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他10年只投9个项目成功率80% IRR高达62% 最大收获是被创业者写进遗嘱中|投资界100人物系列报道

2006年涂鸿川离开集富亚洲加入高原资本，一做就是10年，这10年涂鸿川一半时间看项目，一半时间做投后，高原资本一共只投资了10个项目，绝对的狙击手打法。

2016-07-01 14:26 · 投资界李梅

6月16日，中国投资行业100位顶级投资人评选结果出炉，该人物评选由清科集团旗下，中国创业与投资第一门户投资界发起，最终评选出100位投资业绩卓越，同时对于中国创业投资、股权投资行业作出巨大推动作用的杰出投资人，简称《投资界100》。

接下来我们将对《投资界100》登榜的投资人做系列报道。他们是人们眼中的投资大佬，慧眼识珠、点石成金，坐拥过亿，十亿，甚至百亿身家。但其实他们也是普通人，也会因为错过好项目而懊悔，也会因为投对了项目而心生小欢喜与小确幸。《投资界》将以访谈或者非访谈的形式，不贪大，不求全，于万千闪烁的倒影波光中，攫取一点，小心描摹，让您看到一个不一样的投资大佬。

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　　姓名：涂鸿川

　　职位：沸点资本创始合伙人

　　代表案例：奇虎360、途牛网、六间房、网康科技

　　“7月1日，沸点出海启程啦，高原已经成为历史。没有你的刺激与激励，我绝对不踩出这一步。”6月30日深夜，涂鸿川给6间房创始人刘岩发了一条微信。

　　在集富亚洲10年，在高原资本10年，今天，涂鸿川和他的合伙人一起正式创立了自己的投资品牌沸点资本。

　　盛世投资的早期综合性孵化器“盛世方舟”的开业晚宴上，“涂总，祝贺您，入选投资界100人！”我说，“没想到我会上榜，根本没想到”涂鸿川有些激动。涂鸿川做投资21年，很少出来面对媒体，一直像是一个潜伏者，低调到难觅行踪。

　　创立沸点后，他开始活跃起来，频繁接触LP，第二天他还要参加早期投资的专场讨论。

　狙击

　　沸点资本的两支新基金刚刚完成First Close，首期规模并不大，一支1.5亿美元，一支5亿人民币。涂鸿川也没想把它做得太大。现在，包括涂鸿川在内沸点资本有3位合伙人，一位是涂鸿川在高原资本的老搭档姚亚平，另一位是前奇虎360高级副总裁于光东。在涂鸿川的设想中“未来的团队也不会很大，4位合伙人就够了。”

　　一般VC机构的团队构成以2:8的比例居多，20%是合伙人，80%是各级投资人，扫项目，做DD，但是沸点不一样，“我们的尽调都是合伙人自己做，做完尽调自己写调查报告。”在高原的时候，为了投资团车网，涂鸿川和姚亚平两个人走了20多个4S店，跟员工聊，跟客户聊，最后50多页的尽调报告也都是两位合伙人自己写的，“做DD是难得与被投公司客户和竞争对手深度接触的机会。”涂鸿川说，这也是他投资成功率高的秘诀之一。

　　涂鸿川花在投资上的时间多，花在投后的时间更多。2006年涂鸿川离开集富亚洲加入高原资本，一做就是10年，这10年涂鸿川一半时间看项目，一半时间做投后，他个人一共只投资了9个项目，绝对的狙击手打法。

　　“量大的话，没有办法做服务。5年前有人跟我说，投后管理浪费时间，最好把市场所有的好项目都覆盖，其实好项目就像种子，需要施肥、除草，才能长大。”涂鸿川说。“我们并不比别人更聪明、更精明、更勤奋，这么多年，我们的打法从来没有变，不同的是，我们一直在优化，不断地优化再优化。”

　　“这9个项目，80%已经成功退出，2个IPO，3个并购，IRR是62%，还有4个没有退，目前来看，成功退出的机会蛮高。”接下来，涂鸿川会稍稍加速，沸点资本计划一年投8个以上的新项目。平均每个合伙人一年投2-3个项目。

　沸点

　　因为投得好，加上涂鸿川是高原资本全球6大合伙人之一，不说Carry，光管理费就不少，账户里定期有大额资金进来，人太安逸了，身体发福了，没有沸点了。怎么找沸点？先从瘦身开始，于光东送了涂鸿川一份瘦身课程，42天瘦了20斤，人一下子就清爽了，然后涂鸿川开始打泰拳，畅快淋漓，“那种找到沸点的状态太棒了。做人，做创业找不到沸点，总是不温不火，那就太没劲了。每一种液体的沸点都不一样，每个人的沸点也都不一样。我们的工作是帮助大家找到各自的沸点，一起沸腾起来。“涂鸿川要做沸点资本的想法更迫切了。

　　很早之前，涂鸿川就跟美国的合伙人打了“预防针”，表明了自己创立新基金的意愿。去年11月，在高原资本召开全球LP大会上，涂鸿川和他的美国合伙人共同宣布了他要离开的消息。因为早早就说清楚了，涂鸿川的离开很和平顺畅。

　　沸点资本合伙人姚亚平是涂鸿川在高原资本的搭档，2014年，当时姚亚平还在凯旋创投，好几家他推动的项目，原本已经过会了，做完尽调后，他发现问题果断停止投资。“我们两个人打法很像，只求一击命中的精准，也都认为投后是贴身服务。”姚亚平当时正在换工作，为了拉他加盟，涂鸿川找了他13次。

