佛山瓷砖“小弟”顶行业魔咒冲刺上市，另类蒙娜丽莎“强颜欢笑”

　　6月初，蒙娜丽莎集团股份有限公司（下称“蒙娜丽莎”）递交招股书，准备在深交所上市。

　　这一消息能够在资本市场引起一丝涟漪，但却很难在蒙娜丽莎的故乡——广东佛山引起太大关注。

　　毕竟，在曾经占据中国瓷砖产量半壁江山的佛山，做瓷砖的大型企业遍地都是，蒙娜丽莎只能说是“小弟”；它们也曾经历过瓷砖企业的上市潮，但如今在资本市场却所剩无几。

　　2016年，蒙娜丽莎营收23.24亿元，同比增长47%，净利润2.33亿元，同比增长101%。但是，与同在佛山的新明珠、东鹏和隔壁东莞的唯美（马可波罗）等大哥相比，无论是体量、品牌还是渠道建设，蒙娜丽莎谈不上有太大优势。

　　更为关键的是，目前仍然对A股怀有留恋的瓷砖企业，无一例外都在谋划转型，东鹏控股从港股退市准备登陆A股，转型“大家居”；斯米克改名悦心健康更是令人诧异——如果不指出来，你知道这是一家做瓷砖的上市公司吗？

　　有人挤破头想进去，有人惹了一身骚想出来，还有人看穿一切冷眼旁观，带着蒙娜丽莎般的微笑。

佛山建筑陶瓷界的“小弟”

　　全国装修建材有40%的材料产品都来自广东佛山，其中瓷砖最为著名。

　　数据显示，2006年佛山的建筑陶瓷生产规模达到顶峰，占据全国产量的接近一半。后来制造业转移，目前佛山规模以上的建筑陶瓷企业有62家，生产线330条；产量20亿平方米/年，年产值1000亿元；产量占全国的30%，出口量占70%。

　　因此，佛山也诞生了多家制造瓷砖的大型企业，比如说国产瓷砖三巨头之一的新明珠集团，旗下拥有冠珠、萨米特等多个品牌，年销售额达百亿级别；比如说曾在港股上市的东鹏控股（03386.HK），2014年底就在全国拥有3271家零售门店，2015年的销售额为42.11亿元。

　　在佛山瓷砖界，蒙娜丽莎只能说是一个“小弟”，其2014年-2016年的营业收入分别为14.40亿元、15.81亿元、23.24亿元，近三年的净利润分别为7695.05万元、1.16亿元、2.33亿元，增速可观，但体量一般。

　　不过，近年全国的住宅竣工面积、工程总产值等指标的增速进一步下滑，伴随着建筑陶瓷行业产能过剩日益严重，全国的瓷砖产量从2014年开始下滑，当年的106亿平方米，预计2016年跌破75亿平方米。

　　佛山市建材行业协会秘书长孔海发对外披露的数据表示，2016年上半年，佛山陶瓷企业生产线的开工率为80%，下半年不足60%。

　　行业整体萎缩，蒙娜丽莎能够长期保持较高增长？

　　除此之外，中国建筑陶瓷行业*的问题在于，过于分散，“大行业、小公司”盛行。蒙娜丽莎2014年和2015年的市场份额分别为0.34%个0.36，即使到目前为止，全国也没有一家瓷砖企业的市场份额超过10%。

竞争对手退市或转型

　　蒙娜丽莎冲刺上市

　　瓷砖行业既然这么大，出现几家行业巨头，顺势上市也比较常见。但是，资本市场和瓷砖行业两两相望，却无端添了几分尴尬。

　　登陆资本市场的瓷砖企业，要么选择私有化退市，要么转型，搭上别的概念，拼了老命也要“去瓷砖化”。

　　前者如鹰牌陶瓷、亚洲陶瓷、东鹏控股。东鹏控股2013年12月在港股上市，首次招股即认购不足，最终不得不打折上市，2016年6月退市，准备登陆A股。

　　而且，东鹏控股来A股有了新的战略，“大家居”，也就是说，这家公司将不再是一家纯瓷砖生产企业，这和欧神诺并入帝王洁具（002798.SZ）成为其产业链的一环、斯米克转型大健康产业更名悦心健康（002162.SZ）如出一辙——A股几乎只剩下这两家瓷砖企业了。

　　资本市场和瓷砖行业的隔阂，最主要的原因有两个：一个是行业增速下滑导致企业业绩不稳定；另一个，做瓷砖的还是非常传统的工业企业，高能耗、高污染、高排放，爹不疼娘不爱，放在股市也很难有人去追捧。

　　在瓷砖企业对上市呈两级看法的佛山，蒙娜丽莎再一次成为异类，卯足了劲冲刺业绩准备上市。

　　瓷砖价格下跌的情况下，蒙娜丽莎取得了业绩的高速增长，为了提高产量，不得不大量启用OEM代工，2016年OEM采购金额达到4.81亿元，同比增长超过357%，虽然提升了效率，但品控方面留下巨大隐患。

　　为了高速发展，蒙娜丽莎不得不高负债运行，2014年-2016年的负债率分别为79.27%、72.01%、62.70%，虽然有所改善，但还是高于行业均值。

　　蒙娜丽莎能不能打破行业和环保双重“魔咒”拿到入场券，能不能在大环境变差的背景下，在这个赛道上持续奔跑下去，谁都没底，包括蒙娜丽莎。

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