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【投资界日报】中国概念股遇做空围剿 人为刀俎我为鱼肉

射杀绿诺掀起了美国纳斯达克市场上为时半年的做空中国公司潮。至今,已有绿诺等4家公司摘牌,中国智能照明(CIL.NYSE)等3家公司收到摘牌 通知,另有11家被停牌。更让人觉得美国人“疯了”的举动是一家叫盈透(Interactive Brokers LLC)的券商将130余家中国公司列入黑名单。

投资趋势

射杀绿诺掀起了美国纳斯达克市场上为时半年的做空中国公司潮。至今,已有绿诺等4家公司摘牌,中国智能照明(CIL.NYSE)等3家公司收到摘牌 通知,另有11家被停牌。更让人觉得美国人“疯了”的举动是一家叫盈透(Interactive BrokersLLC)的券商将130余家中国公司列入黑名单。

  这股做空潮的肇事者当数此前中国公司几未听说的两家研究机构:浑水(Muddy Waters Research)与香橼(Citron Research)。正是它们,从2010年11月开始,连续发布报告质疑在美上市的中国公司。

大企业往往通过首次公开募股(IPO)的方式在美国筹集资金,但对那些不知名的中小企业来说,IPO的标准更加严格且成本昂贵。于是,中等投行罗仕证券(RothCapital)、罗德曼等公司为它们想到了另一种在美国上市的办法——将一家中国公司的资产注入到一家已休眠的美国壳公司中,只要拥有这家壳公司足够股份,实质上就相当于在美国买壳上市,这被称为反向并购。

  通过反向并购上市的公司市值一般比较小,多在几千万美元到几亿美元之间。虽然单个公司不大,但这一群体加起来也有不小规模。

  近年来,赴美上市的中国公司数量激增,很多是通过反向并购。据美国的上市公司会计监管委员会(PCAOB)的报告,在2007年1月至2010年3月间,共有超过600家公司通过反向并购的方式在美国上市,其中有159家来自中国。

  《巴伦周刊》去年也曾统计,过去一些年共有350多家中国企业利用反向并购的方式在美国上市,总市值最高时超过500亿美元。

  但自去年夏天开始,市场上不断出现看空反向并购中国公司的报告,这些公司的股票就开始了漫漫跌途

普大煤业积极应对美国“做空者”

  看空报告大多将这些公司在中国工商局的收入数据与美国证券交易委员会(SEC)的数据对比,两者之间往往存在巨大的差异。

  卡尔告诉记者,出问题的基本都是一些业绩太好、让人都不敢相信的公司。“有些公司根本不用查,它的业绩就像是尺子画的,一看就是造出来的。这么好的业绩为什么跑到美国来上市?”

  在与一些中国公司高管接触过程中,卡尔也会问到一些尖锐的问题,他能感觉到那些高管的局促不安,“一些基本数据他们都不记在脑子里,一看就知道他们的数据可能是编造的。”

做空中国从言论开始,最早始于2010年

  在2008年全球金融危机时,全球实行了积极的财政政策,但2010年这种政策开始退出。各国经济问题逐渐浮出水面,而做空者就是希望在退潮中发现裸泳者。

  中国,成为他们搜索到的一个目标。

  2010年年初,美国《新闻周刊》将中国经济崩盘列为“2010年十大世界预测”第二位。

  该文称:“北京方面依旧继续提升产能已经过剩的钢铁、水泥和化学制品的产能,以便支持其巨大的政府公共建设和制造业项目。绿色技术成为了最新的时尚,但是中国欧盟商会(European Union Chamber of Commerce)最近的报告,警告中国生产的风力数量远高于任何人愿意购买的数量。结果是中国股票和不动产的泡沫将破灭,导致全球性不稳定的通货紧缩的发作。如果这个危机与一个银行业的危机、贸易战或者是中国成长减速同时发生,全世界都能听到这个泡沫爆破的声音。”

  而同在这一年,历史上有过做空成功经验的大师纷纷登场,唱衰中国。

  中国概念股从在年初逐一被“围剿”至今,诸如普大煤业这样赴美上市的中国公司,不是空头们*个下手的“肥羊”,可以肯定的是,也绝非是最后一个。

如何不成为别人餐桌上任人“宰割”的肥羊们?对此,中央财经大学证券期货研究所所长贺强指出,“公司首先要运作规范,这是最根本的”,但是不能排除美国某些别有用心的人对中国公司怀有敌意,抓住某个问题刻意放大,大肆做空中国概念股,牟取私利。值得警惕的是,这一做法的严重后果是,可能会对所有的中国概念股造成负面影响,让更多的中国公司遭到围猎。

  贺强提醒赴美上市的企业,一定要适应美国市场的法律条件、监管体系以及舆论环境。还要了解投资者的需求,尤其要用好“投资者”公关。此外,另有业内人士建议,面对国外的质疑,中国企业一定要积极、坦诚应对。

