携程笨重之殇：增长神话破灭 失团购无线良机

　　2012年6月14日，携程CEO范敏心里别有一番滋味。

　　就在这天，携程宣布，公司董事会已通过总额达3亿美元的股票回购计划，此时携程市值近24亿美元，这意味着其回购占比达13%。

　　虽然，鼓吹“携程管理如何了得，核心团队如何稳定”等类似言论仍回响在他的耳际。

　　但公司股价持续大跌、受团购业务冲击等多重坏消息不断传来，加上曾经的高利润增长的神话破灭，让这些溢美之辞显得苍白无力。

　　与此同时，这位昔日在线旅游领域的霸主，正变得越来越笨重，并遭到去哪儿、艺龙、淘宝、芒果和众多如今夜酒店特价等新生APP的蚕食。

　　12年前的2000年，互联网泡沫让携程因祸得福，完成了在线业务的落地运作。12年后的当下，在经济形势低迷和移动互联网新天地中，其能否再度转危为机？

　　增长神话破灭 股价重挫

　　作为在线旅游领域的霸主，携程一次为何抛出回购3亿美元股票的大手笔？

　　一般而言，回购股票是为了稳定股价，给投资者以信心。携程此举也是基于同样的考虑：当前资本不景气，公司估值被低估。

　　如上图所示，近两年来，携程股价几乎一路探底，截止今年6月14日，携程股价跌至16.47美元，和两年前的最高价位52.15美元相比，下降68.4%,若以今年3月初携程股价最高达到27.75美元计算，3个月来，携程股价跌幅超过40%。

　　但在同样的资本环境下，作为携程的主要对手，艺龙的股价两年来整体呈现增长态势，两年前，艺龙股价12.95美元，截止今年6月14日，其股价为11.92美元，几乎持平，近3个月跌幅为近20%，跌幅仅为携程的一半。

　　在外界看来，携程股价下挫，除了资本市场因素外，主要还是业绩的下滑。

　　作为国内OTA(在线旅游代理商)的龙头企业，携程在霸主的座椅上稳坐近十年，但其净利润增幅从2010年第三季度的同比增长73%，一路下滑至今年*季度的同比下降28%，并连续七个季度增速呈下滑态势，如下图所示：

　　利润高增长神话的破灭成为其股价下跌的一大主因。业内人士指出：之所以造成利润率下降，主因有二：

　　其一，源于携程自身战略定位的重模式。携程提供业务包含酒店、机票、度假、美食、商旅等，并建设超大型呼叫中心，投资线下酒店和旅行社，可谓多领域全面开花，变得越来越重，但其多元化的业务并没有迎来全面爆发。

　　其二，行业已然变了天，特别是团购和移动端等新模式的丛集，使得携程自身用户不断遭到分流。

　　自2011年*季度以来，携程的酒店、机票、度假旅游、商旅服务的营收增速整体都逐渐放缓。

　　其中，酒店领域，艺龙、去哪儿、淘宝等不断侵占携程的份额。在机票领域，携程被去哪儿网分流，而呼叫中心也成为携程维持利润率的负担，而在今年*季度中，携程因投资如家亏损1800万元。

　　今夜特价酒店创始人任鑫表示：在酒店和机票领域，卖方（酒店）越分散，买方（订房者）越缺乏信息，中介（携程）就越有利。

　　“携程近半数份额来自电话，但现在电话预定正向互联网和移动互联网转变，未来酒店越来越集中，订房者通过各种端获得酒店的信息渠道越来越多，订单越来越分散，而大卖方（连锁酒店、航空公司）也越来越倾向于直接与买方接触，中介携程对酒店和用户需求的控制力逐渐变弱。”

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