比比谁更惨！2015年TMT领域十大市值遭“腰斩”的上市公司大起底

《投资界“十大系列”年终策划》，特盘点下这一年谁比谁更惨？中概股、A股市场上那些市值遭“腰斩”的上市公司你知道几个？拼命以“投资+并购”来扩张生态版图，好像都不如股价暴跌、市值缩水来的快！

投资界

2015-10-20 13:00 投资界李红双

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　　2015年，没有经过大风大浪的上市公司，那都不算知名企业，不管金融危机是否真的要来，反正各种危机言论已满天飞。《投资界“十大系列”年终策划》，特盘点下这一年谁比谁更惨？中概股、A股市场上那些市值遭“腰斩”的上市公司你知道几个？拼命以“投资+并购”来扩张生态版图，好像都不如股价暴跌、市值缩水来的快！

阿里巴巴市值蒸发近1500亿，华尔街做空机构一直虎视眈眈，马云跌下神坛？

市值缩水探因：

　　1、2015年2月，由工商总局触发的“白皮书”事件，初次触动了潜伏已久的华尔街做空机构，随后《索罗斯清仓阿里巴巴》、《巴伦周刊：阿里巴巴股价可能再跌50%》等一系列做空阿里的声音甚嚣尘上；

　　2、上市后这一年的马云和阿里没有继续在神话的轨道上继续前行，反而开始跌下神坛。马云的战略视野、阿里巴巴的布局、整体团队建设、业务创新能力等，频频被诟病。

　　3、阿里一直是拿着投资人的钱，也干着投资人干的事儿。从豪砸近50亿美元战略投资苏宁，到四处撒网投资 “独角兽”类公司，一直忙着弥补电商生态中的发展短板，目前来看产业链联动效应尚未显现。

阿里巴巴自救：

　　1、阿里的主要股东马云和蔡崇信已公开承诺不会抛售股票，还发布了40亿美元股票回购计划，以增强投资者信心。9月21日，阿里有超过15.79亿股的股份解禁（占总股数约63%），但这并未对股价产生影响。

　　2、电商是新兴的朝阳产业，且有着数亿用户的支撑，在中国经济整体发展向上的大背景下，完全不必担心未来的发展空间。作为中国在海外最大的上市公司之一，阿里巴巴被动成为西方看空中国的指标股。

　　3、阿里在资本市场上纵横捭阖，据不完全统计，截至2015年9月底，这一年阿里投资并购总额超300亿美元，涉资公司大大小小超百家，积极进行着全球化扩张，长期来看投资价值可无限放大。

　　IPO就像一把双刃剑，马云的荣光和枷锁都被置于放大镜中。近日阿里的股价一直处于低迷状态，这种情况或许会在阿里年度财报公示后有所改观。

聚美优品上市不久既遭美集体诉讼，转型跨境电商也难挽市值狂降的颓势，陈欧反转不易

市值缩水探因：

　　1、2014年6月10日，赫赫有名的“JMYP的C公子”粉墨登场。作者以当事人的姿态将陈欧涉嫌虚构“创业门”的故事讲述出来，这篇“黑文”把刚刚从华尔街凯旋的新贵推上了风口浪尖，自此开始股价连跌10天，市值缩水超11亿。

　　2、不断遭到“假货质疑”和“遭美律所围攻”。截至2014年年底，已有逾10家美国律师事务所对聚美优品提起了集体诉讼，诉讼指控均围绕聚美优品的IPO展开，包括违反联邦证券法、涉及披露虚假信息，业务模式剧烈调整造成增速放缓等。

　　3、2015年上半年，随着中国股市的持续飘红，海外中概股掀起私有化浪潮，聚美优品也位列其中。后来，A股遭遇空前股灾，股市连续下挫，证监会又宣布暂缓IPO，在对聚美优品来说无疑是雪上加霜。