  【投资学堂

  1.不要团队行动,但需要有一个团队。一个人不可能获得全部信息。一个天使可能会懂市场,另一个了解创始人,而另一个可能懂客户基础。所以如果每次有天使加入这轮融资,他们就会带来信息。好好利用这些资源。

  2.不要过早决定和投资过频。你可以在你看的20到30个项目中选择一个投资,如果你超过这个度,就投资过频了。

  3.你需要有个品牌。真正好的投资是显而易见的,那样的项目每个人都想投,如果你也想分一杯羹,那需要有自己的品牌。这个可能是你之前投了一个非常成功的公司带来的。建立一个品牌并不是举办一个咖啡派对,浅联系不能带来什么。如果你的办公室位于沙丘路(位于门洛帕克(Menlo Park)市的沙丘路(Sand Hill Road)是硅谷着名的风险投资大街,这里聚集了大批风险投资基金 )或市场大街,那么你可能不会遇到好的投资。如果你没有各处奔波去了解创业者,那么你该好好联系下VC模式了。

  4.谦逊。当你整天坐在办公室,创业者过来向你要钱你往往又不拒绝,这样最终会给你带来麻烦的。问题就在于如果一个“马克·扎克伯格”走进来,他们往往真人不露相。如果你傲慢地对待他们,他们可能会拒绝你。

  5.你的工作是需要理性的。不要试着去创建一家公司。也不要想着去掌权,如果你没有这些权力,你也没兴趣去使用。

  6.过滤。每个成功者的定位都是独特的,因为他们做的是全新的事情。但失败者也失败在常见的错误上,比如投资有一个创始人的公司。你将会发现你可以建立过滤器,“做你喜欢做的事”都可以成为一个过滤条件。

  7.成功的路很多。由于经验有限,你应该谨慎地对待投资。

  【大佬语录

丁健本质上,我应该更适合做现在的事情。说实话,我最不喜欢的工作是CEO,当然管理中也需要有许多的创新,但终究有50%至60%的工作是重复性的管理工作。就个人而言,我希望人生之中重复性的工作*不多于10%,找到这样的工作不容易,技术是一类,投资是一类。在这两种工作中,人每天能够接触新的概念、新的想法,而这些新的想法会促使你不停地思考,并最终将思考转化为成果,从而让人感受到思考的成就感。在思想上进行碰撞和交流,进而得到成果,这才是最令人兴奋和受益的地方。

  在这里,谈成一笔生意并没有什么太大的意义。思考并不仅仅局限在名人,每一个人都有自己的思想,也有独自思考的权利,重要的是,每个人都能静下心来听别人讲诉自己的思考,又愿意把你的想法与别人分享,并且能够说服别人接受你的想法。

许盛渊相比大多风险投资,英特尔投资并不是什么赚钱投什么。但英特尔公司的内部资源,也让英特尔投资在有战略相关领域的投资更有优势。我们的很多投资,不只是风险投资部门讨论就决定,而是要请相关业务部门的总经理或者其他相关人员参与讨论。这些业务部门的同事,与我们有些不一样,他们对市场很熟。相对来说,风险投资部门看的是未来三五年会怎样,业务部门很清楚未来6个月到一年时间的情况。这样可以形成很好的互补。

  几乎所有风险投资都会说看重团队,那么更具体而言,我们比较看重的是管理团队跟投资者的沟通。有的管理团队是很聪明的人,有很强的自信,但是他们如果遇到困难的时候也不愿意和投资者沟通。跟投资者沟通很重要,并且要明确自己遇到的问题和需要的帮助。因为大家都是一条船上的,如果这家公司成功的话,我作为投资者也会成功。我要给你钱,不是想要控制你,而是想办法帮助你。如果要帮助的话,我要知道你那边需要什么帮助。所以从这个角度来说,投资者跟管理团队要有一个沟通的能力。


肖水龙根据创东方的观察,上半年中国创投市场主要有三方面的特点:首先,创投市场规模迅速变大。主要包括三方面的内容:其一,募资市场上规模超过20亿元的人民币基金批量出现,这也是人民币基金主导中国创投业的一大表现;其二,机构投资节奏加快,投资项目量快速增多,国内一些主流创投机构上半年投资数量超过20个;其三,单个项目投资金额在变大,原来一个人民币基金平均每个项目投资额为2000万元到3000万元,如今有些人民币基金平均每个项目投资金额已经上升为5000万元左右。

  第二个特点,创投市场吸引了各种类型的社会资金。随着竞争的加大,市场竞争变得愈发激烈,行业风险在积聚。此前,拟上市项目(PRE-IPO)的基本估值是5到8倍的市盈率(PE),而在竞争激烈的时候,PRE-IPO项目的要价水涨船高,20倍PE投资进入的案例并不鲜见。

  第三个特点,创投行业在市场洗礼下渐趋成熟。其一,有限合伙人(LP)队伍在不断发展壮大并走向理性,今年上半年的募资市场比以往要好;其二,主流创投机构“往前走,向后看”,在加大对早期项目投资的同时,也在加大对后期项目的投资。

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