谋定而后动 —— 国宏嘉信资本的泛娱乐布局

　　成立仅仅1年，却已经频频出手，完成了近20个优质项目的投资。在外界看来，国宏嘉信资本的投资手法无疑是快准狠的，但是基金创始合伙人，同时也担任中手游副董事长的互联网行业老兵冼汉迪却十分清楚，在每一个投资决策后面进行支持的，是国宏嘉信整个投资团队多年的行业经验和过硬的专业素质。所谓“谋定而后动”，用来形容国宏嘉信的投资风格，是再恰当不过的。

　　“大概在2015年中，我们刚开始有意向成立基金的时候，中国整体的泛娱乐行业已经处于一个比较欣欣向荣的发展阶段，可以说是爆发的前期。众所周知，游戏是泛娱乐各个细分内容形态最终端也是最重要的一个变现出口，而身处游戏界多年形成的行业嗅觉让我下决心抓住这个风口。最终我们成立了国宏嘉信资本，专注于大中华地区泛娱乐领域的私募股权投资。基金正式成立到现在一年的时间，我们完成了团队建设，进一步确立了自己的投资逻辑，并本着优中选优的原则投出了近20个项目，也在行业中创出了自己的名声和品牌。”在介绍国宏嘉信资本的成立历程时，冼汉迪似乎并不想过多强调自己过往的丰富经历，而是开始对基金的投资逻辑进行详细的阐述。

　　“首先，我们对选取泛娱乐行业进行投资是经过审慎的考虑的。从宏观一些的层面上说，我们认为中国目前的经济发展已经达到一个比较高的水平，使得相当一部分人口在满足较为充裕的物质需求之后，对有价值的精神内容也产生了很大的需求。这部分精神内容包括知识性的内容，也包括娱乐性的内容。知识性的内容方面，我们看到知乎刚刚完成了新一轮的融资，各种线上教育的创业项目近几年也是蓬勃发展；那么娱乐性的内容形态可能呈现一种更加百花齐放的局面，包含文学、影视、漫画、动画、直播等等。但是，只有用户需求是不够的，基金的投资考量最为重要的一项就是创业公司的盈利模式。让我们感到欣喜的是，在消费升级的大背景下，越来越多的互联网用户开始乐于为优质内容付费买单，不论是一篇网络小说，还是一章漫画，或者一部网络电影。与此同时，中国互联网行业的版权保护措施也在不断完善，这使得优质内容的生产者的经济利益得到*限度的保护，也大大刺激了创业者的积极性。最后，考虑到娱乐性的内容受众群体可能更加广泛，行业天花板更高一些，同时结合自身在游戏行业的相关经历，我们将基金的投资主赛道确定为泛娱乐行业。目前比较火的细分领域，我们比较关注的是由IP驱动的网生内容，也包括直播等。”

　　冼汉迪之所以如此有信心，还在于这只基金的创始合伙人也包括与他共事多年的合作伙伴和好朋友，同时也担任中手游CEO的肖健和中手游的早期创始人、天使投资人马志强。

　　上图从左至右依次为：马志强，冼汉迪，肖健

　　作为资深的天使投资人及创业家，马志强对国宏嘉信的发展也有非常清晰的想法。“作为一个新成立的基金，我们的首要考虑当然是在*限度控制风险的基础上为LP们带来较为丰厚的回报，这一点是管理团队的共识。所以，除非看到极其优秀的创业者，我们一般不太会考虑投资天使阶段的项目，而会将主要的精力放在A轮及以后阶段的项目。在考察过程中，我们会将项目拆解到三个维度，既团队维度、业务维度及其他因素的维度，然后根据项目轮次阶段对每个维度赋予不同的权重，加权之后综合考量。例如，A轮早期项目的团队因素会占到较大的比重，创始人的能力、经验、资源乃至个人性格都会在很大程度上影响甚至决定创业公司的走向，我们发现很多很成功的项目，往往并不脱胎于创始人的首次创业。项目可以失败，但有韧性的明星创业者大概率会成功。我们在投资时会考量创始人个人素质的方方面面，尤其是他的格局和他对公司的愿景；而其他偏向后期的项目，商业模式得到验证，盈利增长按部就班，我们就会更关注一些细微之处的隐藏风险，包括政策监管等等。”

