PPP烧的不只是激情！历史的肩头，快要撑不住她了

“现在民营企业太难了，如果易行长给我批准一个银行，我一定拯救那些企业于血泊之中，一个一个地救。”

　　据说，她的话音落毕，场内外都充满了快乐的笑声。

　　还笑得出来，是本事。

　　她就是有本事，而且有大本事的人。几乎所有跟她接触过的人都会同意：她身上散发着，而且时刻散发着，敢叫日月换天地的气息！

　　她干的就是换天换地的事。

　　公司官网上，显赫着她的成绩：

　　25年来，在100个城市，打造了100座最美的公园;8年来，让100条河流清澈而美丽;5年来，签约100个全域旅游城市，打造中国*生态、可持续性发展的示范性全域旅游区;4年来，布局1000万吨危废处理;3年来，推动了100个大自然保护项目……

　　官网还说，现在，他们正站在历史的肩头——

　　重构全球*的生态集团，以“全域旅游、全域康旅、全域生态、全域景观、全域运营”，开启全新的宏伟征程，要还地球碧水蓝天……

　　但历史的肩头，快要撑不住她了。

　　尤其是，撑不住她的雄心，以及雄心对金钱的渴望和需要。

　　今年初春，她还鲜花盛开，阳光灿烂，抛出一个千镇万村的大工程：在中国再造10个瑞士。她说——

　　她打造的花海，一定要超过世上所有的花海;她打造的田园，一定要超过欧洲最美的田园;她打造的*农场，要超过美国所有的农场总和。

　　她还要，“修复最多的世界文化遗产小镇。”

　　说完，她提议现场所有人：

　　“热烈鼓掌。”

　　如何实现目标？

　　PPP（Public-Private Partnership）。

　　2014年底，国家大力推行PPP，目光敏锐的她举起“再创业”大旗，轰隆隆就把战车开向PPP，而且开到全国各地，顺风飞扬。

　　那是一段激情燃烧的岁月，但PPP烧的不只是激情。

　　PPP利润有限且回报周期长，企业往往要先垫资，而且垫得大且长。若遇政府手头紧，或者出点诸如这位领导不如那位领导好的小情况，你想拐弯抹角去图利，它却直接吞掉你的本，也不是不可能的事。

　　投资规模大，利润回报低，而且回收周期长，注定了——

　　PPP要持续P下去，必须有足够的资金，而且要在极有可能收入持续不能覆盖投资，项目越多，收入越是不能覆盖投资的情况下，依然有足够的资金。

　　一旦不足够，自己吃不了兜着走，还会给政府和人民添麻烦。

　　她的资金本来是不足够的。如何足够，依然足够呢？

　　一个字：借！

　　“只要贷到款，就没有风险。”

　　钱好借吗？

　　好借，尤其流动性充足，PPT都能变成钱时。

　　曾经很长一段时间内，我们的“时”，就是这样的“时”。

　　她们于是借到了，隔三岔五，就是几亿，几十亿。

　　打开财务报表，现金流连续6年为负。

　　负着还应付走，了不起的借功夫。

　　最了不起的，是不断的短贷长投——绝大多数借来的钱，都是短期要还的，但绝大多数，都被投到PPP的长期项目。

　　专家说，短贷长投是企业财务管理的大忌，毕老师去年说万达*的错误之一，也是短贷长投。但她和她的公司不怕，理由还是：

　　“只要贷到款，就没有风险。”

