身处行业“严冬”的上市券商3季报表现差强人意。虽然经纪、承销、资管等主营业务收入持续下滑，但自营业务成为“救命稻草”。
19家上市券商前3季度合计实现自营收益108亿元，是去年同期的2.8倍。
数据显示，前 3 季度，上市券商营业收入共 468 亿元、同比持平;净利润145 亿元，同比下滑7%。19家券商中，10家同比增长，9家同比下滑。
在市场一片萧瑟之下，证券行业这样的一份“成绩单”或者勉强令投资者满意。然而主营业务持续下滑也是不得不面对的现实。
证监会近期频繁推出券商新政，意在鼓励券商业务创新升级。
证监会认为，目前证券业处于行业低谷，未来5-10年，证全行业创新业务大发展是行业的根本趋向。媒体报道称，有关方面坚定表态“证券业处于历史上*的一个机遇期，风险基本为零”。
债券市场转好 券商自营业务回升
自营业务成为券商三季报中最靓丽的风景线。
其中，自营收益最高的中信证券，前三季度实现收益23亿元，同比增长40%，期末自营规模为639.6亿元。国金证券自营收益同比增长1129%，同比增幅*。
从以往经验来看，券商自营业务往往是熊市中最令人担忧的部门。早在年初，也曾传出中信证券自营部门裁员的消息。是什么原因使得自营业务在今年出现逆市上涨行情呢?
一位接近中信证券的相关人士对腾讯财经表示，中信证券自营业务扭亏并实现大幅增长并不是没有经营技巧，而是行业共性，比如债券市场的回暖带来的收益增加等等。
业内人士分析认为，在自营业务方面，大部分券商选择调整资产配置，加大对债券的投资。尤其在今年上半年，债券市场行情转好也是券商自营获得高收益率的主要原因。
国泰君安数据显示，2012 年前3 季度，上市券商自营总收入108.14 亿元，较2011 年同期增加460.96%;平均收益率4.82%，较上年同期1.07%提升3.75 个百分点，成为本期自营收益改善关键因素。
上市券商自营业务收入占总营业收入的平均比重为23.1%，较2011 年同期增加18.99 个百分点。由此可见，自营在券商中的地位越来越高。
10月31日，证监会就修订《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》公开征求意见，大幅放宽券商自营投资范围，这对于未来券商自营业务的进一步发展无疑是一大利好。
分析认为，该规定为券商增加业绩增长点埋下伏笔，券商自营业务收益进一步提升值得期待。
主业下滑 行业仍处“严冬”
第三季度A股成交额创2009年以来新低。
受市场影响，上市券商三季度各主营收入普遍下滑，上市券商营业收入、净利润分别下滑31%、58%。而经纪和投行业务收入是拖累业绩的最主要因素。
Wind数据统计显示，今年前三季度券商代理买卖证券业务净收入为95.77亿元，比上年同期下降40.52%;手续费及佣金净收入为149.98亿元，比上年同期下降41.41%。券商承销业务方面，前三季度上市券商证券承销业务净收入合计56亿元，相比去年同期下滑幅度为18.87%。
券商业一向被认为是靠天吃饭，前几年资本市场扩容，各券商投行业务赚得盆满钵满的时代也许一去不复返了。
据《机构投资》统计，上市券商中，国海证券、兴业证券、长江证券、山西证券、方正证券和西南证券，今年前三季度没有承销IPO项目，交了白卷。
面对重重压力，各券商不得不采取裁员、减薪、末位淘汰等措施降低成本。
就在前不久，国内投行处于“领头羊”地位的中金投行部门启动裁员计划，与此同时刚刚取消保代津贴的中信证券也传出将会继续裁员20%的消息。
这个“严冬”远没有过去。
小机构增长强劲 券商业分化明显
从三季报来看，上市券商两极分化的现象已经越来越明显。
统计数据显示，前三季度9家净利润大幅增加的券商中，业绩增长*的是方正证券，净利润为1.59亿元，同比增长392%。其次是东北证券扭亏为盈，实现了1.43亿元的业绩，同比增长322%。曾被爆炒的国海证券，业绩幅度也超过190%，利润达到1.8亿元。
中小券商表现明显好于大型券商。分析认为，一方面是因为中小券商去年的基数相对较低;另一方面是在传统业务遭受重创的情况下，中小券商能迅速调整策略，致力新业务的发展，经营模式弹性更大。
以东北证券为例，报告期内，东北证券实现营业收入86729.92万元，较去年前三季67759.25万元，同比增长28%。但是，实现归属母公司股东的净利润却一举从去年同期的亏损1840.96万元到大幅盈利14261.63万元，同比增幅874.68%，高居19家上市券商之首。
分析认为，东北证券今年前三季度业绩大幅增长，主要归因于承销业务和自营业绩的增长。在经纪业务和IPO承销业务全线萎缩的背景下，自营和承债业务成为大部分券商业绩分化的主要影响因素。
在净利润缩水的10家公司中，大型券商有海通证券、中信证券、光大证券以及招商证券。
面对强大的外界压力，大型券商在灵活性和创新业务开展方面并不比中小券商更具有优势。
证监会督促创新 证券业进入*机遇期
证监会最近对券商业务尤其关注。业内普遍认为，券商创新11条措施年内有望全部推出，四季度创新政策落地频率很可能会继续提升。
有媒体称，证监会最近的工作重点主要集中在两个字——创新。
从券商三季报来看，除了自营，创新收入也已经成为券商重要的收入来源。券商新政半年来，融资融券、私募债、约定式购回、债券报价回购等试点规模不断扩大，上市券商创新牌照获批正在提速。
值得关注的是，融资融券在所有创新业务中，贡献*。前三季度，两融余额达到了701亿元。表现*的中信证券，前三季度融资融券的余额已经达到62亿元，份额8.8%，位居同业*。
此外，在券商创新背景之下，券商直接投资业务正迎来新的发展契机。随着券商直投基金扩容、审批权下放、允许高管跟投项目等系列创新举措的放行，业内对券商直投的关注与日俱增。
近期，监管层又发布了一系列关于券商资管的新政，要求券商多申报创新产品，注册制改为备案制，集合理财产品有望迎来大的发展机遇，对于券商的贡献也将越来越重要。
事实上，近年来很多券商都启动了业务转型升级，积极发展创新业务，力图培育新的利润增长点，以优化利润结构来源。
特别是今年开始，无论是监管层为鼓励创新给出优惠政策，还是召开券商创新大会进行业务研讨，都表明了监管层支持创新的态度。
评论称，在这样的行业背景下，券商自营业务的投资范围放开非常及时并必要，有利于券商逐步形成多品种、多策略的自营业务模式，改变过于依靠经纪业务业绩的单一发展模式，增加业绩增长点，实现升级转型，提升核心竞争力。
业内专家认为，虽然2011年以来券商陆续推出了创新业务，占据了一定市场份额，但是创新力度依然欠缺。
证监会鼓励各个券商向高盛学习，并表示“每个公司要认真分析谁是人才，合适的留下，不合适的淘汰。”这也反映了证监会对现在各大券商纷纷裁员的一个公开态度。
经济或市场形势不好的时候，改革的步伐会加快，制度红利也会放出。业内人士预计，未来2-3年A股将会出现大行情。甚至有券商人士称，市场从2500到25000中间有10倍的利润空间。证券业正赶上历史*的机遇期。
