杭州本土天使聊创投：互联网的“互”要变成“who” 和行业融合在一起才有生命力

陈晓锋 浙大科发 董事长

陈晓锋：政府扶持使天使投资成为一种时尚

　　大家好，我是浙大科发的董事长陈晓锋，我们公司是打造整个投资产业链上的所有环节，天使、VC、PE都做。刚才主持人说为什么做天使，开始我们是做VC、PE，后来觉得有必要做天使，一方面大量的创业创新激励着我们，我们有责任帮助投资者、帮助创业者获得更好的资本帮助；另一方面，也是为VC、PE投资准备更早期的项目。谢谢！

　　我理解为什么这两年天使投资突然火起来，尤其是去年。我们公司原来是比较传统的、比较保守的以PE、VC为主，为什么转到天使上来。因为过去的环境和现在完全不一样，过去要成功，像向明讲的那样，过去要十年才会中国，中国是不会这样的。但现在的环境发生了很大的变化，退出机制更加丰富了，两三年、三四年就可以上新三板，LP给投资人退出提供了渠道。还有一种方法是制度上不断创新，天使A轮、B轮后面会不断有人接着投。

　　还有一点是现在的项目发生了根本性的改变，过去是技术型为主，我学工科，很清楚，一个产品到科研、小试、终试有很长的过程。而互联网不一样，上半年刚刚起步，下半年就火了，明年就估值5亿、10亿，它的发展速度不像过去那样需要很长的时间。政府的扶持为创业提供了很多机会，也使天使投资成为一种时尚，成为一种可能，成为有一种有利可图的投资行为，这也是作为传统VC、PE机构现在义无反顾转到天使投资的重要原因。

PE和天使的差异

　　PE更多看的是能不能上市，因为不同的体系有不同的估值，所以更多看它什么时候上市，更多是衡量它是不是符合上市的条件做投资的标准。天使更多的是看发展潜力，每年的成长性有多大的潜力可以增长，这个行业的技术、商业模式是否能持续发展，我们给它支持，资源整合，帮助它共同成长，这是具体的区别。具体做的时候，我们公司有两套标准，签个协议和尽调的清单要求都不一样。

　　为什么会把这个东西从天使一直做到PE呢？因为项目不一样，在天使阶段是衡量它、投资它，因为有不同的标准，追加的时候用PE的眼光看它，这两个是一脉相承的，只是不同的阶段。就像一个人幼儿园有幼儿园的要求，大学有大学的要求，工作了按照工作的要求，所以要求有所不同。

如何选择赛手？

　　创业者都是疯子，投资者都是傻子，创业者都跟我说“我未来会超越马云”，我不知道接待了多少马云。是不是你超过他，我们再傻的傻子也要分析他，因为我们背后是投资者，要进行详细的分析。说先看赛道再看选手，实际上这在一定程度上误导了很多人，应该是先看选手。赛道基本上看一下就大致知道了，这个创业能不能成功，要进行分析，所以更多的精力是放在选手的选择上。选手如何选择呢？

　　刚才小伟反复提这个问题，各个公司对选择的选手有不同的标准，有的人侧重是学历、背景，银行说的是侧重过去的不良记录，有没有做过坏事，有的人还说要看相、算八字，五花八门。作为我们来讲，首先看这个人过去的历史，其次项目的详细分析，我们要听他讲是不是靠谱的，包括未来，比如说客户的成长要呈指数型的增长，是怎么来的。我给你这么多钱之后，你能做到什么程度，下一次的钱能不能接上，我们非常重视现金流能不能持续。现在很多创业企业突然倒塌，很多就是现金流没有算好，作为PE企业是非常重视的。当然我们对不对，一会儿大家可以提不同的观点。

如何选择赛道？

　　美女很多，只能选一个。只能选一个，天使不投互联网，就没东西投了。就细分一点，如果只能选一个，我们会选互联网教育。为什么选互联网教育呢？因为受众面很广，大家都有需要，现在活到老学到老。

　　另外，过去在某些领域，国家的电商为什么出了阿里巴巴，因为我们国家有些领域没有限制，市场化完全竞争，有些领域是有限制的，比如说教育医疗等等，因为教育有管制，这里面未来就有机会。实际上，互联网教育在全球来说，还是处于刚起步的阶段，未来几年会爆发出来。我们从幼儿园的教育一直投到小学、中学、大学，包括了业余培训、职业教育，我们在这个产业上做了全面的布局，也出现了一些国内的龙头企业，比如说大学互联网教育像浙江大学，浙江省教育厅基本上都用我们投的企业平台，中学也是，中学（项目）马上可以上市了，今年利润做到上亿的企业。布局这个企业，是我们长期战略上的设想，也是内行的，因为我是浙大的老师出身，对教育也更多的、更深刻的认识，所以如果只能选一个美女，我就选这个美女。

（关于资本寒冬）我们从来没有来过冬天，原来实在太热，太热了不利于我们的健康，未来会更加冷静，更加健康的发展，天使投资也是一样。