中国创业板“两岁生日”在即 国际主要创业板“取经”

　　5. 韩国创业板（KOSDAQ）

　　1996年7月，韩国在既有的场外交易市场基础上，正式创立了韩国创业板，目的在于为高科技成果的产业化建立创业投资机制，为风险投资推出提供便捷渠道，并解决科技创新中中小企业融资问题。 韩国创业板的发展可谓一波三折，1997年亚洲金融危机来袭，2001年全球互联网泡沫，均对韩国创业造成了一定打击，市场交易萎缩，市值缩水。为了促进高科技产业发展，推进金融改革克服货币危机，韩国政府采取许多措施鼓励创新型企业的发展，并放松了韩国创业板的上市标准，并对创业板上市公司给予税收优惠。2005年，韩国证券交易所、韩国期货交易所、韩国创业板三者合并，成立了新的韩国证券期货交易所，韩国创业板成为其中的重要组成部分。

　　由于韩国创业板的设立初衷，是为了促进科技成果产业化及风险投资发展，因此其上市标准也根据拟上市公司的业务性质不同，分为三个部分：

　　拟上市企业在发行股票前，需将各种文件资料递交韩国创业板委员会并提出上市的预申请，得到批准后，再向韩国金融监察委员会提交注册申请。韩国金融监察委员会接受注册申请后，企业就可以向公众公开发行股票。发行完毕后，企业需向韩国金融监察部委员会提交发行报告，并向创业板委员会提出正式的上市申请。韩国创业板是一个委托交易市场，并没有专门的做市商，但上市企业和承销商签有协议，旨在增强市场流动性，因此承销商在一定条件下有做市的义务。

　　韩国创业板全球较为成功的二板市场之一，交投踊跃，流动性较好，其中中国企业韩国创业板外国企业上市的主要来源，2010年和2009年年度，分别有4家和3家中国企业在韩国创业板上市，融资分别达到1.79亿美元和0.96亿美元。

　　6. 香港创业板（HKGEM）

　　香港创业板同样是国际重要的创业板市场之一，但是由于自身特点与客观环境多种因素的影响，香港创业板的发展现状与前文所述的创业板市场相比并不理想。 近年来，香港监管部门相应采取了改革措施，意在改善香港创业板的经营模式和市场定位，使之能够更好的服务于资本市场的发展趋势。

　　香港创业板成立于1999年11月25日，同样是仿照美国NASDAQ市场进行设计，为具有增长潜力的新企业提供融资渠道，加之香港创业板创立时期为全球互联网热潮时期，因此以互联网企业为代表的新兴科技企业是香港创业板的重要组成部分。由于香港创业板的企业相对规模有限，具有较高投资风险，因此参与创业板交易的主要为专业投资者。随着2001年互联网泡沫破灭，由于香港创业板的企业组成较为单一，板块风险难以分散，因此遭受了较大打击，交易逐步低迷。

　　多年来，香港创业板市场存在着流动性差、上市资源不足等问题，投资者热情不高。2008年7月1日，香港联交所修订了香港创业板的相关规定，审批创业板新上市发行人的权力由创业板上市委员会转予上市科，创业板上市委员会仅保留监察、处理上诉及制定政策的责任，一方面上市环节得以简化，另一方面，由创业板转至香港主板更加便捷。只要经营业绩达到主板上市的要求，上市企业就可向上市科递交转板申请，无需上市委员会的审批，也无需再次聘请保荐机构，相关费用也得到了降低。然而自此以后，香港创业板的独立地位有所减弱，反而更趋近于成为上市公司转至香港主板的“踏板”，而这一“踏板”地位，也得到了香港联交所的认可。同时，由于香港创业板早期门槛较低，上市企业资质较差，因此在2008年的修订中，创业板上市标准也有所提高，但仍然没有对于拟上市企业的盈利要求。如今香港创业板的上市标准如下：

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