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同威刘涛:80%早期企业难逃“死亡谷” VC需尊重创业者

在刘涛的投资图表中,新兴产业中是有80%以上的公司都会在创业早期死亡,而这个部分他称之为“创业死亡谷”,而能获得VC阶段投资的公司已经相对实现了财务盈亏平衡,而能走到扩张期最终完成IPO的概率在1-2%。
人物简介:同威创业投资董事刘涛,创赛基金执行总经理,曾任联合证券营业部代理总经理,联想赢时通公司高级管理人员。现任同威创业投资董事,深圳冠誉创业投资合伙人,专注于天使投资。获经济学硕士学位。刘涛拥有丰富的证券、金融、IT以及天使投资经验。


同威创业投资董事刘涛

  选择相对“漂亮”的企业 看好移动游戏

  “国内对天使投资有很多误解,真正的天使投资应该是行业出身的人,天使投资不太适合拿机构资金投资,更多的是个人资金,因为基金有清算期,作为GP来说有压力,真正的天使投资是产业出身的人。”在接受采访时,同威创业投资董事,创赛基金执行总经理刘涛先对天使投资重新进行了定义。

  身为同威创业投资董事,刘涛本人也已经有十年个人天使及早期投资经历,而他曾参与创立赢时通-中国证券商务网,后被联想收购。在2013年松禾资本春季论坛的中国(深圳)创新创业大赛现场,他坦露其投资思路和风格。

  在刘涛的投资图表中,新兴产业中是有80%以上的公司都会在创业早期死亡,而这个部分他称之为“创业死亡谷”,而能获得VC阶段投资的公司已经相对实现了财务盈亏平衡,而能走到扩张期最终完成IPO的概率在1-2%。

  基于创业的失败率较高,刘涛在选择早期项目投资时有自己的打法。“要选择相对‘漂亮’的企业。”他对“漂亮”企业的定义是看行业,例如TMT、新媒体、新材料、或者前两年较热的光伏、生物制药。选择这类新兴产业是因为其中有可能产生暴利的公司。“传统产业很难产生暴力,白酒有15%的利润已经很高了,而腾讯这么大的规模利润依然在50%以上。”他说。

  刘涛此番言论来自他亲身投资经历,在2005年时,互联网产业中web2.0概念盛行,外资VC动辄便是千万美元级投资,而2010年后当时投资Web2.0的投资机构多是亏损累累,能收回投资的寥寥无几。“但当时Web2.0是很美的东西,单表互联的发展方向,迷惑了很多人的双眼,导致真金白银投资进去。”刘涛称。

  “我们是一直没有像最早的外资机构撒胡椒的形式,相对投资比较保守,本土创投的整体锋跟外资VC相比都是偏保守的。”刘涛说,还是要看单个的项目,虽然对TMT早期投资相对比较悲观,但是遇到好的项目还是会投资。

  而面对今年移动互联网行业的火热,刘涛认为,这将是投资的巨大陷阱。“哪些机构投资了移动互联网,未来两年一定会折在里面。”虽然这样说,同威创业也曾投资移动互联网公司,主要集中在游戏企业。

  近年来,行业内普遍认为移动互联网将会有巨大的发展,但担忧都来自于腾讯等互联网巨头抢占了90%以上的市场,刘涛认为中国是一个最市场化的垄断性产业,这种垄断是全产业链的,创业公司能够生存的机会极低。

  “全产业链垄断给创业公司的机会非常少,十年前谁跑的快就跑到前面了,企业有点客户量模式就被复制了,只有单款游戏很难占到很高的比例,可能有非常多的游戏会成功,创业者还有成功的缝隙,对游戏团队优秀性很有考验。”刘涛解释为何会选择投资移动游戏。

  由松禾资本、深圳创新投、深圳高特佳、同威创投共同举办的中国(深圳)创新创业大赛已经经历了四年,承办单位—松禾资本,深度参与了创新创业大赛组织、评审、投资和投后管理等各项工作,作为松禾资本管理的早期投资基金—深港产学研创投作为大赛捆绑系列基金创赛基金的发起股东,其董事长出任创赛基金总经理,并派出专人担任创赛基金副总经理。共完成了30-40个项目的投资,每年投资约3000万元,带动社会投资近5亿元。但刘涛依然感到现在找好项目难度逐年在加大,目前关注的领域也开始集中在TMT、文化产业和金融服务等领域。

