京东：为了活下去而上市 未定的故事

阿里巴巴集团在5月7日凌晨，美股交易盘后，正式向SEC（美国证券交易委员会）递交了IPO（首次公开募股）申请书，定下了未来将与京东“在一个棋盘下棋”的战局。

　　自京东今年除夕夜向美国递交招股书伊始，京东就不是上市故事的*“主角”。是不是为了抢在行业老大阿里之前吸金，是不是在讲“第二个”阿里的故事，上市之前是不是被阿里“算计”了……

　　作为中国电商业尴尬的“老二”，京东上市注定带有更多思前想后的顾虑；而与另一位“老大”级别的腾讯合作，又注定让这个故事拥有更多未定的结局。

　　2014年中国互联网企业最华丽的大戏，拉开了帷幕。

为了活下去而上市

　　京东递交招股书不久，阿里在3月宣称也要上市，有人开玩笑，阿里“是不是来搅局的”。毕竟在电商业乃至整个互联网行业中都占据不可动摇地位的阿里，上市的步子可以走得更悠闲一些。结果，阿里在5月初向SEC递交了招股书。

　　尽管在阿里的首份文件中，仅计划融资10亿美元，比京东在首份招股书的拟融资15亿美元还要低，也不过预示了这场战局将要有“开低走高”的戏剧效果。

　　京东创始人刘强东曾一直强调“2015年以前不会上市”，这些表态在今年都成为往事：在今年的1月30日，即农历年的除夕，京东向SEC提交了IPO招股书。

　　对此次食言，京东回复《凤凰周刊》记者表示，“刘总曾表达的是，根据京东当时的业务运营情况，2015年前可以不上市。”

　　以2015年作为上市“节点”事出有因。刘强东曾透露称，按照投资协议，最早投资者今日资本退出时间是2015年12月31日。而其他投资者进入京东的时间较短，京东上市时间很充足。

　　但新媒体观察者魏武挥一直认为刘强东所谓“不上市”的表态最终会成为今日的结果——沦为一句“大话”，因为“其实京东很需要上市，上市，才能满足它的资金饥渴。”

　　京东是一个基于对仓储物流大规模投资建立的零售平台，消费者在京东可享受有保证的商品以及配送退货服务。这是一种“买手模式”的经营形式，由京东拿出资金向货商低价批发商品，然后以微小差价在京东上卖出，在这一点上，尤其表现在以京东起家的3C类产品上。

　　这对于京东来说，不仅需要购买的眼光，还需要大量的资金。数据也支持这一点：目前，京东拥有18005名快递人员，在34个城市拥有82间仓储，460个城市拥有1453个快递中心。公司仓库占地130万平方米，8283名仓库员工，4842名客服代表。

　　据京东在今年春节期间发布的最初一版招股书披露，京东扭亏之路十分不易，其2011年、2012年净营收分别为211.3亿元、413.8亿元，净亏损分别为12.84亿元、17.29亿元，且逐年放大。2013年前三季度，京东净营收492.16亿元，京东实现盈利6000万元，净利率为0.1%。

　　有京东前员工表示，京东对上市早有准备，并不停与投行接触，只是找不到合适的时间点。这个“时间点”包括如何让京东的财报数字更好看，提高估值。

　　曾有外资投行人士指出，早在2011年开始，京东已经开始联系各大中介商，在IPO上有所动作。但随后因美国股市融资低迷而使其计划进程缓慢。

　　2012年5月底，京东就曾在香港举行过分析师会议，并提出了在6月份中旬秘密向SEC提交IPO申请的可能性。

　　但随后，京东首次邀请投资人参加月度经营分析会议，并在会上展示京东“6.18促销”数据，同时向投资者说明了“眼下财务状况不甚理想，资本市场环境不好，但运营数据向好，未来前景可期”的态势。最终以刘强东与投资方达成暂缓IPO的共识为结局。

　　是以在2013年，会出现刘强东在内部年会上讲话，提出“休养生息”战略，以此理清、调整京东架构，解决京东历史遗留的系统性、流程性问题，确定未来发展方向。

　　但在这次年会上，刘强东仍然提出2015年不会上市的时间期限。而京东在2014年年初就提交IPO招股书，就显得颇为突然且仓促。

　　顾问公司RedTech Advisors总经理迈克尔·柯德林曾在去年2月京东引进7亿美元D轮融资时预判，“京东必须在未来6-12个月内进行首次公开招股，这是一个势能的问题，也就是说京东必须在阿里巴巴之前进行首次公开招股，并尽可能地获取到房间中的‘氧气’。”

　　根据中国电子商务研究中心的数据，2013年B2B电子商务服务商营收份额中，阿里巴巴排名首位；在B2C市场中，*的依旧是天猫商城，占50.1%，是第二名京东22.4%的两倍不止。在C2C市场，淘宝集市地位依旧稳固，截至2013年12月淘宝占全部的96.5%。

　　阿里一经递交招股书，资本市场对阿里的估值从800亿美元到2000亿美元之间，甚至还有国外消息称阿里估值高达2600亿美元，不难想象面临这样的竞争对手，京东对于吸收“氧气”（资金）的迫切。

　　与此同时，美国资本市场的疲软趋势，可以说是让京东决定上市的最后催化剂。一位电商圈高管表示，美国股市经历长期牛市，尤其是去年下半年开始，中国公司赴美IPO就开始加速。

　　据彭博社的数据，今年*季度开始，美国股市开始呈现疲软状态，如果京东不抢在美股还算强健的时候上市，未来美股大跌，反弹时机就难说了。

　　为了抢得上市时机，京东几乎是一看到财报数字见好就提交了招股书。尽管仔细推敲，京东在去年前三季度获得的盈利主要仰仗利息收入以及政府补贴，若刨除则运营利润依然为负。

　　而戏剧性的是，根据京东此后修改的招股书中显示，京东2013年运营实际净亏损4989.9万元人民币，实际上仍然处于亏损的局面，只是同比大幅降低了亏损净额。

　　到目前为止，京东已经历了九轮融资，募资额总计约18.77亿美元，这笔数目在中国国内互联网企业中，仅次于阿里。互联网观察者宗宁曾表示，经历了这么多轮融资，刘强东对于京东还是拥有*的投票权，且不对赌，这对很多电商企业而言遥不可及。

　　但是，如果京东一直融资下去，刘强东对京东保持*控制权将越来越吃力，而对于已经吸纳多轮融资的京东来说，未来融资道路是否可持续实际是个未知数。

　　“京东是为了活下去而上市”，有京东前员工表示。

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