美团吞下摩拜，这是王兴和马化腾都不会说的7个原因

　　在经过一天的发酵后，摩拜被美团收入囊中的传言终于尘埃落定。临近清明节小长假，摩拜召开董事会，决定了自己的出路：被美团以股权+现金的方式收购，创始团队出局。在《新京报》的版本中，美团用35%的股权和65%的现金收购摩拜单车，金额不详；在《*财经》颇具现场感的报道中，美团以27亿美元的资金收购，与最初传言的版本吻合：37亿美元估值——其中10亿美元是摩拜单车挪用的用户押金和供应商欠款，就是说摩拜单车实际价值27亿美元，低于上一轮34.5亿美元的估值。

　　关于这个交易的讨论已经很多，在这里我从旁观者的角度来谈一下，为什么美团会吞下摩拜。

1、摩拜股东想卖。

　　根据媒体报道，摩拜单车已欠下供应商约10亿元人民币，挪用用户押金60亿元人民币，债务总额合计超过10亿美元，即便在大股东腾讯多次输血的情况下，摩拜单车还有10亿美元巨额债务。而根据《*财经》报道，摩拜CEO王晓峰在股东会上最后发表感言时说：“稍微让我有点欣慰的是，团队和公司还没有把大家的钱亏光，还有点小的收益。”亏钱是事实。

　　亏钱在互联网行业是很正常的事情，甚至诸多已上市科技公司如Amazon、京东、爱奇艺都正在或者曾有过长期亏损，但投资者有清晰的盈利预期。然而，摩拜单车如独立发展，在可见的未来看不到盈利预期，也没有上市的可能，甚至会面临财务危机。

马化腾此前曾评论*财经的文章：“（共享单车）被当作支付的推广工具了，可怜了其余小股东被锁死”，相对于腾讯、阿里这等巨头而言，其他投资者都可以算小股东，被锁死的小股东一旦有解套机会——比如有接盘的，哪怕比上一轮估值更低，就会选择退出。在昨晚的股东会上，他们决意出售，且AB轮投资人和创始团队直接套现出局，就是利益*化的选择。

2、因为美团需要。

　　去年情人节美团在南京试点打车业务，一年下来不瘟不火。到了今年美团步伐加快，让人感受到其对于出行业务不再是试水心态。摩拜单车解决的是最后一公里的出行，对于美团目前开展的网约车出行业务帮助不大。不过，摩拜单车在去年底就上线了共享汽车业务，看上去是希望通过此切入到出行大盘，这与美团的出行版图吻合。

更重要的是，对于美团来说，做共享单车有利可图。

一个是业务收益。王兴做网约车有两层逻辑，一个是市场规模足够大，分到一点就有现金流（王兴说目标是分到三分之一）；另一个是美团的“Eat Better、Live Better”目标，从“吃喝玩乐”覆盖到“吃住行”等生活服务。共享单车也符合这两层逻辑，可以有现金流，也符合战略。此外，它还可以帮助美团获取更多位置等数据，以及推广自有支付。

一个是资本收益。有多个消息显示美团正在寻求IPO，估值高达600亿美元。王兴对硅谷媒体The Information透露过去几年一直在准备条件让美团随时可以上市，说白了就是在等时机，以及做大公司估值，如果美团做出行业务，以滴滴或者Uber为参照物，将可以大幅提升估值，而且共享单车，已是中国创新的一张名片，摩拜单车国际化的布局让其有较高国际知名度，对提升估值有利，相比之下，收购摩拜单车这点钱不算啥。

3、王兴是Game Changer。

　　摩拜单车有10亿美元的债务，投资人看不到盈利希望，美团凭什么可以“拯救”摩拜呢？

　　回顾美团历史，特别是王兴本人的创业史不难发现，他有两个特别突出的能力：一个是及时退出能力，人人网前身校内网让陈一舟接盘，饭否见势不对就切换赛道，最终All In美团；第二个是长跑型选手，不会通过烧钱烧死对手，而是通过精细化运营等举措打持久战，熬死对手。团购、外卖、到点、酒店旅游，都是这样干的。当年千团大战，一堆都死翘翘了，美团却撑到了最后；外卖大战，百度外卖与饿了么合并后不得不加入阿里门下，美团外卖依然独立。

出行业务干了一年没起色还在继续干，以及共享单车，对于王兴来说，都不会是一个烧钱的游戏，而是持久战，美团擅长用精细化运营来控制成本。说到底，王兴是可以改变游戏规则的人。

