途牛同程合并传闻解析：共同遭遇成长的烦恼，合并操作困难但有幕后推手

共同遭遇成长的烦恼

　　在去年途牛与同程的口水战中，途牛网CEO于敦德于敦德称，同程上一轮融资刚好处于整体一级市场火爆的大背景下，而且是战略投资，存在比较大的估值虚高。同程在门票上把融的钱烧的差不多了，发现门票上面很难赚钱，又要战略转型出境游，所以需要融钱，但一直到现在也没有什么进展，非常焦虑。

　　对于途牛的炮轰，同程旅游CEO吴志祥等五名同程创始人回复称，途牛高客单价出境游年人均客户端消费频次、APP用户基数、日活远远低于唯品会，难以兑现承诺导致股价大跌。途牛才上市一年，就提出客单价理论，号称途牛是中国互联网客单价最高的企业，是自我造神。途牛上市，广大旅行社供应商伙伴作出了巨大的贡献和牺牲，但途牛对合作伙伴没有丝毫感恩之心，同程刚进入出境市场，又公然封杀，逼着部分供应商二选一。

　　双方口水战的背后，折射出的是高速发展的背后，双方遭遇成长烦恼的现实。

　　财报显示，途牛2015年第2季净收入15.2亿元，同比增长111.9%，但途牛的尴尬是，过去5个季度共亏损超过7亿元，途牛不断的扩张必然会继续带来亏损。

　　为了获取客源，同程也投入大量资金参与补贴大战。今年暑假，同程宣布面向全国消费者发出“1亿个红包”，每个价值1000元，可在同程客户端上预订出境游、邮轮、国内游、景点门票、机票、酒店、汽车票、火车票、周边玩乐等几乎全品类的旅游线路。

　　激烈的市场竞争促使双方均烧钱严重，亏损不断扩大，但面对遇冷的资本市场，同程途牛持续亏损的经营状况，是否有足够资金支撑、是否能取得投资人的信任，都需要解答。

　　另外，同程与途牛也面临供应链把控问题。

　　去年，同程发力出境游市场曾引发途牛逼迫供应商二选一的斗争，而在今年4月，途牛遭遇17家传统旅游供应商停止供应旅游产品危机。当前，同程途牛对线下供应商的依赖都比较高，产品供应链存在风险。

　　对此途牛的解决办法是加大直采力度，在刚刚召开的“2016途牛自营产品全球采购大会”上，途牛旅游网总裁严海锋介绍，截至目前，途牛的直采业务已经超过总交易额的1/3，提前完成了30%的年度目标。

　　而同程在2014年下半年成立同程旅仓项目部，据同程披露的信息，目前，同程旅仓汇聚了近万家旅行社和分销商，业务范围涵盖了邮轮、出境游、国内游、酒店等，单月交易额超过5000万，月环比增幅超100%，覆盖了上海、北京，苏州、杭州、南京、天津、长沙、深圳等主要客源地。

　　随着双方共同发力出境休闲游，对供应商的争夺也将愈趋激烈。而在当前双方均处于亏损的状态下，对产品供应链的控制也更加考验彼此的资本实力。

　　不过，对途牛同程而言，更大的挑战来自携程与去哪儿。随着携程与去哪儿联姻，去携也开始发力休闲游市场，就在11月16日，携程旅游事业部CEO杨涛向部门和公司管理层发出内部邮件，携程已经将团队游、自由行和邮轮三个SBU合并，成立新的度假BU（旅游事业部），同时发布新的BU人事、架构调整。而前几天，携程刚刚成立周边游事业部。

　　对于与途牛合并的传闻，吴志祥曾如此分析：同程旅游和途牛合并，并不会给休闲游、海外游市场带来这种改变，“海外市场还是会有竞争，其他的对手都还在，所以要看合并的理由是否充分。”

　　有分析认为，在机酒标品市场已经取得*优势地位以后，休闲游市场将成为去携发力的方向。对途牛和同程而言，这将意味着更加激烈的竞争，而在彼此仍在持续亏损、争夺供应链支持的背景下，二者合并也许会带来更大的协同效应。

　　不过途牛与同程合并将会面临操作层面的难题，途牛为VIE结构的美股上市公司，同程则计划在中国资本市场独立IPO，双方资本结构不同将为换股合并带来操作上的困难。无论是途牛私有化退市拆除VIE，还是同程对公司架构进行调整，同程与途牛的合并与其他互联网联姻相比，将面临更多现实难题。

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