中国人寿搅局马云系接盘梦？爱康国宾私有化风云再起

　　在市场预期云锋基金成为爱康国宾私有化最终接盘方的背景下，令人意外的两方竞购局面可能又要出现：有消息称中国人寿单独向爱康国宾董事会提交了私有化要约，形成同云锋基金竞购的局面。该消息目前还未获爱康国宾、中国人寿方面证实。

　　2016年6月6日，马云系的云锋基金向爱康国宾开出私有化要约，6月7日爱康国宾CEO张黎刚牵头财团撤回发给董事会的要约，6月8日张黎刚发内部信表示支持“知名且友好的投资者对爱康的收购”，同日美年健康牵头财团宣布撤回私有化爱康国宾要约：这一系列的变动让市场预计爱康国宾私有化迷局尘埃落定，资金实力雄厚的云锋基金成为*买方财团。

　　然而，时隔一周，该事件疑似又起波澜，有报道称，曾为张黎刚牵头财团成员的中国人寿已向爱康国宾董事会提交单独的私有化方案，报价略高于每股美国存托股20美元，形成同云锋基金竞购局面。

　　该消息目前还未获爱康国宾、中国人寿方面的公开证实。

　　中国人寿是张黎刚财团的一员，2016年初，在张黎刚代表的爱康国宾管理层阻击竞争对手美年大健康(以下简称美年健康)竞购的背景下，同阿里巴巴等一起加入了张黎刚财团。

　　对于张黎刚已公开信暗示支持云锋基金、而中国人寿决定竞购的原因，前述报道称，张黎刚6月7日宣布其牵头财团撤回私有化要约前，并未知会财团成员之一的中国人寿，后者对此非常不满，因此向爱康国宾董事会单独提交了竞购要约。

　　倘若中国人寿竞购属实，意味着爱康国宾私有化再次陷入两方竞购的局面，只不过这一次的竞购在中国人寿和云锋基金之间，而上一次在张黎刚代表的爱康国宾管理层和美年健康之间。

　　2015年8月底，中概股公司爱康国宾宣布收到CEO张黎刚牵头财团的私有化要约，踏上筹划退市之路，3个月后，爱康国宾在国内的竞争对手美年健康突然发出要约，争夺爱康国宾私有化权。

　　美年健康称想收购爱康国宾是为了促进其所在的民营体检行业的整合，提升行业标准，当时该公司正进行对民营体检行业另外一家巨头慈铭体检的收购工作，以及借壳A股江苏三友上市的工作，倘若再将爱康国宾纳入旗下，国内民营体检行业三巨头将实现在A股合并上市的局面。

　　然而，美年健康的“三巨头合并”梦想遭到爱康国宾管理层的坚决反对，在前者发出竞购要约后，张黎刚方面几乎在*时间表态美年健康是“恶意竞购”、“不正当竞争”。

　　张黎刚后期曾对坚决反对美年健康畅想的行业整合作出过解释，他称互联网行业这几年曾有几个大的整合，但均是因为过度补贴无以为继，而且互联网行业整合是渠道的整合，对于爱康国宾所处的线下行业来说，整合有没有价值要看是不是高品质公司收购了低品质公司，如果是低品质公司收购高品质公司，对行业来说是毁灭性灾难。

　　爱康国宾管理层同美年健康随后开展了数月的竞购较量。

　　张黎刚牵头财团当时劣势是，其开出的报价每股美国存托股17.8美元，远低于美年健康开出的每股美国存托股22美元报价，优势是，张黎刚持有爱康国宾近13%股权(相当于近35%投票权)，其身为爱康国宾管理层有正面阻挡美年健康收购的主动权;美年健康的优势是报价高，在资金实力方面有恃无恐，劣势是没有爱康国宾董事会话语权。

　　事实证明，张黎刚方面也行使了主动权：以爱康国宾管理层的名义制定了“毒丸计划”。

　　此外，张黎刚牵头财团还引入中国人寿和阿里巴巴等作为新成员，增加财团实力。

　　“毒丸计划”旨在防止美年健康在二级市场大量收购爱康国宾股权后进入后者董事会，“毒丸计划”的逻辑是，一旦美年健康获取的爱康国宾股权达到一定比例，爱康国宾就授予其现有股东半价购买爱康国宾新增发股票的权利，即以低价增发新股的形式摊薄美年健康所持股权。

　　面对张黎刚的阻击，美年健康以两次提升报价作为回应，第二次提价后的报价25美元，比张黎刚财团报价17.8美元溢价40%。

　　提价背后的逻辑是，负责评估两个私有化要约的特别委员会由爱康国宾独立董事组成，其应代表爱康国宾全体股东的利益作出独立于爱康国宾管理层的评估结果。

　　美年健康疯狂提价后，有了阿里巴巴、中国人寿的张黎刚新财团没有以相应提高报价作为回应，对于张黎刚财团没有相应提价的原因，当时有市场观点认为，可能是新加入的阿里巴巴、中国人寿等，在短时间内，还没有同张黎刚达成稳定的联盟。

　　虽然没有在资本市场做出回应，但爱康国宾管理层在资本市场之外有一番针对美年健康的举措，比如爱康国宾指责美年健康人员窃取其商业机密，宣称举报美年健康收购慈铭体检涉嫌行业垄断等。

　　最终，双方“狠斗”大半年后，于2016年6月7日、6月8日先后“离场”，给云锋基金“腾地儿”，市场当时有观点认为，考虑到云锋基金同阿里巴巴的关联，爱康国宾最终可能被当做“大健康”领域的入口装入“阿里盘中”。

　　云锋基金开出的要约，是以每股美国存托股20美元至25美元价格收购爱康国宾100%股权(张黎刚所持的爱康国宾股权也在被收购范围之内)。

　　以爱康国宾总部本33,632,240股普通股(67,264,480股美国存托股)计算，云锋基金倘若以每股美国存托股20美元至25美元的价格，收购爱康国宾100%股权，资金预计在13.5亿美元至16.8亿美元之间。

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