聚美优品自救：

　　1、由于一直深陷假货丑闻的困扰，加上第三方平台模式存在最大的风险就是商品质量的不可控，难以杜绝假货、水货，聚美优品在2014年9月份决定转型，“断臂”平台业务转向直营模式，主推海外购业务“极速免税店”，盈利模式也从服务费转向了采销差价。

　　2、为了刺激股价，12月15日，聚美优品宣布，预计在未来12个月内回购最高1亿美元的股票。陈欧表示：“公司执行股票回购计划反映了公司管理层对聚美优品增长前景和业务运营基本面的信心。”

　　3、聚美2015年的战略重点，就是围绕巩固化妆品类方面领先地位，并把优势拓展到整个跨境电商品类——凭借在化妆品的领先地位，继续发展母婴、轻奢品。2015年7月，2.5亿美元跨界投资母婴电商宝宝树，通过“美妆电商+育儿社区”的概念，加码母婴市场。

58同城换股并购赶集网后估值百亿，对手变盟友后市值变现却差强人意，姚劲波信心满满

市值缩水探因：

　　1、每次财报过后都迎来一次大跌，即便有时营收、净利等的业绩高于华尔街预期，究其根源还是因为华尔街对58同城经营模式存在着某些担忧。

　　2、会员增长放缓，58同城对未来市场预估保守，同时又有来自于分类信息网站赶集网、垂直领域如安居客等带来的竞争压力。

　　3、投资布局杂乱无章，很多未见落地。

58同城自救：

　　1、先后引入腾讯两轮投资，总金额约8.36亿美元。虽然引入腾讯这个大股东，于股价提升的作用并不明显，但在未来长远发展中，腾讯入股的战略意义明显大于实际意义的。

　　2、2015年3月，58同城以现金+换股的方式，2.67亿美元收购安居客；5月，又与赶集网实现换股合并，从此竞争对手、生死仇家摇身一变成为攻守同盟、亲密伙伴，在分类信息整体市场份额仍有高成长空间的情况下，合并后想象空间无限。

　　3、从58同城上市以来，姚劲波一直都在“买买买，投投投“，在资本市场频繁而活跃，从上门服务、车、房、招聘等各大领域均有涉足，未来还预计投资100家O2O创业公司，形成“58赶集”生态系统。

当当作为中国电商第一股，盈利能力下降并被对手赶超，俞渝创新致胜

市值缩水探因：

　　1、当当网的成功上市引发了投资电商行业的狂潮，大规模资金涌入导致无序竞争，很多对手负利润经营。当当上市之初估值过高，而之后的市场竞争导致了公司盈利能力严重下降。

　　2、当当网成立时间早，又是中国电商的第一股，由于应变能力不足，缺乏持续的盈利能力，增速也完全落后于其他上市电商平台，使得其也许会面临市值更低的风险。

　　3、面临一系列的强大竞争对手的赶超，不仅要面对综合类电商平台如京东、天猫等的高速增长承压，还要面对大批的小而美的垂直类电商如聚美、唯品会等的冲击。

当当自救：

　　1、当当开始努力摆脱其仅仅作为一个图书电商的标签，扩充服装等品类，在2014年推出尾品汇、新品汇等模式，并初见成效，服装成为仅次于图书的第二大品类。2015年，当当发力移动购物。

　　2、2015年，当当发力构建数字业务生态圈，先是电子书事业群独立分拆并单独融资4亿美金，后有收购拇指阅读，布局电子书全消费的链条；

　　3、2015年，当当还成立跨境电商业务部，发展布局许久的跨境电商并以保税仓模式寻突破。面对当前严峻的市场形势，当当俞渝提出了创新致胜。在精密化程度、顾客体验、移动端和流程方面进行创新，只为提高利润率和扩大市场份额。

