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“负翁”周鸿祎:360私有化拒绝“跨境套利”投资者,抵押一切举债200亿

360私有化过程尽管风险极大,但是胜在获得了国家各级部门支持、相关投资者力挺,360有惊无险的快速实现了在美国资本市场退市。可以看出360私有化确实让老周承受了不小的压力,但这丝毫不影响其志得意满的状态。

  2016年7月29日,360顺利完成在美国退市的动作,周鸿祎称这一天为“last day”。8月22日,周鸿祎在360大厦对媒体复盘了过去一年360私有化的艰辛历程,同时还阐述了360内部正在进行着的业务拆分和重组。

  360私有化过程尽管风险极大,但是胜在获得了国家各级部门支持、相关投资者力挺,360有惊无险的快速实现了在美国资本市场退市。可以看出360私有化确实让老周承受了不小的压力,但这丝毫不影响其志得意满的状态。

360私有化回归拒绝“跨境套利”投资者,周鸿祎抵押一切举债200亿

  其实一句成功退市背后包含无数波折与艰辛,一个体量达到百亿美金的私有化交易,全部现金,不管对360还是周鸿祎而言都是巨大的压力,此前也传出很多负面和谣言。

  周鸿祎无奈的表示,360退市之前由于美国对上市公司监管非常严格,自己怕说话一不恰当就会影响私有化过程。“那一段时间大家问我,我都是咬着牙不说,今天要逐条澄清。”

  1、360私有化的完成,算是亚洲历史上最大的私有化,涉及100亿美金体量的退市本身就意味着很大风险,但为什么还坚持回归?周鸿祎解释,这主要是因为360的核心是安全,而回归国内资本市场是国家一个很明确的期望。而360变成中国的内资公司,也能保持未来在国内的网络安全地位。

  2、360回归的速度如此快速,是因为国家各级部门的有力支持,这其实也算是国家战略行为的体现,因为知识产权对国家安全作用很大,所以360私有化过程,更多的不是基于资本层面的考虑。“其实私有化过程中只要有一步出现问题,360就会进退维谷,说360私有化回国是为了跨境套利,这是不懂私有化。”

  3、360在私有化募资过程中,找投资者时是有明确要求的:第一,都是跟360合作过的,知根知底;第二,未来对360在国内发展业务上有帮助的。比如几个大的险资,都是国内比较大的保险公司,未来保险公司在很多业务上跟360安全理念比较接近。第三,投资方跟360合作要有长线持有的耐心,我拒绝了很多“想赚快钱”的投资方。

  4、在获得铁杆投资者力挺之外,周鸿祎还是押注了一切(包括抵押360大楼和一系列“360”商标等)以换得私有化资金,成功获得招商银行等提供的30亿美金(约合200亿人民币)的银行贷款(7年期)。老周笑着调侃:现在我是中国最大的“负翁”

  5、360业务拆分早在2-3年就在进行,采用的是“大船变舰队”策略。企业大了要思考如何保持创业创新活力,所以360成熟业务(安全等)和创新业务(金融等),不能放在一个企业里面用同样的考核标准。360需要更灵活的制度,所以有了业务拆分和合伙人制。

  6、对于外界谣传了无数个版本借壳上市、360概念股等,周鸿祎坦言:“每天都有很多人打电话来推荐壳公司,以至于现在都不敢接陌生电话。我在此郑重声明,目前360的投资者都是启用的自有资金,所以与360相关的任何理财产品都是假的,当然也没和任何公司谈过借壳上市。

  这一场冒险豪赌不亚于一次“二次创业”,而老周认为眼下最重要的事情就是拆VIE 架构、将360的成熟业务和创新业务进行分拆重组,不管控股还是非控股,内部投资还是对外融资,这些360集团下的子公司如360金融、花椒直播等,未来都不排除独立谋求上市的可能。

复盘奇虎360的上市以及私有化之路

  2011年3月30日,奇虎360登陆美国纽交所。发行价14.5美元,开盘价27美元,上涨86.2%;首日收盘价34美元,上涨134.48%,被称为“华尔街奇迹”。相信周鸿祎一定不会忘记,当年那个阳光灿烂的日子和西装革履的自己!

