浙报传媒巨资收购网游惹争议 被忽悠还是有“猫腻”

　　针对浙报传媒的一掷千金，许多媒体找出佐证进行反衬。

　　今年4月初，Facebook以10亿美元收购Instagram的消息全球瞩目。Instagram公司当时的市场估值约为5亿美元，Facebook的收购价对此只提高了一倍，就被投资者冠以财大气粗。

　　当年，博瑞传播收购成都梦工厂时给出的市盈率也只有7倍。而且，博瑞传播收购成都梦工厂时还设有对赌协议：收购价款分4年支付，首期支付50%，其中对创始人裘新的价款支付和公司业绩挂钩，业绩高出承诺，给予额外奖励，低于承诺，则向下调整。

　　浙报传媒收购边锋和浩方的价码如此之高，但在浙报传媒的收购中，并未见到与博瑞传播相类似的责任连带安排。有投资者因此担心，未来浙报传媒有可能摊薄股东收益。

　　浙报传媒作价34.9亿元收购盛大网络旗下两家游戏公司“豪举”不仅在媒体界惹争议，在中国互联网界和投资界也引起震动。

摩根士丹利相关人士表示，盛大游戏在纳斯达克的估值仅有8倍，而浙报传媒给标的资产预估值合计约34.9亿元，相当于给出了22倍市盈率，考虑到目前网游公司的市盈率普遍在5倍左右，本次收购行为令人匪夷所思。

招商证券相关人士直接表示收购价格偏高。其认为，标的资产边锋和浩方均是老牌游戏平台公司，已进入成熟期。近年由于饱受腾讯等在棋牌和竞技游戏平台方面的竞争压力影响，业绩开始走下坡路，不太值这个收购价。

　　一名任职创投公司的高管在微博上的发言更直白：浙报传媒的高层真是昏头了，收购两个走下坡路的公司花这么多钱。

　　“浙报传媒买亏了！”“浙报传媒高溢价收购慷慨解囊实际上是被忽悠了。”时下，如此的论断不断在坊间流传。据悉，浙江传媒的母公司是浙报传媒集团股份有限公司，是浙江省*家上市的国有文化集团，结合其国企背景，业界在质疑浙报传媒慷慨出价的同时，展开了丰富的联想，纷纷猜测相关交易的背后会否存在相关承诺？　　 资本运作能否转嫁风险？

　　业界人士推断，2011年9月底浙报传媒花费巨大获得上市地位以来，尚未从资本市场进行再融资，此次收购或许便是该公司要求回馈的开始。

　　从浙报传媒披露的资金安排来看，本次收购拟通过定向增发与自筹资金相结合的方式进行。其中，约25亿元资金将通过定向增发筹得。据此，浙报传媒拟以14.10元/股为发行底价，向特定投资者发行不超过1.8亿股，控股股东浙报控股认购规模不低于10%，其余由外部投资者出大头，认购22.5亿元，且所有发行对象均需以现金方式认购本次发行的股份。另外，约10亿元资金缺口来自银行贷款或自有资金，当前公司账面上的货币资金为5.6亿元。

　　上海钜浩资本研究总监表示，浙报传媒对应2011年的市盈率近40倍，已经不算低估。在股价相对高估的情况下进行定向增发，发行较少的股份，避免摊薄大股东持股比例，就可以获得较多的资金。而在股价低估时，大股东则可以进行资产注入，同样的资产，可以获得更多的股份。所以，浙报传媒此时的定向增发，可谓是深谙资本运作之道。

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