迅雷内功不足+外围政策影响，剥离迅雷看看重金布局水晶计划，邹胜龙借势小米

市值缩水探因：

　　1、2014年底，迅雷受弹窗服务遭关停等利空消息影响股价大跌；迅雷本身作为免费下载工具，与内容相关度较小，在国内市场的变现能力不足，其商业模式主要包括网络广告、付费增值、游戏等。然而，付费会员的功能受到局限，广告与游戏也很难找到升值的空间。

　　2、由于净网行动以及一系列的影视作品资源管控，迅雷用来将免费用户转化为会员的两把杀手锏“离线下载” 和 “高速通道” 吸引力已经微乎其微，迅雷会员也显得毫无意义。在视频领域，迅雷看看仍然处于第二梯队，从版权缺乏和市场份额来看，并不乐观。

　　3、迅雷自认为是家技术设施公司，其最大价值并非是“下载”，而是基于流媒体传输，迅雷可把这个技术更多开放给其他企业合作。不过，从迅雷的股票表现看，资本市场并不接受迅雷这些概念。

迅雷自救：

　　1、国内开展“净网”活动不停的整顿也让迅雷面临着付费用户流失的问题。为了挽回这些流失会员，迅雷从金融理财与云技术着手，增加用户体验，扩展服务内容，希望重拾其失去的地盘。

　　2、2015年4月，迅雷将旗下在线视频平台迅雷看看以1.3亿人民币出售给北京响巢国际传媒股份有限公司。迅雷认为剥离迅雷看看符合公司的新战略重点——简化现有非核心、未盈利业务，将管理层注意力集中到执行移动战略和“水晶计划”上。

　　3、迅雷自知自己的短板，也傍上小米（持股31.8%）作为投资人，成为迅雷第一大股东。迅雷与小米围绕“云”展开深度合作，同时出兵硬件领域，参与“客厅争夺战”。迅雷融入小米生态圈后起的作用能有几何，小米效果又能否让迅雷顺利转型，还仍然是个未知数。

百视通与东方明珠完成合并重组，政策影响+竞争对手众多，互联网电视突围难

市值缩水探因：2015年这场股灾是A股所有公司市值缩水的共同主因，此外，传媒股一直存在被高估的情况，有相当部分的泡沫存在；百视通和东方明珠正式合并，市值第一、第二的整合重组尚未凸显1+1＞2的优势互补作用，投资者对此略失望；国家新闻出版广电总局出手整顿OTT市场，百视通也收到影响，虽然宣布进军互联网电视，但在版权方面也有弱势，况且市场上虎视眈眈的竞争者众多，想突围并非易事。

东方明珠自救：在吸收并购东方明珠（旅游）尘埃落定后，整合尚世影业（影视剧制作与发行）+五岸传播（版权经营）+文广互动（数字付费频道）+东方希杰（电视购物），百视通不单实现了“内容+平台”和“渠道+服务”的全产业链布局，还将通过“互联网+”破局，加快电商、视频、游戏、广告等业务的流量变现，已成为争夺中国互联网第四极的中坚力量。百视通、东方明珠正式合并重组后，更名为“上海东方明珠新媒体股份有限公司”。

乐视网一直难改“妖股”本色，超级生态故事多的讲不完，贾跃亭资本高手

市值缩水探因：2015年这场股灾是A股所有公司市值缩水的共同主因，此外，一直被视为“妖股”的乐视网一直各种流言困扰，还有股东大额减持也对乐视投资者的投资信心造成一定打击；国家新闻出版广电总局连续出手整顿OTT市场，更点名批评乐视违规，禁止播控平台与乐视合作，“史上最严厉监管风暴”对乐视打击不小；业内一直认为乐视网估值过高，是A股上的“故事大王“，估值存在严重泡沫，所以看空乐视的人不在少数。

乐视网自救：随着2015年初，贾跃亭从海外归来重掌乐视，乐视的超级生态链布局有了更广的延伸，超级手机、超级汽车、乐视体育等一系列有关投资并购的大动作频频发生，这使得乐视的市值一度获得巅峰的提升。而乐视网在资本市场一直讲的“超级生态”概念也屡试不爽，目前乐视旗下有四大生态，即“互联网大屏生态+手机生态+电动汽车生态+体育生态”，这无疑是其股价爆发的“催化剂”和股价持续上涨的“助推器”。

