阿里巴巴高管解读财报，不以利润率为追求目标

　　北京时间10月27日消息，阿里巴巴集团(NYSE：BABA)今日发布了截至2015年9月30日的2016财年第二季度财报。营收为人民币221.71亿元(约合34.90亿美元)，同比增长32%。净利润为人民币227.03亿元(约合35.72亿美元)，较上年同期的人民币30.30亿元增长649%。基于非美国通用会计准则，净利润为人民币92.52亿元(约合14.57亿美元)，较上年同期的人民币60.08亿元增长36%。

　　财报发布后，阿里巴巴首席执行官张勇、首席财务官武卫、董事局执行副主席蔡崇信等高管出席了随后举行的电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

　　以下为分析师问答环节主要内容：

　　美国银行-美林分析师：我有两个问题，首先是关于你们的中国在线零售业务，我们看到在过去几个季度，天猫在增长率方面都超过淘宝，而且这个趋势越来越明显，我想知道你们对此的看法，你们有没有看到用户群体和用户习惯出现什么结构性的变化？淘宝的长期定位可能是什么？

　　第二，我想了解一下你们在一二线城市之外的中小城市的业务扩张方面的最新进展？

张勇：我们一直强调，对于中国在线零售业务，我们是把淘宝和天猫平台当做一个整体来管理的。淘宝和天猫是两个不同的品牌，它们各自拥有非常清晰的市场定位，但是它们也是整合在一起的平台。所以我们看的是将两者加在一起的整体增长率，并且对此有非常清晰的运营目标，也就是在五年之内达到一万亿的销售额。目前，我们非常高兴地看到公司正在逐步按计划朝这个目标迈进。

　　在偏远地区，半年多前我们开始进行一些推广活动和扩张措施，目前我们看到了非常好的进展。第二财季我们增加了4000个淘宝村，中国市场非常大，我们其实还处在发展的初期阶段，现在最重要的事情还是为农民创造一个价值平台，现在我们正在帮助他们从阿里巴巴的平台购物以提升生活方式，未来我们将帮助他们将自己生产的产品销售到城市中去。我们会继续在偏远地区加快发展，为用户创造方便。

　　摩根士丹利分析师：我也有两个问题，首先是关于品牌电子商务的，今年的双十一很明显的重点是渠道，我们从零售商那里听说现在他们来自天猫的销售中20%到50%都是消费者到他们的店铺中完成的，这是很大的一个进展，可否介绍一下你们短期内将如何衡量这方面战略的效果？你们将如何记录那些到零售商家实体店铺里完成的销售额？

　　另外，我从不同的渠道听说今年双十一的市场营销费用将达到30亿美元，请问这30亿美元将如何花，预期将取得什么效果？长期来看，这对于阿里巴巴在线上线下营销的收入影响是什么？

　　第二，关于你们的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）利润率方面，近期你们提出全资收购优酷土豆，很明显近期中国互联网行业的整合非常多，你们会不会觉得现有的战略性的资产的估值已经比较合理而加快对于这些战略性资产的收购？还是说公司现有的EBITDA利润率已经是比较好的可以持续发展下去的水平？

　　武卫：我先来回答第二个问题，关于利润率，我们想要说的还是，阿里巴巴的业务发展不是以追求利润率为目标的，这也是我们不给出利润率预期的原因。我们的核心业务的利润率比较高，我们会继续对新的和现有的业务进行战略性投资，已获得长期的价值和利润的提升。在投资方面，我们有非常严格的筛选标准，对于投资后的效果，我们也有相应的衡量指标和工具。

张勇：对于你*个问题，今天，我们在面对这些O2O领域的机会的时候，觉得应该针对不同的类别和行业发展不同的解决方案，不同的行业应该发展不同的措施，人们一直都在说线上线下的购物体验，目前，我们在统计销售额的时候，只计算了通过阿里巴巴的平台通过支付宝支付完成的交易的金额。

　　但是我们的O2O战略的一部分却是一些从线上产生、到线下完成的订单，消费者实际上是到实体店铺里去取货，他们可以通过线上进行购买，但是到线下去享受服务，所以不同的行业可能会有不同，但是我们统计的销售额永远都是通过我们的平台完成的交易额。

　　对于你提到的30亿美元营销费用，对此我们并不知情，这并不属于我们的运营数据。

　　分析师：可否介绍一下那部分并没变现的平台交易额？比如，淘宝平台上的卖家有多少是不向阿里巴巴支付任何费用的？他们产生的交易额占你们总交易额的比例大约是多少？

　　第二，阿里云计算业务的1.02亿收入中，有多少是来自传统云计算业务比如基础设施、平台和服务等，有多少是来自网络主机托管服务？云计算业务的增长有多快？

　　蔡崇信：我们并没有把特定的交易额与特定某块的收入连结在一起，因为广告主在我们的平台进行广告投放，并不仅仅是为了那部分直接能够产生的销售额，他们也寻求获得新消费者、与消费者互动等，一种可能的场景是，一个用户因为某个商家的广告推广而购买了其商品，然后一个星期之后，这个用户又回到这家商家再次购买商品，因为用户收藏了这家店铺。这中额外产生的销售额虽然并不是广告投放的直接效果，但是商家获取了新用户。