　　这次两人一起离开高原，还是搭档，相当于换个牌子继续做。沸点资本的第三位合伙人于光东的加入更具戏剧性。

　　涂鸿川和于光东认识9年了，2007年刚刚投资360不久的涂鸿川，经常出入360办公室跟周鸿祎一起聊产品，周鸿祎常常叫于光东一起参加，那时于光东28岁，很年轻，但是做产品有感觉有见地。后来每次见他，都会发现他的职位不断提升，去年离开360时已经是高级副总裁，“这个人是个难得的通才，他学财务出身，却精于产品，他自己有个话剧团，已经连续演了10年。而且，他的服务心态特别好，出自内心，主动去帮助创业者。”他给创业者的贡献之一就是分享他做产品，搞市场推广的成功经验。

　　“我们要做的是服务式合伙人，投资人需要产业背景，跟创业者说共同的语言。现在我们自己募资，我很高兴地讲，我们找到了一批可以跟创业者说’共同语言’的出资人。”涂鸿川告诉记者，沸点资本的第一类LP是成功的创业者，第二类LP是行业中有资源的战略投资人，第三批是有经验的财务出资人，其中包括高原资本原有的LP。涂鸿川立刻尝到了这样的LP结构的好处，已有两家战略合伙LP给沸点资本带来了新项目，“他们在国内有经验”涂鸿川说。

　　这两年，大批的资深美元基金合伙人离开原本的投资机构，为什么是这个时点？因为时代变了，以往中国的创业者是Copy Cat，美国方面一看就明白，现在中国的创业项目拿到国外，老外是震惊的，很多方面，中国正在超越美国。但是投资时依然是全球决策，因为不了解中国市场，中国区的投资错失了很多机会。

　　“变革就要来了”

　　2015年，高原资本一个项目都没有投，倒是退出了3个。“去年、前年是退出的最好时机，相反今年是投资的最佳时机，今年跟2007、2008年很像，创业者的心态冷静下来了，把心思更多地花在公司运营，产品开发，而不是不断的融资烧钱作补贴捞用户。”21年的投资经验，什么时候适合投资，什么时候适合退出，涂鸿川已经形成了直觉。

　　“最近有人说，互联网产业没有机会了，2C没有机会了，我不这么看。”涂鸿川说，“互联网时代，5年一个周期，现在变革很快就要来了。”涂鸿川随手拿起桌子上的手机，“你想，2G时代，手机上什么最流行？短信、彩信、彩铃，诺基亚、摩托罗拉最火，黑莓最酷。3G时代，苹果出现了，横扫一切，这是因为基础信号传输快了，必然是属于智能手机的时代。4G时代，依然是苹果，为什么？因为4G相比3G在速度上只是小提升，不是颠覆性的。但是你想过没有，5G时代，速度将超过WiFi，那是一个新的时代，几乎所有的商业都将重新生长，现在离5G时代不远了，5G出现的时候再投就晚了。”

　　“你根本不知道2年后什么东西会火，但是要知道基础条件正在改变，要观察这些基础条件是怎么改变的。5年前没有人想象到微信会普及到这样的程度，那时火的是微博。”因此，涂鸿川不看重财报，财报是过去时，产品才是核心。涂鸿川要找的是两类公司：一类是它的产品符合新时代，第二类是它的产品在时代变革间具有穿透力。

　　都说早期投资看人，怎么看人？其实看人就是他的产品，看他产品的DNA，每个企业都有自己的DNA，说到D-N-A时，涂鸿川双手手心相对，向桌子顿了3下。腾讯的DNA是社交，阿里的DNA是交易，百度的DNA是搜索，奇虎360的DNA不是搜索是安全。”帮企业做投后也是一样，背离它的DNA去做，多数会死得很惨。”

“黑帮效应”

　　资本市场上，从未断过投资人和创始人你死我活的争斗剧情，而在涂鸿川这里，则是另一种生死相关。

　　高原资本曾先后两次投资奇虎360，第一次是2006年，第二次是2011年，两笔投资共2750万美元的投资，给LP赚得的回报倍数超过50倍。通过在创业早期的密切合作，涂鸿川与周鸿祎也结下了深厚的交情。甚至，现在沸点资本的合伙人之一于光东就来自奇虎360。

　　涂鸿川投资的另一个项目，六间房创始人刘岩跟涂鸿则是过命的交情，“如果有一天我要走前，有两三个人一定要见最后一面，其中之一就是川。”LP、创始人大家都唤他”川”。在于光东离开奇虎360的时候，刘岩告诉他，他已经将涂鸿川写进了自己的遗嘱中，正是这份情谊，于光东决定加入沸点资本。“我做投资21年来，最大的收获不是回报多少倍，几千几万倍都没法跟这相比。”涂鸿川说。

　　去年3月六间房以26亿元被宋城集团收购，涂鸿川投资3年回报超过5倍。其实六间房最难的时候是2008年，金融危机，美元基金都不敢投，融不到资，而涂鸿川投资六间房是2012年，直播业务开始赚钱了，一起经历了什么事情，让刘岩和涂鸿川建立了如此深厚的情谊？“生死是每天经历的事，最磨人的未必是大家都看到的那些，在做事情的过程中，我们建立了超越投资者和创业者之间的信任。”刘岩说。