8亿预亏，退市危机，“奶粉*股”贝因美为何跌落？

贝因美业绩亏损，极度失望的除了恒天然，可能还要加上母婴行业正在崛起的国产品牌们。不过，失望之余，反思才是重点。

从高处跌下来的贝因美

　　1月21日晚间，贝因美发布下修业绩预告，预计2017年净利润亏损8到10亿元，或将被ST（给市场一个警示，该股票存在投资风险）。这已经是贝因美五年内第九次进行业绩修正。

　　受此影响，1月22日贝因美开盘跌停，报收6.03元/股，股价创上市以来新低。亿欧了解到，2016年贝因美已经亏损7.8亿元，2016年加上2017年合计或将亏损15.81亿-17.81亿元，而公司2011年至2015年的净利润合计18.40亿元，两年亏损将接近上市以来的利润总和。

　　这些数字的背后透着悲戚，曾被冠以“产婴幼儿奶粉产业领头羊”头衔的贝因美在此时似乎活成了笑话，“卖房补亏”、“业绩变脸”、“收购疑云”、“被恒天然要求调查收购传闻出处”……真是字字戳心。

　　从高处跌下来的贝因美，不知是否领略到了“乐极生悲”的滋味。在国产母婴品牌崛起的当下，贝因美的品牌故事，是否意味着“国产品牌崛起”的口号只是身处囚笼里的痴人说梦呢？

传统国产奶粉的市场增量有多大

　　贝因美在公告中将巨亏的原因归结为市场竞争白热化，行业普遍竞相杀价甩货，导致当期销售收入未达预期，同时市场投入费用门槛提高，严重影响利润实现。除此之外，还需要考虑的一点是，母婴国产品牌尤其是对于母婴标品而言，传统国产奶粉背后的市场增量究竟有多大？

　　首先，根据国家统计局1月18日公布的数据显示，2017年全年出生人口为1723万人，人口出生率为12.43‰，两个数据相较于前一年均下降。

　　2017年是全面二孩政策实施的第二年。这一数据对于母婴行业来讲并不是利好消息，奶粉行业更甚，因其“婴儿食品”的敏感属性以及相对单薄的利润空间，导致整个增量市场虽不至萎缩，但也并不积极活跃。

　　其次，自“三聚氰胺事件”之后，洋奶粉企业迅速席卷了国内中高端奶粉市场，甚至，在高端奶粉市场上也处于*垄断地位，国产奶粉品牌遭遇了*危机。

　　对消费者来说，国产奶粉的形象已大打折扣，品牌形象一旦陨落，想要翻身难如登天。虽然贝因美从“三聚氰胺”事件中挺过来了，但随着消费升级下消费能力的提高以及母婴消费人群的演变，符合“80年代”形象审美的国产奶粉也将迎来市场挑战。

　　渠道下沉已经成为整个母婴行业的共识，据亿欧了解，洋奶粉“下乡”的动作比想象中的更快，据不完全统计，目前国内市占率排名前五大的外资品牌中，已有三家开始布局国内3-5线市场。

　　第三，今年1月1日，“史上最严奶粉新政”全面实施。

　　按照新政办法的规定，自1月1日起，未取得注册的婴幼儿配方乳粉产品将不得在境内销售。据专家统计，新政实施后，国产奶粉品牌中的103家乳粉生产企业将从2000个配方缩减到500个甚至更少，70%以上的奶粉品牌将被淘汰。随着奶粉新政的逐步落地，中国婴幼儿奶粉市场将逐步规范化和标准化。国产中小品牌被清理后留下的市场空白，一定会吸引越来越多的海外奶粉品牌。

　　与此同时，国务院发布的《国务院关税税则委员会关于调整部分消费品进口关税的通知》中对特配粉的免税为零的规定，也意味着国外特配粉的竞争优势将更加明显，这对国内特配粉的研发也是一种打击。

　　乳业专家宋亮认为，国产奶粉品牌并非奶粉注册制的*受益者，在规范了市场竞争环境之后，对进口品牌会更加有利，尤其是在三四线城市，大量小品牌被踢出去后，进口奶粉的市场空间进一步加大。宋亮指出，由于跨境购的监管没有跟上，使得众多国外品牌可以通过跨境购进入中国市场，这也使得国产奶粉未来三年的处境不容乐观，“2018年到2020年预计是国产婴幼儿奶粉的低谷期”。

　　复盘贝因美的成长路径，其摆脱了“三聚氰胺事件”的阴影，随着频繁换帅、总承销模式和营销策略的失当，最后却进入了亏损、被洋奶粉逐渐吞噬的尴尬境地，对国产母婴品牌来说，也是不小的打击，毕竟说好的要崛起。

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