唯品会IPO：赴美上市窗口渐开 奢侈品电商首探路

　　在奢侈品电商易尚品、呼哈网倒闭，走秀网、尚品网纷纷裁员之时，唯品会则在18日向美国证券交易委员会(SEC)提交了上市申请，拟融资最多1.25亿美元，募集的资金将主要用于并购等扩张动作。电商研究员鲁振旺认为，奢侈品网站的烧钱速度仅在团购网站之下，比一般消费品电子商务网站的资金需求量大，而目前唯品会账面4495万美元的现金流无疑是一个预警。

　　2011年5月人人网成功登陆纽交所后，中概股赴美上市的窗口就已闭合。唯品会赴美上市，能否得到美国投资者青睐，还有待市场考证。

　　资金需求

　　2009年到2011年，唯品会运营亏损额分别为138.07万、836.6万、3299万美元(其中2011年除去非现金支出的期权薪酬7393万美元)。对应年份的运营利润率分别为-49.2%、-25.7%、-14.5%(去除非现金支出的期权薪酬后)。虽然唯品会目前仍处于运营亏损状态，但其营收的增长非常迅速。2009年到2011年其营收分别为280.48万美元、3258.2万美元、2.27亿美元，3年复合增长为332.6%，2011年的增速更是高达597%。

　　唯品会的客户和订单增长也很可观。招股书显示，2010年*季度到2011年第四季度，唯品会活跃用户和总订单数分别由3万人和7.1万单增加至149.1万人和668.1万单。回头客占活跃用户比为60.6%，占总订单量比为91.9%。截至2011年12月13日，唯品会注册用户量达1210万人，累计客户超过170万人。投资了同类网站佳品网的松禾资本投资总监张春晖对本报称，以唯品会现在的营收体量，并综合其资金流量，现在考虑上市也不足为奇。

　　唯品会从创立之初就经历多轮融资。2008年，唯品会CEO洪晓波投入2000万元，2009年到2010年，唯品会通过融资活动分别获得净现金173万和914万美元，2011年5月，又获得红杉资本和DCM总计5000万美元的资金注入，同年通过发行A类和B类优先股，唯品会融资5170万美元。2011年年底的三个月内，唯品会又分6次获得招商银行提供的总计1270万美元的银行贷款。

　　洪晓波告诉本报，上述融资主要用于完善物流体系、升级信息系统和加强推广。2011年9月、11月、12月唯品会又分别在江苏、四川、北京建立物流中心以提高配送能力。

　　2011年，唯品会除去物流体系建设的开销和7393万美元的期权薪酬支出之外，业界预测其运营亏损近3000万美元，若无新的扩张计划，再加上银行还款压力，唯品会还可以维系正常运营时间不会太久。

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