　　所以，商户通过在我们的系统投放广告达到的效果有很多种，并不是只有直接产生的销售额而已。我们觉得我们的中国零售平台是特别好的一个地方，帮助商户来建立品类、推广店铺并且与用户互动联系，这就是中国零售平台对商家*的吸引力。

　　武卫：关于你第二个问题，阿里云大部分的营收都来自传统云计算业务。

　　86 Research分析师：你们中国零售平台上各品类商品对营收的贡献比例的最新变化？我觉得可能服装是比较成熟的品类，一些新的品类比如食品和饮料的发展比较强劲，那么新的品类是不是在增长率的贡献方面比比较成熟的品牌高？

　　第二，我觉得阿里云计算业务三位数的增长应该主要是用户数目增长驱动的，可否介绍阿里云的最新客户数以及云计算业务的盈利情况？

　　张勇：总销售额按品类来分的话，天猫的消费电子产品、手机和大家电产品的销售在上季度增长很快，此外，我们还看到的一个非常明显的趋势是，更多人在我们的零售平台上购买日用必需品，因为这比去实体零售店方便得多，食品饮料、尤其是生鲜食品，也越来越受在线消费者的欢迎。

　　武卫：阿里云计算的付费用户的增长情况非常不错，这方面的数据我们并没有每季度都公布，目前使用阿里云服务的企业用户已经超过150万，有一部分是淘宝和天猫上的商户，未来我们可能会考虑公布更多这方面的情况。

　　蔡崇信：关于云计算业务盈利性的问题，目前云计算行业还处于发展初期，市场潜力非常大，阿里云目前还没有考虑盈利的问题，因为长期看来，这项业务一定会盈利，但盈利并不是我们目前关注的重点。

　　瑞银分析师：我有两个关于行业联盟的问题，你们提到要在双十一促销期间与其他几家各家在线零售商进行合作，现在看起来，阿里巴巴的角色正在从实体商业的搅局者，转变成为实体店的拯救者，那么你们如何看待在线零售未来的长期发展前景？随着与线下商业合作的加深，阿里巴巴在中国整体零售领域的渗透率还能有很大的提升吗？

　　第二个问题与在线旅游服务相关，昨天百度，携程和去哪儿达成交易之后，你们如何看待中国在线旅游服务行业的竞争格局？其中阿里巴巴将扮演什么样的角色？

　　张勇：现在中国在线零售的销售额只占社会零售总额的10%左右，增长潜力还非常大。从用户分布来看，中国有一半的人口生活在小城市和农村偏远地区，这也是我们启动农村淘宝项目的原因，帮助农村居民接触电商，也是我们新用户发展的需要。

　　商品品类拓展方面，现在越来越多的人选择在线上购买日用品、家居用品，对于一些品类而言，电商的渗透率还远低于10%，未来的增长潜力很大。

　　第二个问题，是的，我们了解到了百度和携程的交易公告，我们相信中国的旅游市场非常大，市场规模超过5000亿，而且中国用户的生活水平正在逐渐提升，越来越多中国人出去旅游。我们的旅游业务是“去啊”，“去啊”的发展非常好，公司在旅游领域的投入也会继续增加。

　　德意志银行分析师：宏观经济疲弱会否对公司四季度的平台销售额增长带来影响？你们对双十一的销售额增长有无设定目标？

　　第二，PC端的Take Rate（指电商平台对于平台上产生的一定交易额中获得的收入的比例）最近几个季度都在下降，看起来你们正在进行新的广告的尝试，你们如何预测第四季度以及接下来的PC端Take Rate的变化？

　　蔡崇信：宏观经济方面，我们觉得其实中国的经济增长依旧非常快，阿里巴巴也将受惠于这种快速增长，这是一个双向受惠的局面。但是，我们觉得目前的宏观经济情况不会从根本上影响中国消费者的消费节奏，要知道消费在中国经济中的贡献率只占37%，而在一些发达国家，这个比例则超过60%，所以中国消费增长的动力依旧非常强劲。

　　中国消费者的现金流动性非常好，储蓄率更高，并且过去几年每年的平均工资增长率都超过10%，所以我们预计暂时的宏观经济放缓不会从根本是带来居民消费模式的变化。至于公司的平台销售额增长预期，我们无法提供，下个季度的数据非常难以预测。