  上市前,也曾有美国投资者质疑奇虎360的商业模式,但睿智的周鸿祎在路演时将奇虎360自比为“中国版的Facebook”,并给投资人描述公司“如何先做安全,满足用户安全需求,然后通过浏览器搭建上网平台,通过桌面管家等提供增值服务”,这些都获得了许多国外投资者的认可。

  值得一提的是,在IPO的过程中,坚持价值投资的巴菲特和以投机著称的索罗斯同时投资了360,彼时能够获这两人同时投资的公司不过寥寥6家。此后的三年间,360股价青云直上,曾一度冲高至120美元,成为当时中国第三大互联网公司。

  事情急转直下发生在2014年,360的业绩与股价似乎陷入了一种怪圈:每个季度公司都拿出了靓丽的财报,但股价在冲起来后却呈现出下跌的趋势。进入2015年,360股价依旧没有走出颓势;截止2015年5月底,奇虎360的市值缩水至64亿美元,还不到过去市值高点的一半。

  于是,周鸿祎开始重新审视奇虎360面临的内外环境变化。2015年6月,国内A股市场享受的资本盛宴时,奇虎360收到来自董事长兼CEO周鸿祎、中信证券红杉资本等不具约束力私有化要约,每股ADS报价77美元。

  在内部邮件中,周鸿祎指出了私有化原因:360目前80亿美元的市值,并未充分体现360的公司价值;360的私有化不仅是资本操作,更是360进入新的发展阶段的重要助力。

  2015年12月18日,360与投资者联盟达成私有化协议,全现金私有化交易估值约93亿美元(约合人民币600亿元)。买方团成员主要有中信国安、金砖丝路资本、红杉资本中国、泰康人寿、平安保险、阳光保险、New China Capital、华泰瑞联、Huasheng Capital等。

  2016年3月30日,360宣布私有化协议获得股东的批准。4月26日,360私有化项目获得国家发改委通过,进入公示阶段。6月28日,360就私有化交易进展发布了更新公告,称该交易将在8月中旬之前完成。

  7月19日,360从纽约证交所摘牌,以77美元的价格完成从美国证券市场退市,目前私有化已全部完成,回归A股上市之路又前进了一大步。

  360从宣布私有化到完成退市,仅仅用了不到14个月的时间。最新进展,奇虎360正在拆VIE架构,借壳还不在老周的短期计划之内。

曾经一窝蜂式私有化、拆VIE的中概股企业最新进展

  中国公司似乎做什么喜欢扎堆,比如当初一大堆的中概股企业一门心思的赴美上市,然后又一窝蜂的忙着私有化、拆VIE、回归A股……据投资界不完全统计,自2015年至今,收到私有化要约的中概股已达37家。

  然而,并不是所有的公司和创始人都能如360和周鸿祎一样的幸运。中概股私有化回归A股,这不仅仅是一场金钱的狩猎,更是一场时间的游戏,中间充满着各种未知的变故。

  2016年5月4日,突然有传闻称,证监会拟暂缓中概股企业回国上市,中概股回归国内借壳、重组、IPO可能受限制,此消息令正在私有化的中概股企业股价应声下跌。加之此前“战略新兴板搁浅、注册制暂缓”等消息,已经在私有化路上的中概股面临更多变数。

  6月15日,欢聚时代宣布,公司董事会特别委员会收到了来自董事长雷军和CEO李学凌的邮件,宣布买方团撤回2015年7月9日的非约束性私有化方案,此次撤销将即刻生效。据悉,撤销私有化主要是出于对近期市场条件欠佳的考虑。

  6月30日,世纪互联董事会宣布,收到来自于公司董事长陈升、金山软件和、清华紫光等组建的买家联盟信函,称将撤回在2015年6月10日发起的非约束性私有化要约,即时生效。同日,世纪互联宣布了一项2亿美元的股票回购计划,这项计划的有限期是宣布之日起的未来12个月。

  8月18日,陌陌宣布,董事会下属的特别独立委员会接到包括公司联合创始人、董事长兼CEO唐岩在内的买家联盟通知函,称其决定撤回2015年6月23提交的非约束性私有化要约,此次撤销将即刻生效。尽管阿里巴巴是买方团成员之一,蔡崇信也加入了陌陌董事会,但目前来看陌陌暂时回不了A股了。

  截止目前,除了以上暂停私有化的中概股企业,已有分众传媒巨人网络完美世界优酷土豆盛大游戏如家、中微星、世纪佳缘博纳影业、中手游、弘成教育、奇虎360等多家中概股企业退市,甚至通过并购、借壳回归A股;乐逗游戏、艺龙、酷6传媒、航美传媒、淘米游戏等企业私有化则进入最后流程阶段,退市在即;还有聚美优品汽车之家、当当、爱康国宾盛大游戏智联招聘等陷入到私有化搅局或控股权内斗中。

  私有化从来不是没有风险的坦途,回首诸多中概股回归的案例,无不经历跌宕起伏的坎坷,企业家、资本、投行等各路精英尽显神通,风云变幻的资本市场,总是能出其不意,然后令你措不及防,但愿那些正在回归路上的中概股企业都能有惊无险。

附:2015年以来收到私有化要约的中概股一览表


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