投资人对赌明天：《糖果粉碎传奇》76亿高估值解析

　　3月14日消息，金融时报今天撰文对King数码娱乐公司的高估值进行分析，并挖掘类似高估值企业背后所拥有的秘密。投资人的76亿美元是对赌明天的高成长还是泡沫一场？以下是文章主要内容：

　　为什么投资者像毫无理智一样把钱投入到依赖创意赢取下载量的公司？

　　《糖果粉碎传奇》的开发者King数码娱乐公司准备进行IPO之后，给市场布置了这道难题。随着上市的临近，King数码娱乐公司给其业务的定价高达76亿美元。

　　其实这不是今天才出现的问题，这一问题环绕于整个移动游戏行业。游戏产业作为移动互联网*的商业富矿，引起投资者的兴趣并不是偶然。但因为一款《糖果粉碎传奇》就要投入76亿美元，已经完全超出了常理性估值。

　　高成长产业，无论是什么行业，都经常出现无视理性的估值。但老道的投资人通过理性分析至少可以探知他们的规律，并得出其产生持久回报的能力。

　　不幸的是当涉及到移动设备上的休闲游戏时，高成长企业的市场化估值结果并不总是让人放心。那就让我们来看看影响高成长企业成功的三大因素：

　　首先，它们获得了某种形式的特权分配渠道：它们可以接触到其他人不能接触到的客户，形成市场区隔。这可以帮助他们吸引*秀的和最有创意的人才找上门来，以*限度地释放他们的职业能量。以上原因可以解释电台黄金时期所取得的成功。当只有电台播放的时候，电台用自己的渠道控制了他们的观众可以收听的内容，当别人还在使用街头式的宣传时，电台以最快的将内容传送给受众。

　　这也解释了为什么初创孵化器YCombinator已经成功的发现了许多新技术企业。因为YCombinator为这些创投企业打开了大门，提供了*的创投行业网络，保证它可以首先发现最有前途的初创企业。

　　但当涉及到移动互联网时，特权的分配渠道很难得到，更谈不上确保这种渠道。应用程序商店和社交网络是这方面的成功案例。但从某种程度上说，游戏公司并不具备这样的渠道。也许King数码娱乐公司可以用按次付费下载的广告来吸引玩家。但是，这是一种玩火的宣传方式。

　　第二个因素，有效的知识产权所有权。电影、电脑游戏和书籍的版权导致口碑效应这一成功的捷径。如果管理得当，可以靠其盈利很长一段时间。这些消费者购买了这些产品后，获得了愉快的体验。然后购买其续集就变成了低风险的尝试，总比花大价钱买新的不知名产品要保险，最明显的例子就是《哈利波特》和《星球大战》。

　　但再次，手机游戏公司在这一点上仍处于劣势。他们的游戏被设计成容易上手，也很容易上瘾。但他们的免费增值商业模式意味着开始阶段不会收取任何费用。玩家仍然会被熟悉的人物或品牌所吸引，但尝试新游戏的成本微乎其微。

　　Rovio的《愤怒的小鸟》就遭遇了此类困境，于是其最近采取了另一种方法来使知识产权进行兑现。售卖人物玩具并规划了一个完整长度的动画片。这种模式在其他行业已经被证明有效，但它通常需要一个持久的业务：《愤怒的小鸟》本身受欢迎的程度，并不足以让Rovio成为手机游戏游戏界的迪斯尼。

　　第三个成功因素最为复杂：这些企业无意中发现了一个公式，生成不可复制的成功产品。这些产品组合经过技术和创造性的有效管理来发挥作用。皮克斯动画就是这样*的例子，通过为其庞大的服务群提供欢乐赚取盈利。由董事长史蒂夫·乔布斯注入公司的*主义也有很多帮助。

　　无论是狂妄自大还是一厢情愿，游戏公司经常宣称自己的游戏拥有*的配方。 Zynga这家社交游戏公司，曾经表示发现了数据分析的较优方法可以优化其游戏体验，直到移动游戏的发展将它拉下了神坛。

　　现在，King数码娱乐公司声称已经发现了神奇的秘方来制造游戏。如果他们是正确的，高估值没什么不对。但是，这种事情听起来总是让人难以相信。