　　“具体到泛娱乐领域，我们尝试从产业链构成的角度去发掘投资机会。优质泛娱乐内容的生产者，类似游戏产业中的CP，是具有持续价值的。内容生产者的头部效应非常显著，可以说20%，甚至更少的CP，贡献了整个行业超过80%的价值。但是内容创作行业的不确定性使得投资机构往往很难在早期就发掘头部CP，也很难判断其持续成功的可能性。但我们会逐渐摸索一些窍门。例如，我们会聚焦于行业内的超一流CP，并且已经屡次产出经过市场验证的成功作品，比如我们投资了一线大神作家辰东，我们也投资了“喜羊羊”的导演黄伟明创业的明星动画。另外，与其纠结于是否投资单个CP，我们会思考该细分领域是否有出现CP聚合体的可能，是否有创业公司有能力对众多CP进行整合，这也将提高我们投资CP的成功概率。产业链中的另一个重要环节是平台，或者说渠道。平台类公司我们投了国内首家主打日更的漫画平台“大角虫”，也投了已经有多部作品影视化的文学平台“创别书城”。但同时我们看到传统平台型公司的市场壁垒已经构建完成，对资金的持续需求十分强烈，投中新选手可以说是可遇而不可求的事情。同时，目前用户体验越来越强调垂直，这在一定程度上打破了传统面面俱到的大平台的垄断，为很多细分领域的创业者创造了新的机会。随着泛娱乐行业内容形式进一步多样化，我们预计2017年会有新的专注于细分领域的平台型公司跑出来，我们也会加强这方面的发掘。最后，随着内容分发模式的多维化和立体化，在CP与平台中间，也会有负责内容分发的发行类公司的生存空间，我们投资的新锐网络电影宣发商奇树有鱼就在产业链中扮演这样的角色。我们也看到发行类公司不断自觉向产业链上游扩展，提高自己的利润空间。”

　　对国宏嘉信目前的投资组合进行梳理，不难发现，基金团队一直严格地按照产业链的构成进行投资标的的筛选。例如，在内容生产方面，国宏嘉信投资了“喜羊羊”系列动画导演黄伟明创立的明星动画、大神作家辰东创立的金色岚辰、知名网剧《仙剑客栈》、《器灵》的出品方亿奇娱乐、为全球*的第三方电竞赛事WCA提供视频和直播解说服务的彼尔文化及投资了预计于2018年上映的国产CG电影巨作《兰陵王》的小伙伴影业等企业；在平台方面，国宏嘉信也布局了新三板挂牌企业，国内主打日更的漫画平台大角虫，中国*的男同社交平台Blued，以及老牌网络文学品牌恺兴文化。发行层面则有上文提到的，由互联网创业老兵创立的网络电影宣发机构奇树有鱼。另外，我们也能在其投资组合中发现易车网创始人李斌创立的蔚来汽车、主打海外市场的Kika输入法、VR硬件及平台服务提供商3Glasses等企业的身影。

　　在积极进行投资布局的同时，国宏嘉信团队也动用各种资源，为被投企业提供投后帮助。冼汉迪介绍道：“得益于我们三位创始合伙人，同时也是中手游创始人的背景及经验支持，我们在泛娱乐投资领域有一些得天独厚的优势。游戏作为泛娱乐产业链重要的变现出口之一，对内容型公司的意义不言而喻。而我们也乐于基于我们丰富的管理和资本市场经验，尽心尽力地帮助优质的内容方规划商业化蓝图。所以，被投公司一直视我们为具有重要战略价值的投资者，和普通的财务投资人有很大的差别。这个重要的身份也帮助我们在一些项目上拿到了不错的条款。除了日常的各种资源对接之外，我们也一直在思考如何为投资组合中的企业带来*的附加价值。例如，我们计划在春节假期之后举办一次所有被投企业的大会，邀请这些公司的创始人和一些投资界的朋友们参加，针对创业者们比较关心，同时也会感到困惑的一些问题进行深度讨论，也希望大家可以在讨论交流中碰撞出合作的机会。再比如，我们也在和某些广东省的地方政府部门进行协商，争取设立影视文化创意园区，由政府部门提供基础设施服务、招商引资优惠政策等支持，而我们会负责将文娱行业中的头部企业与园区资源进行嫁接，围绕泛娱乐产业链进行项目孵化。”

　　虽然2016年是国宏嘉信正式设立完成并开始运作的*年，但其团队的专业和勤奋已经在泛娱乐行业的创业者群体中得到了认可。不仅如此，在专业机构的奖项评选活动中，国宏嘉信资本更是获得了中国创新资本年会颁发的“2016年度投资活跃私募股权投资机构”奖和融资中国颁发的“2016年度中国新锐私募股权投资机构”奖。

　　对于新的一年，冼汉迪心中有着自己的规划：“感谢我们团队的付出，在基金创立的*年取得了不错的成绩。接下来我们还会坚持泛娱乐的投资方向，并加深对各个细分领域的调研，希望可以在新的一年发掘更多的优秀公司，帮到更多的创业者。虽然都在说所谓的资本寒冬，但是我认为中国的股权投资市场是不缺钱的，好的项目永远都会受到投资人的追捧。”