　　翻译一下就是，借钱可防止风险，借越多钱就能越好地防止风险。

　　呵呵。

　　钱好借，那就胆子更大一点，步子更快一点。2016年，中标PPP订单投资总额超过380亿;2017年，中标PPP订单总额达到715亿。

　　一时间，借钱公告与项目订单公告共舞，自己唱多与市场唱多成一色。

　　全球景观行业市值*的公司，市值超过600亿，但一切才刚刚开始：

　　“5年千亿，我要进入5个领域，10年的时候要打造5个千亿市值的目标。”PPP绽放之初，她就喊出这样伟大的目标，现在更是信心笃定。

　　然而，一件不好的事情很快发生了。

　　然后，整个人都不好了。

　　钱也有不好借的时候，尤其钱荒时，尤其遇到PPP不再那么受欢迎。

　　时间进入2017年，国家去杠杆，同时着手限制地方政府的PPP。

　　当年4月，六部委联合发文规范地方政府的举债融资行为，明确禁止国务院批准限额外的一切地方政府举借债务。而且强调：

　　不得以任何方式承诺回购社会资本方的投资本金，不得以任何方式承担社会资本方的投资本金损失，不得以任何方式向社会资本方承诺*收益……

　　什么意思呢？大家要冷静，量体裁衣。有多大能力办多大事。最重要的，政府不会为PPP兜底，更不会确保你只赚不赔。

　　于是，政府的手开始紧了。

　　于是，她正高歌着真正的春天才到来呢，秋风突然刮起。

　　于是，钱难借了。于是，过去借到的钱也难还了。于是，借钱公告与还钱共舞，股价下跌与市场唱空成一色。

　　还有财务负责人辞职，以及重大事项澄清。

　　于是，停牌，加大借款力度，尤其是改善借钱技巧。

　　于是，网罗具有丰富融资经验和资源优势的银行人才，成立将能在促进融资落地上起到非常重要作用的金融集团提上日程，然后金融集团快速诞生……

　　以专业更好地借钱，本无可厚非，只是发生在此时。

　　呵呵，呵呵呵呵，呵。

　　秋天到了，冬天还会远吗？

　　冬天很快就来了。当她准备再借10亿时，金主们都摇摇头，10亿最终变成了0.5亿元，人称“史上最凉”。

　　还有，更“凉”的账单。

　　截至2018年上半年，企业负债近282亿，流动负债高达254亿。

　　但这么大的债，手里的货币资金加起来才刚过20亿，其中还有11亿多各类保证金，真正可用的现金和存款：只有9亿多一点。

　　还有应收款暴增至91亿，坏账准备超过12亿，存货141亿……

　　就这个家底儿，上半年，还继续中标36个PPP，金额将近340亿。

　　就这个家底儿，如果不能再借到钱，5年5000亿，怎么继续下去？

　　于是，“现在民营企业太难了，如果易行长给我批准一个银行，我一定拯救那些企业于血泊之中，一个一个地救。”

　　批一个银行，一定拯救，一个一个地救。

　　这话说得，就好像——

　　银行的钱要多少有多少，随便贷，一直贷不完似的。

　　难怪，“只要贷到款，就没有风险。”

　　难怪，大家都笑了。

　　易行长笑了，但没有批银行。

　　这就让大家很担心了，尤其是深陷其中的股民们。

　　于是，祸，不单行。

　　5个月，股价跌6成，市值蒸发超过300亿。

　　而她和她的一致行动人，早已将超过80%的持股质押。若再这样跌下去，无需多久，“嘭”的一声，就炸了。

　　10多家券商、近10家银行、2家信托公司——将陷于血泊之中。

　　事儿，真的要被搞大了，直接惊动，不对，是间接“威慑”证监局。

　　此诚危急啥啥之秋也，可千万别出一个雷曼兄弟。就像当年华尔街：“如果我们现在不果断做这些，我们的经济在周一就没了。”

　　于是，23家债权人，从大局考虑，保，严格地说是，救它一家企业。

　　然后又是十足的信心：“目前公司债务及现金流状况都在可控范围之内，质押股权问题目前没有平仓风险。”

　　有位经济学家的名言是：每一位银行家都清楚，当他不得不证明自己是可信的时候，无论说得多好听，市场都会坚定抛弃他。

　　说得真是，对，而且好！

　　昨天吃饭，几个朋友说起这个故事，吵起来：

　　23家债权人，该不该从大局考虑，尤其是，要不要救它一家企业？

　　正方、反方都有理。

　　必须救啊，一旦它炸了，引发连锁反应，后果不堪设想。等到更不可挽回，还不得不挽回时，还得救，并且付出更大代价。

　　所以，为救市场，为救大局，必须救它。

　　不能救啊，为了更长远的市场，为了更长远的大局。

　　一旦它被救了，会不会引发新的连锁反应：刺激更多的“只要贷到款，就没有风险”。更多的因为我倒了会拖累大局，所以你要顾全大局，就必须救我的：

　　大而不倒（Too Big to Fail）。

　　尤其是，你看不到真正的反省、责任。

　　从“如果易行长给我批准一个银行”到政府被迫参与救命，自己一直都没问题：“只要贷到款，就没有风险。”“目前公司债务及现金流状况都在可控范围之内，质押股权问题目前没有平仓风险。”

　　可控，说什么“现在民营企业太难了”。

　　可控，要什么从大局考虑？

　　不要指望不反省的人能负什么责任，包括对他自己。

　　新经济，新模式，新到不计投入、产出、效益。这么好的商业模式，这么大的市场前景，这么神圣的产业使命，你好意思跟我谈成本、风险和利润？

　　从他的PPT产业生态到她的PPP生态产业……风口上，猪都能飞起来的这些年，多少企业是“大风越狠，我心越荡”，错把融资、贷款、估（市）值当资本。

　　“只要贷到款，就没有风险”。

　　她好像从来没有想过，会有借不到钱的那一天！

　　何止是她，还有她她她，他他他，好像都没有想过。

　　电影《大而不倒》有个片段，当危机发生，美国政府决定有条件注资银行挽回大局时，某家心存侥幸不想接受条件的银行以资本金充足为由拒绝接受注资。

　　保尔森告诉说：我会让你明天就发现，你并不像你想得那样有钱。

　　今天，很多企业正在遇到“保尔森”，或者被“保尔森”拯救。

　　但愿“保尔森”不忘向他们提条件。

　　让上帝的归上帝，凯撒的归凯撒，让疯狂为疯狂付出代价，让麻烦制造者为麻烦买单，而不是为了大局，让大局无条件去救它。

　　“我的意中人，是个盖世英雄，总有一天，他会驾着七彩祥云来迎娶我，我猜到了开头，却猜不中结局。”做企业的，别只想着盖世英雄，七彩祥云，更别只顾开头。

　　英雄主义理想主义浪漫主义，千言万语，千变万化，落到企业最后还是个现实主义：机会是什么？风险在哪里？钱从哪来？先不说赚，先看是否亏得起……

　　想要活得长，谨慎管控风险比大胆追求目标更重要。自己不怕死，别拉他人来陪葬。

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