君盛投资廖梓君：寄望新三板和IPO审批制改革

　　2012年的冬天对PE来说，确实有点冷。募资、投资、退出全面缩水，很多熬不过去的PE希望借机转型，改变投资策略或令投资阶段前移，以求“顺利过冬”。

　　不过，君盛投资管理有限公司创始合伙人、董事长(“君盛投资”)廖梓君不这么认为。

　　“资本市场的周期性波动很正常，低谷时期的经济状况也都在我们的预计之内。君盛投资还是会继续专注PE后期和Pre-IPO阶段的投资。” 在廖梓君看来，要打造专业的PE投资团队，就一定要有自己的步调，这既是对自身能力的肯定，也是对LP投资的交代。她相信“中国的资本市场在接下来的两年会迎来转机”。

　　君盛投资成立于2003年，至今共发起设立9只股权基金。其中3只基金已完成变现并清算结束，年均投资回报率达76%；另有5只基金已投资完毕，处于回收期；目前在管1只基金，投资领域主要涉及TMT、新能源/新材料、节能环保、现代农业等泛消费类等行业。2012年，君盛投资完成投资15个项目，IPO排队企业达到5家。

　　逆周期投资要看准行业

　　在全球经济市场都走入低谷的形势下，君盛投资的做法依旧：在有成长性的行业内继续找准自身擅长的领域深耕细作，消费、TMT、节能环保、新材料一直是公司比较擅长的领域，君盛投资2012年的投资组合里，除了一家是生产制造型企业外，其他的都是和消费服务行业挂钩的企业。

　　“宏观经济周期的波动对各行各业的影响，在2012年再次表现得淋漓尽致。君盛投资的优势之一就是管理团队对宏观经济周期波动有深刻的理解，能够在行业景气周期转化中有前瞻的预判，包括我本人在内的多位核心成员有长达20年在资本市场的历练和深刻体会，过往的经验和深刻教训都是不可替代的宝贵财富。因为知道市场在周期波动下的寒冬是如何萧条和惨淡，市场火热时，我们不冒进，力求稳健；同样现在当大家都感到寒风瑟瑟时，我们看到的确是机会。”

　　廖梓君强调投资就是投未来、投未实现的预期，作为专业的理性机构投资者，我们需要比市场大众看远两步。

　　谈到未来新兴行业的投资机会，廖梓君提到LED照明行业， “LED行业和光伏不一样，光伏企业低迷的关键原因是市场主要在海外，依靠出口，而出口地政策波动又较大；未来LED照明行业生产和消费基本都在国内，这是一个可以承载数十年发展的大市场。目前市场的低谷是行业大发展之前正常的调整洗牌阶段。”

　　“预计LED商用照明市场会在2014年开启。从我们找到适合的企业和管理团队，到尽调和进行投资，再到推动它在低谷时期逆势扩张，争取技术稳定后的开拓市场，这个过程最少需要两年左右的时间。现在开始布局，等到市场在2014、15年需求来的时候，企业的生产能力、产品稳定性都已经提高，配套的需求也上来了，我们的投资不正好能有所回报吗？

　　低迷行情下更需要与投资人保持信息的畅通交流

　　PE机构能够顺利投资的前提是能赢得LP的信任与支持，手握稳定的现金流，稳步进行投资。

　　然而，由于2012年IPO通道整体收紧，给依靠IPO渠道退出的PE们带来了很大压力。由于IPO造富的风光不再，LP不再愿意把钱交给GP管理。募资难的问题就这样摆在了GP面前。

　　廖梓君表示，IPO退出不畅确实给基金管理人带来了影响，君盛投资旗下基金组合中拟上市企业的排队速度比预期滞后了。应对目前市场募资难的问题，君盛投资有自己的应对之策。

　　“君盛投资旗下基金的设立和管理一直非常规范，循序渐进，靠自己的专业和眼光赢得投资者的信任。”

