阿里收入更具备确定性：远超亚马逊 接近facebook

3月9日消息，据国外媒体报道，上周，雅虎公布了他们去年的年度报告。由于雅虎持有阿里巴巴集团40%股权，阿里巴巴集团的部分财务数据也被披露。

　　在2010年之前，很少投资者会留意雅虎披露的阿里巴巴集团的财务数据。在2008年微软试图恶意收购雅虎时，阿里巴巴集团甚至都不在微软的考虑之中。不过，士别三日，当刮目相看，近几年阿里巴巴集团得到快速发展，现在已经成为雅虎手中最重要的资产。

　　2009年，阿里巴巴集团的收入为7.3亿美元，2010年上升至13亿美元，去年更是飙升至23亿美元。虽然雅虎去年的收入为50亿美元，但是他们在美国国内的业务正处在每况愈下的阶段，因此今年阿里巴巴集团的收入很有可能超越雅虎。

　　不仅如此，阿里巴巴集团还保持着非常高的毛利率水平。在2010年收入首次超越10亿美元时，阿里巴巴集团的毛利率高达75%，去年即使毛利率有所下滑，但仍然保持在67%。

　　虽然部分互联网公司享有更高的毛利率，例如，谷歌在2004年上市时的毛利率就高达80%左右，但阿里巴巴集团更应该与在美国的同行公司（例如eBay和亚马逊）进行对比。在过去三年里， eBay的毛利率都维持在70%之上，他们去年的收入为110亿美元；而亚马逊过去三年的平均毛利率在22%，他们去年的收入为480亿美元。

　　与其它专业互联网站不同，亚马逊需要打造物流中心及配送系统，这些复杂的基建设施导致了亚马逊较低的毛利率。其实，阿里巴巴、京东商城和其它电子商务公司也逐渐意识到了建造配送系统的重要性。因此，阿里巴巴集团将很难维持像eBay这样高的毛利率，不过他们的毛利率也不太可能降到亚马逊的水平。

　　很多观察者，都喜欢拿阿里巴巴集团与亚马逊相比，并认为阿里巴巴集团未来10年将会追随亚马逊的发展路径。

　　在过去三年里，阿里巴巴的增长势头极其类似1998-2000年的亚马逊。亚马逊在1998-2000年的收入分别为6.1亿美元、16亿美元和28亿美元。不过，即便在那个时候，亚马逊的毛利率也仅略高于20%。

　　在2001-2005年，亚马逊的收入分别为31亿美元、39亿美元、52亿美元、69亿美元和85亿美元。要知道，2001年和2002年仍属网络泡沫破灭的后期，能取得如此快速的发展相当惊人。在2006-2010年，亚马逊的收入更是从100亿美元狂升至340亿美元。

　　我们没有理由怀疑阿里巴巴集团的收入在10年后将上升至500亿美元。作为对比，谷歌去年的收入为380亿美元。

　　不过最有趣的对比，莫过于阿里巴巴与美国当今最受宠的科技公司Facebook之间的对比，阿里巴巴集团和Facebook也有着相似的发展轨迹。Facebook在2009-2011年的收入分别为7.77亿美元、20亿美元和37亿美元。虽然Facebook的发展速度高于阿里巴巴，但是阿里巴巴的规模其实已经十分接近Facebook。

　　毛利率方面，Facebook要强于阿里巴巴。去年，Facebook的毛利率为77%，这较2009年上升了六个百分点。不过，Facebook与eBay一样分属专业的互联网公司，因此，Facebook与阿里巴巴之间的毛利率水平不好直接对比。

　　增长速度的不同和毛利率水平的差异对公司估值来说很重要，这也就是为什么一些投资者认为Facebook上市时的市值可能达到1000亿美元。尽管阿里巴巴难以获得如此高的估值，但根据其发展态势，他们的市值将最少是Facebook的一半。

　　而且，与Facebook相比，阿里巴巴集团旗下的淘宝商城、淘宝网和支付宝在未来的收入更具备确定性。现在还不清楚广告商是否真的会把Facebook视为一个有效的广告渠道，但是我相信更多的中国消费者将会继续在网上购物，而阿里巴巴集团将会从中获益。

马云曾说过阿里巴巴集团的市值应与百度和腾讯旗鼓相当，而我则认为，当阿里巴巴集团最终上市时，其市值将超越这两家公司。

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