刘昼：PE行业应建立自己的投资体系

　　注：由《融资中国》杂志社主办的“2013融资中国资本年会暨颁奖盛典”于2013年3月1日在北京召开，本次会议的主题为“寻找新动力”。

　　总体来说，2012年给大家的印象就是难，投资难、融资难，什么都难，对于2012年创投的行业，总体看，即便难的话，肯定在洗牌，洗牌的过程中，中小基金更明显，很多的都转行。

　　第二，从行业的角度上看还有几个明显的，监管、投资的成本居高不下。这个都是行业的问题，这个过程中，也有困扰的，像去年的负盈税，可以说是服务社的一个问题，对这个行业来说，也是很关键的。我们本身做PE的本子在哪里，PE是寻找好的项目，这个项目怎么推出，从这个过程来看，这个都是自有的案例，对我们行业的一种瓶颈，到2013年怎么躲过这个瓶颈。中国远一点20年，近一年就是10年左右的时间，如果再详细讲，真的向本土创投的发展，就是从2005年开始，也就是6、7年的时间。在这6、7年的过程中，我们走了欧美发达国家，PE可以说走了20、30年的速度，历程远远大于欧美发达国家行业的速度。这个速度过程中，存在了很多问题，我们在通过PE行业是十年已经会有一些大的机构。

　　基础，重点是要打造每一家公司的核心竞争力，这个在哪里，怎么做?行业也难，不同的版业也都难，怎么打造，我们也是，本土上面先试着，我们一直在探索，我们觉得，首先应该有这几个是我们必须要做到的。

　　第一，实际上我非常赞同刚才社保理事的说法，社保有8%的收益非常不简单，不简单其中一个核心的东西，我觉得刚才分析完了，我刚才也在思考，其实也就跟我们PE的竞争力有关系。第一个关系，行业方面的节奏。没有社保，没有这个参股的金融机构，像外资一样，像工商银行、中国银行，可能也没有这么多的收益，这个收益实际上是在变革中的收益。同样作为我们PE来说，也是要掌握每一家的方向节奏，这个节奏讲起来比较容易，但是做起来比较难，怎么去找这个方向节奏，实际上从几个环节过程中，首先，我们还是要遵守这个行业的规律，另一个，打造你的规律圈，假设真是行业的规律，PE一定是一个长期服务，长期投资的，实际上我们PE也有它的熊市和牛市，熊市和牛市无非是表现的形态不一样。很简单，像现在800多家，我们现在是很多同行很担心，什么时候开闸，其实我认为，这个我们没必要担心，这个我觉得，证监会会考虑的，这个也不是我们能做到的，我们要努力做到我们该做的事情，那就是说，你所选的项目，能不能挺过IPO。

　　社保建设，一定要有一个专业化，什么项目都想做，什么行业都想做的时代，我记得两三年之前跟他们说了，就给你们两三年的时间，是一个专业化、渠道化、品牌化、国际化，这四化，我觉得是我们达成目的在思考的问题。熊市渠道跟牛市的渠道也不一样，所以也是一个方向在中国招PE十大渠道的竞争力，但是怎么建，应该是两家PE自己的建法，根据人才的结构、专业的水准、人们的关系，可以建设你的渠道。

　　另一个就是按照PE的每一分钱，跟这个企业建设好关系，所以我们还有一个，有一定的手法，要想通过，思维一定要打开，兼容内资、外资、美联，这些都是要思考，在国内IPO不行，在国际上也许可以。

　　另一个，建立自己的体系。刚才讲了，在中国我们做PE了13年，我们在座的很多结构也都是十几年了，这些过程中，我们应该坐下来，好好利用这个行业不景气的时候思考，这个时候的竞争，一定是一种体系的竞争，一定不是一种波及化，做一个股票，做一个案例，怎么建立你的体系，我们达晨的是投资风险融资管理服务体系，每一个名字里面，一个投资怎么建，融资怎么建，都有它的学问，很简单，我们知道，PE现在体现为，有钱的人投资PE，慢慢没有赚到钱就跑了，所以这个是你怎么建立体系。从整体上，就是核心竞争力需要打造的方式不一样。我们做PE的人，我觉得有两点要建设，首先一个相信政府，相信现在的政策。另一个，在做PE的过程中，我觉得还是要坚持。这些机会都在。