　　武卫：关于PC端的变现的问题，你注意到了公司的PC端变现能力在稳定改善，但是变现这个问题我们认为将PC端和移动端综合起来看，比只关注移动端或者PC端的Take Rate更有意义，因为我们将零售平台视为一个整体，贡献PC端营收和移动端营收的商户都是同样的商户，只是在不同的屏幕背后而已。未来，当然我们认为移动端营收转化率的数值更为重要，因为上季度移动端贡献了超过60%的总交易和超过60%的中国零售平台的收入，我们认为移动端的Take Rate从长期来看还将继续增长，虽然短期的话增长率并不一定一直在提高。

　　张勇：关于双十一，阿里巴巴所有参与的商户与服务提供商都在为两个星期后的双十一在做准备，今年双十一从战略上看会注重移动端，PC电商向移动端的过渡改变了用户消费模式，预计很多人双十一那天会在半夜开始的时候进行购物，整天来看，很多人会在移动端进行购物。

　　第二，今年的双十一也将注重电商全球化，这也是为什么在今年双十一的开启仪式上请了那么多外国品牌的代表的原因，这是我们全球化战略的起步。

　　此外，今年的双十一还将注重渠道，我们与线下实体商户的合作将遍及中国330个城市为用户提供整体的购物体验。此外，我们无法给出双十一销售额的具体预期。

摩根大通分析师：我知道你们不具体提供对利润和利润率的预期，但是公司第二财季的利润率同比基本没有变化，2017财年利润率大致会有怎样的趋势？

　　武卫：我们的核心业务的利润率是非常健康的，在55%到60%之间。虽然第二财季利润率同比是持平的，明年公司还将继续进行战略投资。你们很多人都一直问利润率的问题，从以往经验来看，每次我们进行战略投资的时候，总会引起投资者关于利润率的担忧，但是想象一下，如果阿里巴巴2003年没有对淘宝投资，2009年没有投资云计算业务，就因为那些年很多人质疑我们的利润率，那么很难想象阿里巴巴现在会是个什么情况。

　　UC和高德业务的进展很好，虽然目前还比较小，我们未来会公布更多的信息，对于优酷土豆的投资并不会从根本上改变公司的利润结构。

高盛分析师：我的计算显示天猫上财季总销售额环比增长了73%，这是创纪录的增速，如此快速增长的原因是什么？未来这一增速会否可以保持？

　　第二，公司O2O业务策略是什么？是与其他O2O平台进行现金补贴战，还是会利用用户优势采取别的策略？

　　武卫：总交易额的增长方面，我们一直将天猫和淘宝视为一个整体，两者合起来的增长数字对公司而言更有意义。第二，公司此前提到了到2020财年平台销售额达到1万亿美元的目标，你可以由此推算未来几年的销售额增长预期。整体上看，天猫平台的品牌和服务更有优势，因此增长更快。

　　蔡崇信：中国的O2O市场规模非常大，规模在1万亿美元左右，我们认为，这个行业现阶段可以容得下几家服务提供商，并不会出现赢家通吃的情况。目前，O2O市场竞争非常激烈，各家公司的资金投入主要用于用户获取和返现补贴。

　　阿里巴巴在移动端拥有无可比拟的用户优势，手机淘宝和支付宝钱包都属于中国用户*的应用，用户每天都会进行交易，而两者都有“口碑”业务的入口，所以阿里巴巴在O2O业务上的投入可能与其他O2O服务提供商不太一样，我们觉得一些领域比如商户获取和其他可以创新的方面是值得投资的领域，建立巨大的销售团队并不是正确的竞争方式。阿里巴巴希望将“口碑”业务发展成创新型、轻型的业务。

　　分析师：可否预测一下PC端营收转化率的趋势？看起来*财季该转化率下降了0.5个百分点左右，而第二财季下降了0.07个百分点，那么第三财季该转化率是否会出现上升？

　　另外，雅虎将剥离出Aabaco，可否介绍这家公司与阿里巴巴的关系？阿里巴巴有没有兴趣回购Aabaco股份？

　　武卫：我们一直努力在添加更多广告库存的情况下，同时提高在线营销服务的效率，PC端的Take Rate正在稳步提升，但我们仍然愿意将PC端和移动端营收转化率放在一起考虑，移动端销售额未来还将继续增长。

　　蔡崇信：关于Aabaco，我们和大家一样，除了公开的媒体消息，并没有更多的了解。我们最近从新闻中读到，这家公司的剥离可能要延迟到明年1月份，此外我们不预测那之后会发生什么事情。关于投资会回购，我们的考虑就与我们进行股票回购计划的原则一样，一定要为股东创造价值。