  在文化产业基金资金庞大的市场里,刘涛坦言文化企业比较浮躁。“不管是专业投资机构还是煤老板都在投资这个领域,所以价格也比较难接受。但现在来看增速依然很快,一定还是有机会的。”他说。在金融服务是刘涛已经完成了七八家企业投资,其中已经开始有并购退出。


 不支持大学生创业 创业者拿到投资容易过于乐观

  作为一名曾经的创业者,刘涛深知创业不易,他认为,目前的创业环境更加艰难,创业成本提高、软环境不断恶化使创业比十几年前更具挑战性。

  “新兴产业里的创业者都是年轻人,70%不超过30岁,现在的年轻人创业精神没有以前有激情,很多年轻人更多说公司做的差不多就卖了。套现比投资人还着急。从国家创新战略说,很难出现伟大的公司,华为、腾讯出现可能性越来越小。”刘涛称。

  刘涛对目前创业者的心态十分担忧,“创业想多挣钱无可厚非,但过度追求,创业可能会戛然而止。”刘涛称,现在人才也越来越不好找,创业成本提高,一部分优秀员工都去大公司了,不愿因跟着小公司。

  同时刘涛强调,他极其不支持大学生创业。“尤其是在校期间,学习在大学里依然是很系统化的事情,整个系统还没转一圈,掌握的知识和学习的方法还不健全,练成了也是偶然现象。”

  谈及创业者容易犯的错误,刘涛认为,主要来自于创业者拿到了投资只会过于乐观,对于自己发展的前景过于乐观,“拿到投资腰板也硬了,财务控制会有问题,有时候我觉得创业者不拿钱可能会更好一些。”刘涛笑称。

  刘涛认为,投资者不能要求创业者,要交流和沟通,就算创业者坚持自己的做法也要尊重创业者。“有些人的错误是必须要犯的,绕不过去。对于创业公司的整个管理介入跟不同的投资者,性格表现形式不一样。”他说。


 刘涛投资观:创业者需有执着、坚韧和坚强的信念

  创业三个阶段:

  第一个是早期的“死亡谷”阶段,这个阶段创业者需要有执着、坚韧和坚强的信念。最早的新兴产业公司波动非常大,例如互联网和IT行业,技术翻新速度非常快,没有坚韧不拔的性格,你很难适应这个市场的迅速变化。

  第二个阶段是商业模式鉴别阶段,这个阶段的核心价值要鉴定成熟的,可把控的商业模式。对团队的要求是学习型的团队,新兴产业变化非常多,如果不是学习型的团队很难适应。这是在盈利阶段或者盈亏平衡阶段对团队素质的要求。

  最后一个阶段进行了发展壮大阶段,企业内部和外部资源整合,内部财务、法律、人力资源等等方面的管理水平对创业团队要求更高。除了你的学习能力,更多的自身修养至关重要的。

  投资机构在评判项目是需注意的前提:

  第一、在投资前更多的是合作概念。在任何时候投资机构和项目公司之间不能说是甲方、乙方的观念,因为在前期投资方过于强势的话,如果这个项目做不成无所谓,如果做成了你一定会付出代价。对于一个投资机构来说,跟项目公司的合作,无论他们多么缺钱,更多的是合作关系。

  第二、尽值调查的重要性。什么样的尽调是比较负责任的?不仅仅要见到这个企业,更负责任的调查是要去看一看,刨根问底。大部分的投资项目,尤其前两年比较浮躁,项目简单地浏览一下投资合同就投了,这会衍生出非常多的问题,这是尽调的重要性。

  第三、强势。投资方跟项目方关系的问题,强势更多应该体现在影响上,而不是跟项目方合作过程中拍桌子,吹胡子瞪眼,或者在项目方运作不是很顺利的时候,你拿出一个投资合同来说事情,至少是投资机构不太建议使用的方式。强势应该是属于个人或机构对这个项目方本身的影响上,而不是非常生硬的处理上。

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