旗下微信矩阵:

狂赚200亿却反常不分红,董明珠真的“怒”了?

2018年,对于董明珠来说有两件大事。*,董明珠已多年担任格力电器董事长,任期将在今年5月31日到期。第二,今年是董明珠与雷军赌约的最后一年。
2018-05-02 13:11 · 微信公众号:品途商业评论 谢伟
一纸不分红的公告,把 格力电器推到了风口浪尖,连续11年坚持分红的“现金奶牛”,在取得亮眼业绩的同时突然决定不分红。

  这一出乎意料的变化引发投资者恐慌,股价暴跌、深交所询问接踵而来。短短24小时内,可谓跌宕起伏,作为A股一向名列前茅的“好学生”,格力电器突然变成了“坏孩子”。

一句“不分红” 近300亿市值蒸发了

  格力电器一向是资本市场上家电行业的白马股龙头,稳定的分红也让一直以来支持格力的股东拿到了稳健的回报,2017年,格力更是取得了创下“双高”的好成绩,营业收入1500.2亿元,同比增长36.24%,净利润224.02亿元,同比增长44.87%。

  如果再加上2017年初未分配的净利润,格力实际可分配的利润达287.44亿元。仅管如此,格力董事会还是决定2017年度不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本,余额转入下年分配。

  不分红的消息一出,格力电器便在二级市场遭遇重挫,盘中一度距离跌停只差1分钱,截至当日收盘,市值蒸发近300亿元。股价一向平稳的格力上一次跌停还要追溯至2016年12月5日,当时是由于前海人寿大举建仓,遭董明珠怒斥。最近三年,格力跌幅超过5%的交易日只有20次,超过8%只有8次。

  业绩这么好为什么不分红?格力在年报中解释称,公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大,为谋求公司长远发展及股东长期利益,公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级,以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。

  此官方说法显然不能让股民满意,再加上第二天股票的大跌,引起了深交所的关注,并要求格力电器对公司自身发展阶段、行业特点、资金需求情况、2017年度未进行现金分红的理由以及合理性进行说明。

  对此,格力深夜给深交所做出回复,称将尽快明确资金需求和现金流测算,充分考虑投资者诉求,进行2018年度中期分红,分红金额届时依据公司资金情况确定。剧情算是在深交所的干预后反转了。

11年来首次不分红 董小姐果然“言出必行”?

  格力像此番没有分红计划实属少见,从1996年上市算起,这是22年以来第三次未分红,之前两次发生在1998年和2007年。

  2016年时,格力曾派发了108.28亿元的现金红包,创下历史新高,翻看往年的财报发现,格力电器22年来分红19次,累计417.92亿元,分红率高达40.96%。

  尤其是2015年和2016年,均拿出了属于上市公司股东的超70%净利润进行分红。所以,突然间毫无预警的不分红,股民一时难以接受。

  也有人认为,此次不分红是因为2016年董明珠大闹股东大会的旧事,当时因为中小股东反对董明珠收购珠海银隆,董明珠怒喷自己进来时竟然没人鼓掌。当时愤怒的董明珠说,“格力没有亏待你们!我讲这个话一点都不过分。

  你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的?我5年不给你们分红,你们又能把我怎么样?两年给你们分了180亿,你去看看哪个企业给你们这么多?格力人从1个亿、从1%利润都没有、甚至亏损的企业做到今天,达到13%的利润,是靠你们吗?”

  那么,真的是董明珠言出必行了吗?未必,来看下格力17年的董事会决议公告,不分红方案全票通过,7个董事里有1个珠海国资委的人,3个独立董事。所以说,不分红这件事不是董小姐一个人可以任性拍板决定的,一家上市公司也不可能因为一个人而与众多股东较劲,损害公司利益。

  说到A股,分红太少一直被诟病,这也是为什么深交所向格力发关注函遭到很多人怒怼的原因:这么多公司年年不分红,却逮着一个几乎年年分红,只有今年不分红的公司?

  2017年报披露已经接近尾声,A股共有3183家公司发布年报,其中2508家在2017年度中实施或披露分红送转方案。A股史上最抠门“铁公鸡”之一,连续19年未分红的浪莎股份终于“拔了几毛”,股民们便“喜大普奔”。

  其实A股的“铁公鸡”何止浪莎这一家,有19家公司从上市以来,就从未现金分红。监管部门是不是也该关注一下呢?

不分红是不能?不愿?不敢?

