梁信军：未来投资的四个方向

　　2011年下半年开始，中国乃至全球很多行业进入低潮期，从资本角度看是低潮，从产业运营角度看也是低潮，我觉得这对投资来说是非常好的时机。对投资来说，最重要的就是时机。

　　当行业落下来之后，不只是企业在资本市场里变便宜了，更主要的是很容易就能识别出谁是好企业。像太阳能行业、风能行业、团购网站，人人都说好的时候，资本市场的价格一定是高的，人人都说不好的时候，价格是合理的。当行业出现大的问题的时候，是轻松判断出好企业的时候。如果你真想投资太阳能、投资团购，行业跌的时候应该认真研究，行业涨的时候，应该远离它。

　　所以，2011年下半年整个资本市场和产业的下跌，给全世界的价值投资者带来了全新的机会。这个机会我不认为2011年下半年就结束了，可能延续到2012年甚至2013年。

　　中国投资者老说要投高成长行业，从我2000年做投资以来，我听到的故事是差不多的。什么是高成长行业？生物科技、新材料、节能减排、环保、IT、互联网，过去的11年来几乎一样。这个观点放在欧洲可能是对的，放在中国是不对的。中国经济就像造高铁，本来没有高铁，一夜之间就有了。欧美产业换代转型需要三四十年，一个企业家一辈子经历两次转型就了不得了，中国不一样，几乎每8~10年就是一轮，一个企业家一辈子可以经历4次转型。

　　我是1992年创业。1992~1998年，是劳动密集型行业、地下金融、房地产行业好时期；1998~2008年，是挖矿的、做金属的企业的好时期；今天，如果做富豪排行榜，要到高端消费领域找，到金融服务业去找，到体验式消费里去找，到创新升级换代的行业找。经济学上讲，中国每个阶段的要素趋动力是不一样的，这个要素趋动力的转变，决定了哪些是高成长的行业。我做过统计，从2010年往前10年，中国的内需增长跟GDP差不多，大约增长11%~12%，从2010年往前5年，内需增长就有15%左右，往前3年，内需增长率在17%~18%，增长的趋势非常明显。

　　所以今后的投资方向是什么？我觉得四个行业是高增长的：

　　第一是高端消费。消费的升级换代包含品牌化以及高价值、附加值很好的体验式的东西，反正全世界人民喜欢的品牌，中国人民都喜欢。

　　第二是金融服务，尽管现在金融服务是谷底，我认为未来非常好。中国市场未来的主要动力还是个人，不管是产品、服务还是资金，如果是广大的个人启动的就是好东西，如果是B2B的，风险就很大。保险、银行，尤其是跟中小企业贷款相关的银行、跟个人消费相关的金融产品，是好的。

　　第三，长期看好的还是能源资源，直到中国丧失制造大国的地位为止。

　　第四是工业的升级换代。工业的升级换代不等同于研发，不等同于品牌。中国非常大的一个浪费是在物流上，物流占GDP的比例非常高，如果你有能力降低物流的成本，也是制造业升级换代的一种方式。要把制造业放到供应链的角度去看，那么物流技术的上升、库存技术的改良，包括资金流的改良、整个劳动力的流动方式的改良改造，都包含在升级换代里面，当然也应该包含品牌化、技术创新。这几个方向肯定是我们想投的。

　　2010年到2011年上半年，PE太热，中国崛起的投资公司何止几千家。大量的第一次的钱流入资本市场，所谓第一次的钱就是从没做过私募投资的人的钱。有大量不熟练的甚至是第一次的GP在管各种各样的钱。大量基金成立后，不分青红皂白地投钱，像私募的PreIPO项目，市盈率在18倍、19倍，我认为是疯了。

　　我觉得投资市场在未来几年会有一个很好的回调。第一，这些投资者、LP终于认识到钱不是那么好挣的，有很大风险，我认为未来两三年私募市场的热度会遭受极大的打击。第二，高利贷跟PE是关联的，很多人炒投资，甚至有人借钱去投资。这说明投资者的心态不好，投资是长跑的事。PE、高利贷太热的同时， Post IPO太冷，尤其是海外已经上市的公司，包括海外上市的中国公司，太冷、太便宜。第三，债券的投资机会出奇地好。投资市场最大的转变就这几个，私募的太热，公募的太冷，债券市场很多人没看见，其实非常好。