复盘支付宝之争：三个男人的一台戏 马云成最大获益者

　　俗话说“三个女人一台戏”，但支付宝股权之争这个“死结”中唱主角的却是三个男人。从雅虎披露支付宝股权被转移，至最终达成三方协议历时近3个月，马云、孙正义和杨致远在数十亿美金面前，三人之间的恩怨情仇已变得烟消云散。

　　之前指责马云擅作主张盗窃支付宝所有权的美国雅虎认为结果“非常理想”，就连压根不与马云谈判的日本软银CEO孙正义也表示该协议“将让阿里巴巴集团在马云的领导下延续高速成长”。

　　外界认为马云先斩后奏，其背后逻辑更像马云借“领牌照所需”的机会顺势完成了对阿里巴巴集团旗下支付宝业务的MBO，且马云是“先拿货再打白条”，最后的补偿，雅虎和软银也没占到便宜，毕竟支付宝已不归阿里巴巴集团，马云还是*的获益者。

软银雅虎投资收益率高达90倍

　　2000年、2004年软银分别以2000万、6000万美元入股阿里巴巴，共计投资8000万美元，持有阿里巴巴集团29.3%股份，间接持有阿里B2B约21.33%股份。

　　2007年11月阿里巴巴B2B上市，软银作了一次套现即获利5.5亿美元，当年财报描述为“占公司全年净利润的一半”。

　　2011年7月底的这次协议将为软银带来巨额现金收入：每年按比例和其他两方分享支付宝49.9%的经营性利润（上市前），支付宝上市后它将获得5.8617.58亿美元的现金回报。

　　雅虎近年来的业绩备受投资者不满，阿里巴巴以及日本雅虎成了其“亚洲核心资产”，这份资产给雅虎带来的收益有：2007年雅虎对阿里巴巴B2B公司作7.76亿港元财务投资，2009年9月套现，获利1.5亿美元。2005年雅虎给阿里巴巴集团投资10亿美元，占39%股份，在未来支付宝上市后将获得7.8-23.4亿美元的现金回报，及每年利润分享（支付宝上市前）。

　　上述数据还没计入雅虎至今仍在阿里巴巴B2B公司中间接拥有超过21.5亿美元（上市初占股35.5%，2009年减持约5%-6%）的股票价值（以2011年7月28日即时股价及当日汇率计算）。

　　此外，软银和雅虎在新拆分的三家淘宝公司中依然享有股份利益，目前业内对淘宝的估值最保守估计超过1000亿人民币（事实上，仅对淘宝商城的估值就接近这个数据），因此，雅虎在三家淘公司之中的利益将至少超过60亿美元，软银将至少超过45亿美元。如果阿里集团如此前所说是整体上市，那么上述两个数字可能还要翻番。

　　如以软银为例计算投资回报，仅在阿里B2B（2005、2007两次套现1.8亿、5.5亿美元，再加市值折算）、淘宝（按估值比例计算）、支付宝（现金回报）三公司的获利，软银的8000万美元投资就翻了90倍这还没计入按协议要求、支付宝上市前每年要分出的利润，及软银在阿里集团的其他收益。

阿里巴巴CFO：支付宝将在中国上市

　　阿里巴巴集团CFO蔡崇信随后在电话会议上称，淘宝将向支付宝支付交易处理费，但淘宝网的商家不需要承担费用。协议期限是50年，此后自动续延50年。他同时称，中国也有金融市场，如果支付宝进行IPO，会在中国市场。

　　在回答摩根大通分析师有关阿里巴巴如何保证支付宝事件不会在淘宝身上重演的问题时，阿里巴巴集团CFO蔡崇信表示，支付宝是特殊事件，是根据中国政府的要求不得已做的决定，尽管存在监管风险，但淘宝只是电子商务企业，不太可能会出现支付宝的情况。

　　蔡崇信称，支付宝将向阿里巴巴集团发行5亿美元免息本票。如果支付宝上市，阿里巴巴将获得20亿美元至60亿美元，具体金额是支付宝届时的股权价值的37%。支付宝和淘宝之间的关系将不会改变，阿里巴巴集团和支付宝的业务将不会有冲突。

支付宝股权之争大事记

　　2011年5月11日，据雅虎周三提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，其持股43%的阿里巴巴集团已经将支付宝的所有权转移到了马云控股的一家新公司中。

　　5月13日，雅虎发布声明称，该公司曾于3月31日接到阿里巴巴集团的通知，后者已在几个月前将支付宝的所有权转移至一家独立公司，但此举尚未知会阿里巴巴董事会或股东，也没有得到批准。

　　5月14日，阿里巴巴集团董事局主席兼CEO马云在香港阿里巴巴股东大会现场接受股东提问时表示，支付宝重组转移所有权至其控股的另一公司*合法，目的就是使得支付宝符合国家政策顺利获得第三方支付牌照。

　　5月16日，雅虎与阿里巴巴发布联合声明，称双方正在并将致力于推进谈判，解决围绕着支付宝的问题。雅虎联合创始人杨致远和CFO蒂姆·莫斯（Tim Morse）也飞往亚洲，与阿里巴巴集团及其股东软银谈判。

　　6月1日，有消息人士透露，此前一向以“亲马云”面目示人的软银社长孙正义，对支付宝股权彻底脱离阿里巴巴集团一事的最终处理方案感到失望，并拒绝参与补偿谈判、或对另外两大股东提出的协议草案进行表态。

　　6月11日，财新传媒总编辑胡舒立发表的一篇《马云为什么错了》，直指马云“要害”。她认为，马云在集团两大股东未同意的情况下，擅自将公司核心资产转入自己名下，且转让价格超低显失公允，就严重违反了股东之间的契约

　　6月12日凌晨，财新总编辑胡舒立接获马云的短信。正在美国出差的马云与胡舒立以短信方式交谈了2小时；6月13日下午马云回国后，两人又继续就此事沟通交谈，激辩契约精神。

　　6月14日，阿里巴巴董事局主席兼CEO马云临时在杭州召开媒体沟通会，就外界关注的支付宝股权转移问题做出回应，马云强调就支付宝的事情一直和董事会有沟通，并称“我做了一个艰难的决定，虽然不*但是正确”。

　　6月20日，软银董事长孙正义周一在韩国首尔表示，预计很快会就支付宝所有权事宜与阿里巴巴集团达成一致。

　　6月22日，雅虎、阿里巴巴、软银共同宣布，支付宝转移事件取得“实质性的、令人鼓舞的进展”，有望很快达成协议。

　　6月24日，在日本召开的软银股东大会上，阿里巴巴董事局主席兼CEO马云以99%得票数连任软银集团董事会成员。孙正义随后与马云在台上互相拥抱，并称双方有关支付宝的谈判进展顺利。

　　7月29日晚，阿里巴巴集团、雅虎和软银联合宣布，已就支付宝股权转让事件正式签署协议，支付宝的控股公司承诺在上市时予以阿里巴巴集团一次性的现金回报。

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