好的时候低调潜行，行情好的时候我们就可以出去打仗了，总不能行情好才开始做吧！”

　　另外，李磊提到，现在虽然是投资低谷，但有些行业的行情依然很好。在华夏润石看好的行业里，银行占了不少。“新华联投了大兴安岭农村商业银行一个亿，是第二大控股股东。宁夏银行我们也是第二大股东。”除此之外，农业和文化产业也都在华夏润石的考虑之内。

　　看项目的时候，华夏润石关注的是“四方十面”。一，看准一个团队，尤其是领头人，华夏润石希望这些领航者能富有激情、讲究诚信、专业善学。二，发掘两个优势，即寻找优势行业中的优秀企业。三是弄清三个模式：业务模式、盈利模式，以及营销模式。最后是关注四个指标：对照上市标准的销售收入和净利润，体现盈利能力的销售净利润率，最后是反映成长性的利润增长率。

　　投资+投行模式与增值服务

　　谈到目前的私募股权投资行业的发展态势及投资时看待企业的侧重点，李磊认为，目前业内有很多PE都是急功近利的，好的就投，不好就不管。“其实有很多企业是处在从好到不好的阶段。”李磊提到，在这种情形下，华夏润石提出了“投资+投行”、“先养后投”的理念，希望能给有需求的企业提供一条龙服务。

　　华夏润石目前的定位是精品投资银行，不仅为企业提供发展所需的资金，同时还提供一系列的增值服务，包括企业发展战略规划，商业策略选择等，通过全面提升企业内在价值，实现与企业的价值共享。

　　李磊表示，对于一家进入成长期的企业，资金已经不是最为稀缺的资源，管理、经营、财务等方面的问题才是最需要解决的问题。而华夏润石“投行+投资”的精品投行模式，迎合了市场需求。

　　“在投资的时候，华夏润石从不以上市为最终目的。”李磊直言，这得益于新华联的雄厚背景。

　　从华夏润石目前的重点关注行业就可以看出，大多与新华联的产业链相关联。李磊讲到，如果华夏润石投资的企业不能选择上市这条路，“新华联可以把他们收购或者兼并，整合到整个集团之中。”可见，背靠实力雄厚的大股东，始终是华夏润石最大的优势。

　　做PE要懂“八字真经”

　　在PE投资方面，李磊自己总结了一套“八字真经”。“不管是在新华联或华夏润石，还是在整个PE行业，我认为都适用。”李磊说。这八个字是定位、周期、组合、概率。

　　定位，就是定位精准。“很多人做PE 都喊累，但是定位精准的话，就不会这样了。”据李磊介绍，华夏润石在选择投资企业时，投资标准是前一年度净利润1500万元以上，企业净利润率15%以上，增长率25%左右，2-3年内可能上市的战略性新兴产业内的优秀企业。“我们会严格按照这个标准来看项目，满足不了的我可以养着你，但是不会立刻投。精准的定位省去了华夏润石很多麻烦。”

　　组合，即上下游组合投资。“比如说我们投的金六福，是很成功的案例，后来又投资了其他酒行。在化工等产业，也都是选择在上下游布局，所以风险比较小。”在全产业链的布局也得益于新华联打下的基础。李磊提到，华夏润石目前投资的行业都是新华联已经十分熟悉的，因此布局也就显得顺利许多。

　　再说到概率，也就是说，再好的项目只投一部分钱。从投资的项目来看，早期、中期、晚期项目华夏润石都有投，而且不仅仅局限于某一个行业。“只做一个行业也有风险。华夏润石的要求是专注一、两个行业，关注第三个行业，其他基本不做。”

　　最后是周期。“意思就是，投一些明后年在中国发展趋势会比较好的行业，而不是现在就已经很好很热的，我们关注的是成长性。”李磊说到。

　　“我认为做好这八个字，PE就做好了。”（宁咏微）

本文来源投资界，作者：宁咏微，原文：https://people.pedaily.cn/201211/20121108338097.shtml