东方财富被基金游资轮番爆炒，转型金融服务平台也难敌泡沫化，沈军寻机并购

市值缩水探因：2015年这场股灾是A股所有公司市值缩水的共同主因，而东方财富的市值快速下跌则主要源于创业板估值过高，泡沫较大所致；作为首家上市的财经网站，东方财富上市后由于走势抢眼，基金游资轮番上阵，使其股价走势“一飞冲天”，各路基金和券商纷纷进场豪赌；但作为创业板千亿市值企业，东方财富的季度净利润还不到2亿元，业绩等各方面的增长都与市值严重不符。

东方财富自救：近年间，东方财富积极谋求转型，频频布局金融领域，当前已手握互联网基金销售牌照、内地和香港的券商牌照以及第三方支付牌照等。凭借强大的网站流量，基金销售已取代互联网资讯业务成为东方财富的主要收入来源。转型中的东方财富，也频频祭出并购大旗，尤其在去年下半年至今年上半年的牛市期间，并购动作不断。东方财富致力于建立一站式金融服务平台，做国内最大券商，打造互联网企业BAT之外的第四极。

用友网络面临传统软件企业集体下滑窘境，转型“软件+、互联网+”，王文京“老兵新战”

市值缩水探因：2015年这场股灾是A股所有公司市值缩水的共同主因，此外，用友网络作为曾经辉煌的管理软件的领军者，在全面互联网化冲击下，传统软件企业面临集体下滑的窘境；2014年，用友经历大规模转型，从展开一系列互联网化新业务，到对传统软件业务进行大手笔改造，从技术架构到产品销售模式，都向“软件+”升级。这样大规模的转型成功与否还是未知，投资者都抱着怀疑而审慎的态度。

用友网络自救：未来10年将是中国企业互联网市场爆发性成长的黄金时代，而用友网络在“互联网+”、“工业4.0”等政策推动下，互联网触角正从颇为完善的C端消费市场，延伸至极为空白的B端企业市场，优先分享数十万亿的实体互联网经济盛宴。目前，用友网络在A股全面具备客户、数据风控、牌照、资金等闭环要素，最有望成为企业互联网市场的BAT。用友未来或收购行业市场中成功的软件企业，如流通、医药、教育等行业市场增长较快，在管理软件中越来越重要，通过并购这些行业中的成功企业，用友可以迅速占领细分行业市场。

暴风科技涨跌背后推手皆为机构投资者，真实价值与过高市值间隐患重重，冯鑫建生态联邦

市值缩水探因：2015年这场股灾是A股所有公司市值缩水的共同主因，而暴风科技出现断崖式下跌完全是因为此前疯牛般的走势，这场由机构投资者一手“导演”的疯涨在股灾面前被打回原形；即便拥有纯正“互联网”基因、属于拆除VIE架构的新股，但基本面普普通通的情况下，热炒概念之后迎来下跌完全在情理之中。暴风真实价值与过高的市值严重不匹配，而难以摆脱工具定位，导致盈利模式单一，面临多起版权官司，这些或许在未来也会成为重大隐患。

暴风科技自救：在暴风大涨、大跌的半年时间内，冯鑫表现了自己成熟的资本运作能力，完成了暴风魔镜（将尚未贡献业绩的暴风魔镜从上市公司剥离）、暴风TV（联手海尔旗下日日顺、奥飞动漫和三诺数码成立合资公司进军互联网电视，11月上市）、秀场业务（旗下秀场平台“风秀”将在10月份上线）的布局，从单薄的播放器业务延伸到5个方向，未来还要做互联网教育、医疗甚至金融业务，希望借“生态联邦”带来商业模式上的“乘法效应”。

附表如下：