预期的独角兽没出现，盲目进入不熟悉市场，这些IDG、红杉们都踩过的坑，你可以不必重蹈覆辙

　　谈成了这轮融资，他的腿不经意间软了一下，但显然没让他多一丝留意。「拿了这笔钱，总算能给团队把过去几个月工资发了」，想到这，他释然，骄傲，些许的酸涩和巨大的迷茫奇怪地揉合……下一步，该做什么呢？

　　这种永无止尽的征战感，常在创业者心间挥之不去。在上周举办的 DemoChina 创新中国总决赛上，蜂拥的创业者在西子湖畔，他们或被选为参赛团队，在台上侃侃而谈商业模式市场价值未来愿景；或在台下做一个不安分的观众，给*排的投资人们见缝插针地自我推销，讲概念递名片。

　　场面热烈如斯，无关资本寒冬。每个创业者都在搏一个钱程与未来，然而你的浑身解数与高瞻远瞩，真的符合投资人品味、顺应市场发展吗？

这一次，你还有机会突出重围吗？

　　「股市肯定会影响投资人的心态，但好的项目永远不会缺钱」。

　　这种萝卜+大棒的话是否似曾相识？没错，在 DemoChina 开幕式的圆桌会议上，联想乐基金董事长贺志强这样解读了投资人当下心态。DCM资本合伙人曾振宇也不否认，直言「寒意肯定有，针对企业类型不同，影响也不同。在经济预期比较紧的环境下，投资者会延长某些领域的决策周期，做些低成本的事情，更看重3-5年生意的机会」。所以企业端和处于行业龙头（前两名）的拿钱概率会比较高。

IDG资本创始合伙人熊晓鸽表示，「当股市最热时不是投资的好时期，它的冬天才是投资者的春天」，投资人和创业者都该在寒风中冷静，真正思考如何做有竞争力、有想象力、长续发展的创业公司。这种积极的态度也与曾振宇一致，「总体来看每个行业都还非常有机会」。

　　过去的一年半被公认为狂热的资本造星年代，互联网技术的普及颠覆了传统商业模式，加之国家政策的支持，一大批世界级的案例频频涌现，在中国一两亿美金都是寻常，滴滴快的 20 亿美金与 Uber 中国 10 亿美金打得难舍难分、趣分期 16 个月第五轮数亿美金俨然跻身独角兽行列……所有人都被巨额融资的盛况蛊惑了。

　　现在，什么能被称为巨额融资？

　　曾振宇介绍了自己的内心定义：单轮超过5000万美元可称为大额或巨额融资，五年前可以算得上巨额的 2000 万美金，现在只是 B 轮规模。在当下想融到 5000 万美金，漂亮的数字也暗含危机：一是融资额太高极大影响下一轮，二是伴随的高速成长与快速扩张给管理带来不小压力，「如果管理团队没有大公司管理经验，未来团队的凝练和文化会是非常大的挑战」，贺志强如是说。

　　这种现状下，方向对、团队好依然是巨额融资成功的重要前提。软银中国主管合伙人宋安澜举例说，2011 年软银投资淘宝 6000 万美金，这笔当时的巨额融资现在反观是英明决策，而同期的团购大战砸多少钱仍一地鸡毛，所以选对跑道至关重要。对于早期创业者，现阶段融资追求「纸面富贵」的高估值已不切实际，应尽快把钱融进来，关键看钱背后的资源，后续留有12-18个月的现金流已足够。

　　当你足够幸运，天时地利人和融成了 5000 万美金，下一步呢？

　　「真正确定自己的行业地位、产品和服务模式，证明实验性的小生意可以规模化为大生意」，这些踏实的方法论不会随市场冷热交替而过时。此外，把钱真正花在有持续价值的事情上，大到团队、品牌，小到客户重复购买率、续费率，这都是彰显价值的。正确的烧钱方式是打破行业内的高壁垒，消费习惯、用户量、市场份额……这些都是。

资本家也犯错：不为人知的投资教训

　　「大家不要歧视资本家，我们永远和你们在一起」，BAI 创始及管理合伙人龙宇这句圆桌对话的诙谐结语，似乎为自己的身份打了同情牌。骄傲如投资人，也未必能在市场的洪流中，时刻把握正确走向。在 QualComm 副总裁兼投资部中国区经理沈劲主持的圆桌对话中，独具慧眼的投资人们也纷纷吐槽了投资失败的走眼时刻。

　　比如，预期的billion company最后变为普通生意。

　　以壁虎科技为例，红杉资本中国基金合伙人周逵谈到了这点，并认为好公司不仅要有亮点，更不能有明显弱点：壁虎在当时是一家游戏内置广告（In-Game Advertising，简称 IGA）的新媒体公司，以酷炫的科技（无需修改任何游戏程序即可独立实现广告的植入和投放，且不影响游戏的稳定性）于 08 年三月底获得红杉1000 万美金的首轮融资，被认为是红杉在 IGA 领域的切入点。然而，由于团队领头人问题迟迟未解决，以及纯广告商业模式的脆弱性，最后「Nike变成了Peak」。

　　比如，盲目进入不熟悉的市场，最后被高成本拖垮。

　　眼红 05 年的新东方上市，不少投资机构当时都在寻找垂直英语教育中的机会，新动态英语就是华创资本在 07 年投的公司。合伙人熊伟铭回忆道，由于北上广深的格局已定，起初他们把业务重心放在二线城市并发展得不错。但 08 年金融危机的爆发拖垮部分一线的大公司，他们借着收购打入了北上广深市场。然而不熟悉的市场打法极不相同，最后被一线城市的高成本拖垮。因此扩张时须非常谨慎，作为*的玩家进入光鲜却不熟悉的市场，这种不对劲应让决策者产生警惕。

　　比如，为*主义与惯有名声所累，慢工出细活后市场大变样。

创始人的风格非常重要，这是北极光董事总经理姜皓天在 08 年投资某家游戏公司后得到的教训。过去的巨大成功，让这家游戏公司的创始人极度*主义，为了让产品臻于*中间返工打磨，做出来花了 3 年的时间，市场变化翻天覆地，已不是当年模样了。因此他建议，产品先出来再快速迭代，成功的几率才可能大。

　　比如，进入链条特别长的领域，退出时遭遇与国有股份的拉锯，净身出户。

　　07 年北极光创投投资了西部的蒙羊澳利蒙多肉业，被姜皓天比作「干净的失败」。这家高端羊肉加工的传统行业公司，不仅链条特别长，上游的养殖和下游的渠道不受控制，用专精某个环节的互联网思维，去做中间的某个环节就受到挤压，并让姜皓天意识到传统的畜牧养殖业，并不适合互联网思维或 VC 贸然进入。特别在最后挽救时，牵扯国有股份，退出也经历了一番纠结。

　　比如，被局部的短暂胜利感染固步自封，错失更大的市场机遇。

　　作为老牌社区论坛聚合网站的大旗网，曾是不少人年轻时的活跃阵地，今年 7 月底的关闭让华创资本的熊伟铭慨叹不已。曾得到IDG五次投资的大旗网一度是投资界的宠儿，并在社区搜索领域与奇虎网（奇虎 360 的*个产品，由互联网信息索引门户「奇琥Qihoo」改版而来）斗了一年，获得该领域的胜利并逼得奇虎转行。然而小战场的胜利让他们对一些机会熟视无睹，没能跟上后来火速起来的电商。因此，「在战场上突然把凶悍的对手打赢，自我感觉取得了不错的成绩，可能实际上你错过了更大的东西，这个市场里没有傻子」，熊伟铭这样总结道。

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