  至于格力为什么不分红?理由是否真的像公告里说的,还是说另有隐情?不能、不愿、还是不敢?对于市场的疑问,格力电器显然是有准备的。

  格力电器年报中写到,不分红的原因是“从实际经营情况出发,为满足资本性支出需求,保持财务稳健性和自主性,增强抵御风险能力,实现公司持续、稳定、健康发展,更好地维护全体股东的长远利益”,资金会用在产能扩充和多元化拓展方面,建基地、研发技术、市场推广等。

  换句话说,格力的意思就是今年虽然盈利了,也有能力分红,但是仍然选择不分红,把钱先留着,因为预计此后在各个方面会花很多钱。

  从客观方面看,分红是要拿出真金白银给股东的,所以这就跟在手资金的情况密不可分,从年报中可以看出,2017年格力电器在手的货币资金为996亿,看似很多,但有一点值得注意,相比2016年末的957亿元,货币资金增加额是39亿,而全年格力电器净利润是225亿,相差高达186亿。这说明赚到的大部分钱并没有真正握在手里,而是花掉了。

  这么多钱花哪儿了?从现金流走向来看,格力的现金及现金等价物减少额高达近500亿,其中影响*的是投资现金流,同比2016年多流出约430亿。除此之外,存货、应收账款、预付账款、其他流动资产,都出现异动,说白了就是在和分红“抢资金”。所以说,看似非常大的货币资金,实则能拿出来的并不多了。

格力多元化的焦虑

  “女强人”董明珠在2012年上台的时候,曾豪言格力未来5年营收要做到2000亿。如今,五年过去了,格力的营收之路走得磕磕绊绊,离董小姐当年说的“大话”还有不小的距离。

  其实从董明珠上台的第二年开始,格力有过一段非常良好的上升势头,每年增加200亿元的指标确实圆满完成,格力的营收以18%左右的速度平稳增长。

  但是这个势头到2015年戛然而止,当时因为库存问题,使得格力的营收暴跌3成,跌回千亿元以下,2016年虽然有所回暖,但1083亿的成绩显然不能让人满意。尽管2017年格力营收达到1482.9亿元,但距离2000亿的目标依然相差甚远。

  多元化,是格力一直以来的目标,董明珠曾经畅想,“希望大家坐着格力造的车,打着格力的手机,控制家里的空调温度,享受格力给你们带来的美味佳肴。”希望总是美好的,但现实却很残酷,虽然格力在智能装备、智能家居、新能源领域崭露头角,但多元化的布局仍无法形成规模,空调依然是其核心主业。

  从年报中可以看出,空调的占比依然高达八成以上,营收1234.1亿元,同比增长40.1%,生活电器、智能装备,以及其他主营业务的占比分别仅为1.55%、1.43%和2.94%。

  手机业务仍是格力多元化的重要一环,但是曾多次引起舆论关注的格力手机销量只能用“惨淡”来形容。在格力商城,一代手机已经下架,而二代和色界的总销量合计只有11万台,对于智能手机市场来说,这个数字实在是拿不出手。

  还有一家不得不提的公司——珠海银隆,从2016年10月起,珠海银隆就跟董明珠紧紧联系在了一起,2017年,珠海银隆实现营业收入87.52亿元,净利润2.68亿元,远低于2016年格力计划收购时作出的业绩承诺。珠海银隆2016年营业收入为78.98亿元,净利润为8.36亿元。

  相较之下, 2017年银隆在营收增长10.8%的同时,净利却下降了67.94%。2017年银隆的目的是3万辆产能,销售额三百亿,但实际上2017年银隆业绩大幅逊于预期。

  不分红背后,格力的焦虑隐隐浮现。2000亿目标距离尚远,多元化格局也尚未清晰,内外皆隐患的形势之下,格力选择把钱留给自己,其实是可以理解的。

结语

  2018年,对于董明珠来说有两件大事。*,董明珠已多年担任格力电器董事长,任期将在今年5月31日到期。董明珠想要继续连任,先要赢得格力集团的支持,获得董事候选人提名;其次要在股东大会投票选举董事时获得股东,特别是机构投资者的支持;再次要在董事长选举中获得半数以上董事的支持。综合各方面因素来看,董明珠再次获得格力集团董事候选人提名的概率非常大。

  第二,今年是董明珠与雷军赌约的最后一年,在这一年的时间内,还有很多未知的变数,但格力与小米在市场上的各种布局将成为谁胜谁负的关键。

一次的不分红事小,如何让股东取得更长远的利益事大。格力的多元化之路仍然充满太多未知,想要打破现阶段的尴尬局面,适当调整打法是必要的,如何能够打破消费者20多年来对格力固有的观念,用高端化、个性化的爆款产品吸引更多人的关注,是格力该好好思考的问题。

【本文由投资界合作伙伴微信公众号:品途商业评论授权发布,本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问,请联系(editor@zero2ipo.com.cn)投资界处理。