传阿里巴巴IPO考虑保守估值 融资将回购雅虎持有股份

　　5月6日消息，阿里巴巴不想成为下一个Facebook，至少在可预期的IPO上如此。据消息人士透露，比起去年Facebook的估值，阿里巴巴考虑的估值额更保守一些。

　　阿里巴巴官方曾说没有IPO时间表，但分析师预计它今年或者明年IPO。知情人士透露，IPO融得的资金将来回购雅虎持有的股份。

　　在估值上，阿里巴巴已经像Facebook一样进入投机热的早期。今年，阿里巴巴估计营收增长59%，一些分析师曾预计阿里巴巴估值最高达1000亿美元，Facebook IPO时估值达1040亿美元，二者相当。

　　估值过高可能会惹怒股东，并导致股价上市之后下跌，Facebook IPO之后市值蒸发近半。在美国上市的中国企业股价今年下跌了6.8%，同期标普500指数上涨13%，并破了纪录，在这种环境下阿里巴巴需要在价格上适应大环境。

　无法取代的业务

　　根据彭博社数据显示，自2月以来投资银行和研究机构提供了8份估计数据，取其中值，阿里巴巴合理估值约625亿美元，相当于摩根斯坦利估计去年利润的84倍。Facebook IPO时，估值约为前一年利润的107倍。

　　艾瑞分析师认为：“如果投资者想购买未来，阿里巴巴的增长潜力、在中国电商领域的主导地位是不可替代的。这些投资者会发现阿里巴巴有吸引力。”

　　阿里巴巴新闻发言人称没有IPO时间表，去年阿里巴巴董事长马云曾表示，5年内不会IPO。

　　阿里巴巴自己不出售商品。香港国信证券分析师Eric Liu估计，去年阿里巴巴出售的商品价值达1800亿美元，相当于亚马逊的3倍。

　　就算取小值625亿美元估值，阿里巴巴估值对利润的倍数仍然超过eBay，eBay市值704亿美元，相当于去年净利的27倍。亚马逊估值1170亿美元，相当于今年目标利润的86倍。去年亚马逊出现净亏损。

　更多增长

　　在中国，尽管阿里巴巴占据主导，公司仍可能会将IPO作为赌注，以更深渗透市场，谋求增长。根据麦肯锡3月份报告，2003年至2011年，中国在线零售市场翻倍，2011年至2015年估计会翻至3倍，达3950亿美元。

　　2007年阿里巴巴B2B业务在香港上市，当时的估值相当于未来一年利润目标值的54倍(不计股权激励)，股价在上市之后飙升2倍，后来又相比IPO价下跌72%。

　　阿里巴巴作为上市公司期间，尽管营收增长超2倍，但股价仍然下跌，香港恒生指数也于2008年跌至4年*。IPO五年之后，阿里巴巴25亿美元从少数派股东手中购买股票，当时的估值约为前一年净利的19倍。

　　芝加哥IPOX SchusterLLC创始人舒斯特(Josef Schuster)认为：“Alibaba.com并不是股票市场的宠儿，他们必须小心，我很确定。”

　　要让IPO成功，最关键的是持久诱惑投资者，推动IPO前企业价值达到合理水平。国信证券分析师Qiu指出：“如果它IPO，那就会是今年*的IPO。”他说阿里巴巴值1000亿美元。照摩根斯坦利估计，1000亿美元估值相当于去年净利的134倍。舒斯特说，1000亿美元没有意义，他认为：“阿里巴巴需要机构完成这么大的交易，但机构已经从Faceboo中汲取教训，不会买帐的。”

销售和利润

摩根士丹利在3月6日报告中估计，阿里巴巴到今年12月止的12个月营收同比增长59%，达74.8亿美元，明年再增长44%。今年净利估计达21.8亿美元，比去年的7.463亿美元翻倍。

　　马云持有阿里巴巴集团7.4%股份，其它一些大股东包括DST Global、银湖、软银。

　　消息人士说，一些股东将出售部分股份，而其它股东则告诉公司，它们会在IPO时买入股票。另外，在挑选IPO承销商时，阿里巴巴也会采取与Facebook相反的方法。根据阿里巴巴与雅虎的协议，阿里巴巴会在香港或者美国上市。

　　中欧国际工商学院刘胜军指出，阿里巴巴需要资金发展物流、金融、云计算业务，过去2年它一直靠借贷发展。

　　去年，阿里巴巴为了让企业私有化，并从雅虎手中回购71亿美元股票，它已经贷款40亿美元。今年，阿里巴巴又向9家银行贷款80亿美元。

　　刘胜军说：“管理层为了回购股票举债太多，这是一个瓶颈，借的钱相当多。”

　　纽约Maglan Capital联合创始人David Tawil说，过去阿里巴巴的业绩很好，可能会让投资者稍稍安心，未来的增长预期可能会说服投资者接受阿里巴巴给出的价格。他说：“它们有自己的拍卖市场，*，它们增长的速度也*。这是好事，也是它们的优势所在。”

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