4、马化腾一直都在。

　　腾讯同时是美团和摩拜的*股东，在这次交易中，马化腾是十分关键的角色，有媒体报道马化腾亲自出面促成了本次交易。

一定程度可以认为，马化腾和马云才是共享单车（以及大部分互联网市场）的游戏规则制定者。马化腾此前曾多次表达过对共享单车的看法，他并不希望共享单车成为移动支付大战的工具，而是成为一个正常的生意、同时有智能终端属性进而成为一张移动的物联网——摩拜一直有智能锁，ofo后期也加入了智能锁。可以想见，马化腾不会让摩拜单车一直烧钱烧下去。

　　当然，一个耐人寻味的话题是，腾讯同时是滴滴的大股东，理论上来说，摩拜+滴滴的互补性，比摩拜+美团强许多，为什么马化腾不促进滴滴与ofo整合呢？

　　腾讯崇尚赛马文化，比如让微信和QQ竞争，降低自我风险、加速市场发展。而且滴滴程维也非池中物，再加上复杂的股东关系，它不会甘心只是腾讯生态的一环（跟京东和腾讯关系有点像）。既然是这样，腾讯支持美团做出行，就完全可以理解了。

　　还有一个不得不考虑的因素是，中国互联网大多数战争的本质是巨头发起的代理人竞争，且多数时候是阿里和腾讯两个巨头。阿里没有出行业务，滴滴不是腾讯对抗阿里的代理人。美团则不然，阿里通过整合饿了么落地新零售，对新零售（智慧零售）有野心的腾讯就可以整合美团。

5、只有一个买家。

　　在摩拜单车当前的状况下，接盘者只会是巨头，而不是机构投资者，因为机构投资者进去就会被锁定，最终还是要找巨头才能退出。而能够吞下摩拜这等体量的公司，自然要巨头，中国市值/估值能达到百亿美元级的巨头并不多，除了BATJ、网易、360、微博外，就是头条、美团、滴滴和蚂蚁三大超级独角兽。而与共享单车业务有强关联的，只有滴滴和刚决定大力做出行的美团——阿里（蚂蚁）目前没有出行布局，投资共享单车只是为移动支付和个人征信场景。

　　滴滴早都有了比较完善的布局，不只是有小蓝车、青桔，还投资了ofo，上线了共享单车平台，对摩拜单车的需求不迫切，所以肯出的钱少。有人说，滴滴参与了竞价，最后条件没达到，说直白点就是钱给少了。正是因为此，诚意接盘摩拜单车的，只有美团，连真心实意的抬价王都没有，否则交易价格就不会低于上一轮估值了，可以说王兴捡了个便宜。

6、因为美团可以。

　　去年5月美团宣布盈亏平衡，账面资金已达到30亿美元，去年10月完成腾讯领投的40亿美元融资，加上业务现金流，如今拿出27亿美元现金，或者部分现金+股权，问题不大。

　　不过也不轻松，美团如果要做出行业务，据今日资本创始人徐新向《财经》测算，此役估计需要花费20亿-30亿美元（今日资本重仓美团点评）。在阿里收购饿了么将其作为落地新零售战略的棋子后，很可能不计成本掀起补贴大战，在外卖甚至到店业务上美团要抗击阿里，美团必须有足够多的弹药储备。此外，美团还在酒店旅游业务上出击，也需要资金消耗。

一个可能是，腾讯在促成美团收购摩拜单车时，已经许诺了对美团的下一轮融资，给美团补充弹药，支持其发展出行业务的同时，更有底气地抗击阿里。

7、市场玩法变了。

　　共享单车不再是不计成本的烧钱游戏——谁都不想重蹈酷奇单车等平台的覆辙。共享单车要停止烧钱，进行精细化运营，实行免押金模式，成为一个正常的生意，同时还会向共享出行和智慧出行延伸，成为一个出行平台。因此，共享单车与出行业务的整合是必然，这个整合还得由巨头来做。

　　经历过两次合并（上一次是Uber和滴滴合并）的摩拜单车CEO王晓峰在董事会上无不感慨地表示：“团队犯了很多错误，自己的态度其实一直都是坚持公司独立发展，但胳膊拧不过大腿，在中国创业公司永远绕不开各种巨头。”说到底，还是有遗憾。事实上，从整个逻辑来看，美团收购摩拜单车，确实也与阿里和腾讯息息相关。而结局的到来，距离王晓峰在朋友圈宣布*代摩拜单车才两年时间。

　　我想，这几年的互联网商战，不论是出行大战、外卖大战还是移动支付大战等等，都堪称波澜壮阔，完全可以拍出一部媲美甚至超越《社交网络》的大电影，或者电视剧、纪录片，我相信未来一定会出现这样的属于时代的记录，当然，现实远比电影更加精彩。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号：罗超频道授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。