“并购推手”符绩勋：“铁三角”中美双线作战 投资快手谋定而动 | 投资界100人物系列报道

大并购的幕后推手

　　在GGV的投资组合中，包括了滴滴、土豆和去哪儿三个明星公司。后来优酷和土豆、携程去哪儿合并，蘑菇街美丽说，成为中国互联网三个经典并购案，GGV也因此被媒体称为“并购红娘”。

　　一般来说，一个行业不会只有两家公司，会存在三到五家参与者，发生并购行业的市场格局初显。通常前三名的排序会比较接近，有行业领先者，但二和三的实力也不弱，这样领先者还保持着一定的危机感，其他参与者也存在一些机会，当其他的玩家合纵连横时，都会让领先者有危机感，让他去思考，我怎么去整合这个市场，能够保证快速达到第一的位置。市场格局和竞争会推动这些公司进行合并，最大程度地占有市场份额。

　　2011年各大视频网站都面临着难关：一边是尚未找到合适的盈利模式；一边是视频内容和版权价格不断飙升，烧钱日益剧增。面对这种情况，符绩勋意识到，这种持续性的烧钱消耗如果无法解决，最终将导致视频行业不能健康发展。

　　在这种状态下，无论是优酷还是土豆网，日子都不太好过。与其各自消耗，不如整合。身为土豆网投资人的符绩勋和王微进行了深入的分析：两条路可走——继续融资，但资金需求量大、难度大；并购，一定要跑在别人前面，做第一家，才能形成价值最大化。

　　在符绩勋的撮合下，2012年优酷土豆合并，当时业界一片哗然。但“烧钱”8年后，优酷土豆在2013年第四季度实现4420万元的盈利。

　　2013年时符绩勋做了一个统计，美国从2000年到2012年间，美国平均每年新增177家上市公司。在并购退出中，超过1亿美金（规模）的退出就有300起。在中国互联网，并购退出其实才刚刚开始。

　　当行业并购正成为一种常态，作为背后的资本主导者，符绩勋认为：中国的互联网在经历了早期快速崛起后已经开始进入到第二个阶段，即整合并购时代。“今天的互联网环境不太一样，因为三大巨头或者三小巨头他们通过并购和内部创业已经覆盖了市场的很多细分领域，独立的上市的空间会变少，整合并购的可能会变大。”。

　　在今天的互联网时代，整合并购不论对于创业者和投资人而言都成为一个不错的选择。在符绩勋道，好的并购案例对于创业者本身也是一种肯定。通过并购，一些创业者可以拿到资金进行连续创业。另一方面，产业的整合也成为一种趋势，通过这种强强联手，才能够形成规模效应，才能够把规模网络效应聚集起来，才能够有价格的话语权。

投资方法论

　　2014年—2015年，行业盲目竞争，进入了贪婪和恐惧博弈的阶段。创业者吸引着大量小白用户，让他们的APP占据用户的桌面、屏幕。这种所谓的竞争不再是给用户提供真正的价值。今年来，行业进入了冷静期。符绩勋道：“这半年是冷静期，好的公司商业模式逐渐成型慢慢开始挣钱，半年一年时间将会脱颖而出，成为下一波真正的独角兽，历史都会周期性重演。而我们弹药充足，能在寒冬雪中送炭，给需要的创业者。”

　　「未来的机会将在哪里？」符绩勋的答案是低频行业的互联网化改造，其中技术变得越来越重要，在未来几年，产品和模式的创新已经不足以抢占中国庞大而竞争日趋激烈的市场。

　　在过去几年，中国互联网市场分为三个发展阶段，第一步学习阶段，跟随美国和其它市场的创新。第二个阶段，中国公司出现越来越多的商业模式和产品创新，包括出现了微信这样引领创新的产品。这两个阶段都有风险投资基金的推波助澜。

　　现在已经进入新的阶段，单纯的先发优势和资金获取能力不再是决定胜负的关键，技术创新对公司日趋重要，也是竞争壁垒的核心。

　　此外他认为，创业公司的垂直化应该把上下游产业链打通，在垂直领域中创业公司仍然可以寻找到机会；其次，在改造传统行业中，目前创业公司主要改造的是高频行业，还有些低频行业存在机会。如医疗健康、数字医疗、房产、金融、汽车等。

　　投资过程中任何时候都是在选择愿景，符绩勋总结了以下几点：

　　1.看机会点引发的市场空间有多大，风口、风力有多大、有多长，综合空间和时间的引爆点；

　　2.投项目也是投人，VC选事儿选人，人和事儿要匹配。什么人做什么事，成功概率和要素也要匹配；

　　3.投资充满不确定性和风险，投资后要加强投后管理，降低无谓的风险。

本文来源投资界，作者：王珑娟，原文：https://people.pedaily.cn/201610/20161014403984.shtml