　　在廖梓君看来，赢得LP信任的精髓一是要有扎实的业绩回报，二是和投资人保持良好的沟通。“我们每一期基金投过的项目，不管是好是坏，都会按时向投资者递送简报。我认为这是规范的PE管理人应该要做的，是我们应尽的义务和本分。能够把基金投资的信息公开透明如实披露，这个行为本身就是源于对自己的自信，充分翔实的信息披露需要扎实的专业功底来支撑。”

　　在专业性的支撑下，君盛投资一直与LP保持着良好互动，也因此赢得了投资者的信任。廖梓君表示，在2013年，君盛投资会按计划发起设立君盛第10号基金。“大约会在二季度启动，基金规模初定5-8亿元。”

　　对于业内有些LP介入到GP的基金管理，廖梓君认为这些事自有前因后果，“现在出现问题还是因为这个行业太年轻。在市场热的时候，希望靠手里的项目来融资，以投资决策权的让步来吸引资金，这种做法有利于短期扩大基金管理规模，长期而言对基金管理会带来问题。君盛投资没有选择用这样的方式来超常规扩大管理规模，我们的风格还是追求稳健” 。

　　寄望资本市场政策改革

　　在2013年的投资计划里，廖梓君表示君盛投资依然会主要关注消费、TMT、节能环保、新材料等领域。对于IPO遇阻的状况，廖梓君则是乐观表示，她相信2013年后半年资本市场会开闸。

　　在廖梓君看来，起于2012年中的IPO再次收紧、甚至停发的根源还是中国特有的上市行政“审批制”。

　　“中国的IPO还是‘审批制’，‘审批制’其实隐含了一个深刻逻辑：那就是证监会在为这些审批过的公司进行信用背书。背书之后，证监会或多或少要为企业的业绩和利润做担保，或者要负一些连带责任。由于2012年很多企业的经营状况并不理想，证监会不愿承担‘业绩变脸’的责任，因此，叫停了IPO审批；还有一个更长期的原因就是行政审批制下，证监会会把指数的涨跌也作为一个监管指标，承担了监管机构原不应承担的职责：对股市行情负责任，因此多少年来，行情好就多发新股，行情不好就少发、或者停发，其结果就是中国内地股市的老百姓在行情高涨时买了大量高价发行的股票，多少年都在这个怪圈里走出不来。说白了还是利益部门贪恋审核的大权。”

　　对目前市场关注的新三板，廖梓君乐观地谈到新三板的设立和运行会极大的改善目前中国资本市场的格局，上市资源供不应求的状况将能得到实质性的改变。如果真的能采取市场化的方式对新三板参与主体进行规划和发展，大陆的新三板市场能够走得更远。未来3-4年的规划中，新三板挂牌公司数量有望接近4000家，远超目前沪深两市公司数量的1.5倍，5年后超过万家也有可能。

　　“市场在期盼的同时，必须清醒认识到一定要加强对信息披露的监管。大陆的信息披露制度不健全，造假的情况很多。证监会应该在深度和广度两方面都加大信息披露的监管力度，对造假的企业和中介机构加大惩罚力度，营造一个健康的市场环境，这样能够让所有参与者在市场化的约束机制下得到健康成长和发展。”

　　最后，廖梓君谈到：“多层次资本市场的建设和发展，对立足实体经济、连接资本市场的PE 行业是实实在在的重大利好。私募股权基金作为资本市场和实体经济之间最直接、最有效的通道和产品，必将会迎来新一轮的巨大发展机遇。中国经济正处于艰难的转型进程之中，各个行业冷暖不一，新兴的行业有着巨大的发展空间，要想参与分享大陆新兴行业发展的成果，最直接有效的选择还是通过投资PE产品来参与。因为我们始终站在行业发展的潮头”。

本文来源投资界，作者：宁咏微，原文：https://people.pedaily.cn/201303/20130329345678.shtml