盈科资本：本土头部资产管理机构的崛起范本

　　成立八年，从民营背景的投资机构，一步步成长为被国资、上市公司和金融机构入股，并共同参与投资事业的头部资产管理机构，盈科资本打造“中国式黑石”的梦想也一步步地走向现实。

　　八年，对于在中国排名靠前的创投机构而言，盈科资本还显得十分“年轻”。但仅仅八年，盈科资本已经实现了23个项目通过IPO或并购退出，实现了连续八年已投项目内部收益率（IRR）39.57%。

　　在美元背景基金林立潮头的当前创投圈，真正中国本土基因的创投往往显得十分低调。既没有那些老百姓耳熟能详的互联网项目，也没有各种炫目的“坊间传闻”，不会“讲故事”，只会老老实实地挖掘“好公司”，但这丝毫不妨碍盈科资本这类真正的本土机构拥有最终走向世界的野心。

　　“中国有全世界*需求市场、有*活力的创新动力，一定能够打造自己的‘黑石’。”盈科资本创始人兼董事长钱明飞口吻坚定。

从福建坚实起步

　　2010年起步于福建的盈科资本，成立伊始就抓住了福建当地一批优秀企业成长的机遇。火炬电子、三棵树、纳川股份、永悦科技、元力股份、雪人股份等都是当时所投企业中的佼佼者，这些企业的上市，迅速为盈科资本后续的壮大和崛起积累了原始动力。

　　彼时，全民PE的泡沫崛起，电商和移动互联网开始发端。但是在福建，盈科资本既没有蹚前者的浑水，也没有“遇见”主要萌发于北京中关村等地的互联网弄潮儿。扎根本地，盈科资本在看似传统的行业中照样发掘出了创新的勇者。尽管这些被投企业分布于不同的行业，但正是这些形形色色的行业构成了中国经济的基石，中国制造业的根本。

　　在谈及当初和这些企业创始人接洽的经过时，盈科资本创始人钱明飞依然记忆犹新。执着、坚韧和志向远大，这些作为中国企业家精神的内涵，不断感染着他，也让他对“投资就是投人”，但到底应该投什么样的人，有着日益清晰的见解。

　　和需要依靠一轮轮融资来不断壮大的互联网企业不同，中国经营传统行业的民营企业家对外来资本反而持有戒备和疑虑。这一点钱明飞在投资火炬电子的过程中感触最深。这是一家研发优质电容器的企业，创始人原本是一位物理教师。这家企业既是民营企业，也是家族企业，因此引入盈科资本的入股不仅需要创始人，也需要其他持股的家庭成员的共同决策。

　　钱明飞此前的工作经历，令他对企业上市流程等问题十分专业，他的许多建议令火炬电子创始人蔡明通将他引为知己。但即便如此，真正接纳盈科资本入股仍然经过了漫长的历程。据钱明飞回忆，“非常看好火炬电子这个公司，也对公司的经营者特别敬重，期望能够成为股东，上门沟通了有12次，几乎每个月都要去一次才，最终成功入股。”盈科资本入股后，钱明飞也获得了一个董事席位。这个项目最终为盈科资本带来了40倍的回报，实现利润超过10亿元。

转战上海实现“赛道布局”

　　和同样本土基因的创投机构相类似，盈科资本的明星项目中也鲜少涉及互联网。无论是创始人钱明飞对自己风格的定义，还是LP们对盈科资本的印象，都绕不开一个“稳”字。如果说，创投事业本身就是一个“赌”性十足，在投资时不确定性很强的行业，那么钱明飞就是一个把这种不确定性尽量降到*的投资家。

　　他曾这样形容自己的个性：在持有驾照开车的24年中，从未出现过一次车辆刮擦事故，甚至还常常被朋友“嫌弃”：开车太慢。钱明飞说，这样的个性也令他错失过一些好项目，但是回过头来看，他也并不十分后悔。因为他相信好项目是投不完的，但是风险必须被控制在极低的范畴内。在控制风险的基础上去追求高回报，才是一家创投机构“基业长青”的根本。

　　2014年，在福建已经为自己打下坚实基础的盈科资本来到了创投云集的上海，期望在一个更广阔的平台上施展拳脚。短短四年时间，盈科资本就在医疗医药大健康、消费升级和高端制造领域成功地实现了“赛道布局”，总投资项目超过200个，基金管理规模超过250亿元。

　　在医疗大健康领域，盈科资本投出了海河生物、泽璟生物、康华生物、三友医疗、微康生物、嘉和生物、健康力、长峰医院、普瑞盛和普蕊斯，在创新生物制药、医疗器械和医疗服务三个细分领域都有斩获。2018年，泽璟生物和普蕊斯实现部分退出，年化收益率分别达到58.92%和157.51%。

　　在消费升级领域，盈科资本从2016年底开始介入对万魔声学的投资，并逐步扩展到其他小米生态链企业，持有万魔声学22%的股权，至2018年3月，盈科资本部分退出的年化收益率为73.17%。

机构LP用脚投票

　　所有这一切，背后都有机构LP的身影。2015年，盈科资本就获得了

泰格医药、永太科技、百润股份和东富龙四家上市公司（实控人/股东）的入股，此后的2016年，多家大型金融机构和上市公司成为盈科管理基金的LP，其中泰格医药与盈科资本共同设立的并购基金就有三支。2017年，浦发银行、金水集团、海瀛集团等银行和大型国企战略入股盈科资本，泰格医药也再次增持盈科资本。据了解，工商银行、浦发银行、兴业银行、平安银行、杭州银行、甘肃银行、上海信托等金融机构都是盈科资本的LP。

　　盈科资本就此转身成为备受国有企业和主流金融机构支持的“合营”型机构。2018年，盈科资本新募基金22.8亿元，新投出项目17个，在会排队项目15个，在募投两端都取得了不错的佳绩。与其说，上海是盈科资本的福地，不如说对项目的深耕切实赢得了LP对盈科资本的垂青。

　　如同他对自己的严苛要求一样，他对盈科资本团队也提出严苛的要求，要对市场保持敏感，敢打敢拼，在经济周期进入低迷时更要有稳扎稳打的工作作风。

　　“中国的资本市场有着自己独特的运转规律，和国外投资市场是有些微妙区别的，本土投资机构对国内市场更加适应，拥有更多的机会，往往能够创造更好的业绩。”钱明飞认为，不否认大量美元基金的风投在新兴互联网科技投资大潮中占尽了风光，但如果论实际IRR回报，未必比稳中求进的本土基金来得喜人。

　　“实体经济不能光靠互联网，”钱明飞将“发现经济前行的力量”作为公司的核心文化，他认为互联网提高了社会运行效率，但若论“实业兴邦”，真正的制造业，那些和百姓生活密切相关的科技进步才是他更为关心的方向。