近日， 贝恩公司发布的《2024年中国私募股权市场报告》显示，经济增速下行压力依然存在，叠加IPO退出难度提升、买卖双方估值预期差距的影响，2024年中国私募股权市场预计将延续2023年承压趋势，进入换挡调整期。
报告显示，2023年，中国私募股权市场的投资活跃度延续结构性下降趋势，跌至十年来低点。数据显示，中国市场的发展态势与全球市场基本同步，2023年投资交易额较前5年均值（2018-2022年）下降了58%，跌至410亿美元，交易量也跌去了31%。成长型投资继续主导私募股权投资市场，占交易总金额的60%。
同去年一样，国内普通合伙人（GP）、特别是人民币基金仍是中国私募股权市场最活跃的玩家，在2023年交易额中占到42%，较2022年增长21个百分点。在国内GP、特别是政府扶持基金的积极布局下，半导体、汽车出行等行业投资活跃。国内美元基金则继续关注汽车出行、医药和生物科技等传统行业投资标的。
贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权基金及兼并收购业务主席周浩表示：“和全球市场一样，中国市场也受到了全球经济放缓和宏观经济不确定性的影响。随着中国私募股权市场迎来监管与发展并重的新阶段，私募股权基金需要找准核心投资领域，建设一整套差异化的能力，关注四个重点：1）更聚焦的基金战略，2）持续挖掘投资组合的全潜力，关注GenAI的颠覆性影响，3）持续做好投资组合预售规划，系统化地做到“退出价值*化”，4）积极运用行业资源和专业知识积累，紧密关注市场，发掘*交易机会与新的交易主题” 。“
报告指出，2023年，中国私募股权基金的干火药（待投资金）维持高位，亟待出手投资，但买方与卖方之间的供需仍存在“错位”。一方面，尽管面临日益增长的退出压力，卖方仍追求高交易倍数，希望回收高投资成本。另一方面，买方更趋于谨慎，追求优质资产。在这一背景下，大额控股尤其现金流稳定、基本面稳固的资产更受追捧。
贝恩公司全球合伙人郑思远表示：“当估值回归理性，市场交易活跃度将会迎来新的窗口期。但目前，基金持有的投资组合期限较长，亟待退出实现回报。因此，私募股权基金需要更加积极主动地进行投后管理并寻找退出渠道，提升项目退出收益。退出方式的变化也助力估值理性回归，随着IPO放缓，S基金、战略并购等多样化退出方式将持续上升。同时分红也将更受投资者重视。”
与去年相似，约95%的中国市场IPO发生在中国内地交易所，而不是香港和美国，其中大多数IPO由政府扶持基金和人民币基金所持有或投资。私募股权基金有大量资产亟待退出，而IPO退出通道受限；在这一背景下，S基金在中国市场的重要性正在提升，有望进一步活跃市场。
贝恩调研显示，2024年的募资挑战仍然较大。2023年，人民币募资额稳中有升，但聚焦中国市场的美元募资额却同比下跌44%。其中一个主要原因在于，受经济环境不确定性的影响，有限合伙人（LP）收紧了钱袋子，向其他地区转移资金配置。为此，头部美元基金正在探索人民币业务，扩充募资渠道，例如险资、私人财富管理等。
贝恩认为，想要在中国私募股权市场穿越周期、取得成功，私募股权基金应采取以下措施：
（1）制定更聚焦的基金管理战略，基于基金核心能力聚焦关键领域投资，提高标的选择门槛。
（2）持续挖掘投资组合的全潜力，在增长乏力的情况下聚焦降本增效并优化资本支出，同时关注生成式AI的颠覆性影响。
当被问及在部署生成式AI或评估生成式AI潜力时会关注哪些方面时，33%的中国GP和LP表示会关注生成式AI对潜在交易尽职调查的影响，25%受访者表示会寻找生成式AI领域的可投资资产。
生成式AI的颠覆性影响和发展潜力已经成为研究投资组合的一大热门话题。生成式AI将从三方面赋能投资组合：工作效率，客户体验，颠覆式产品和服务。
（3）持续做好投资组合 “预售” 规划，系统化地做到 “退出价值*化” 。
（4）发掘*交易机会与新的交易主题，积极运用行业资源和专业知识积累的优势，关注市场，持续挖掘兼并收购、跨国企业中国业务剥离、跨境出海、一代创始人退出等交易主题。
