年内上市有望？传腾讯音乐敲定12月IPO

一拖再拖，腾讯音乐娱乐集团上市进程又有了最新动静。

12月3日，据 IFRAsia 消息，腾讯音乐将于今日提交美国IPO申请，招股区间为13至15美元，拟筹资12亿美元，估值介于220至250亿美元。对此腾讯音乐方面回应称：不予置评。

作为国内首家明确赴美上市的数字音乐平台，腾讯音乐的挂牌时间一直是媒体关注的焦点。自10月中旬暂缓IPO进程后，外界各种传闻不断，有的甚至表示年内上市没戏了，或将推迟至明年初挂牌。

然而，近期的消息开始趋于一致，早先来自 IPO 早知道的消息称，腾讯音乐上市进程已经敲定，将于12月初开启国际路演，12月12日挂牌上市。彭博社也表示，进入到12月，腾讯音乐的上市计划将会更进一步。

如果腾讯音乐顺利上市，对于中国音乐内容产业来说，将是一个巨大的鼓舞。而对于占比 58.1% 的控股股东腾讯来说，将成为继阅文集团香港上市之后，其在文娱内容领域的又一个里程碑事件。

跌跌撞撞上市难

对于腾讯音乐来说，上市是一件势在必行的事情，但这一路走的并不顺畅。

今年5月，腾讯音乐就指定了IPO承销商，当时有知情人士透露其可能融资40亿美元，成为今年在美融资金额最高的中国IPO交易。7月份，腾讯音乐娱乐集团分拆出来的建议获批，随后其估值开始水涨船高，最高时达300亿美元，相当于一个网易。

但全球股市的震荡对腾讯音乐的上市产生了影响，募集资金的一再缩减，IPO估值预期逐步走软。到了9月，融资目标已经被缩减至20亿美元左右，10月份则缩减至10亿美元左右，估值降低在220亿到250亿美元之间。

即便估值有小幅缩水，但相较去年母公司腾讯，以及与瑞典流媒体音乐巨头Spotify Technology SA进行三方交叉持股时，腾讯音乐板块的125亿美元估值仍然翻了约一倍。

上市时间的“一拖再拖”却是情非得已。《华尔街日报》此前报道称，由于爆发全球性股市抛售潮，原定于10月22日当周正式挂牌交易的腾讯音乐将IPO推迟至11月份。但整个11月，腾讯音乐IPO都处于搁浅状态，没有任何进展。

从目前的消息来看，腾讯音乐有望在12月份完成挂牌，但事实上，对于在美国市场的大型IPO来说，12月不是理想的上市月份。美国的大多数投资者都选择避开在圣诞节这个重要的节假日，进行相对“粗糙”的资本交易。

据《金融时报》报道称，腾讯音乐将在12月12日在美国纽约交易所挂牌上市，这也比以往同期发行的股票时间都要晚一些。来自Refinitiv的数据显示，在过去的十年中，12月份美国市场仅进行了三次超过10亿美元的IPO，而且不超过12月11日。

当前全球风险情绪开始好转，有知情人士向《证券日报》表示腾讯音乐不希望「匆忙上市」：“他们当然希望在今年内完成IPO，但另一方面，他们也不急于上市。他们所关心的是公司能否获得正确的估值，而不是更快的上市节奏”。

对此，有不愿具名的业内人士认为，腾讯音乐状态良好，对于已经做好IPO准备的公司来说，暂缓上市本身不存在太大影响，试图在当前的市场中找到*时间窗口。如果等到明年1月份，有一个好处在于：那些对于今年股市大起大落感到厌倦的大型投资者，经历了年终休息之后，将更容易接受能够提振他们2019年投资业绩的新交易。

“社交+”价值多元化

腾讯音乐的商业模式，已经被资本市场广泛认可。简单来说，投资者之所以看好腾讯音乐，是因为其中国在线音乐市场的头把交椅的地位，庞大用户基础和会员规模，还有强于Spotify等竞争对手的盈利能力。

招股书显示，腾讯音乐2016年和2017年总营收分别为43.61亿元和109.81亿元，毛利润分别为12.32亿元和38.1亿元，毛利率从28.3%提升至34.7%。经营利润从1.03亿元攀升至15.93亿元；净利润则从0.85亿元飙升至13.19亿元。

其付费用户也在稳定增长，从2016年三季度的1510万人增加到今年二季度的3280万人。其中，在线音乐服务付费用户数从1220万人增加到2330万人，付费率从2.1%提升到3.6%；社交娱乐服务付费用户数从290万人增加到950万人付费率从2.0%提升到4.2%。

腾讯音乐目前拥有四大音乐应用，包括酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐、全民K歌等。公开资料显示，在版权方面覆盖面最广，目前腾讯音乐拥有来自200多个国内和国际音乐品牌的超过2000万首曲目，成为其立足行业的一大核心竞争力。

值得一提的是，腾讯提出“泛娱乐”战略打破了国际音乐市场上主流的“广告+免费”和“付费订阅”两种商业模式。基于社交基因，腾讯音乐创造性的将社交娱乐和在线音乐结合在一起，打造泛娱乐生态，满足用户包括发现、听、唱、看、演出、社交等多种需求。

这种模式运营之下，商业盈利方式展现多元化的优势，如付费订阅、数字专辑、虚拟礼物和增值会员等。旗下的全民K歌不仅在线上构建起了平台的社交基础，同时推出的线下迷你K歌厅、全民K歌便利店，延伸更多服务场景，加速获取线下流量。

除了商业模式端的创新，腾讯音乐始终重视音乐本质，已经初步形成了包括原创音乐扶植、联合设立厂牌、联合投资出品在内的3种内容生产模式，率先构建起较为多元、健康、可持续的内容生产矩阵。

例如曾红极一时的中国风《离人愁》，就参与了腾讯音乐人计划；腾讯音乐相继成为《明日之子》和《创造101》的联合出品方；为*荣耀打造《百里守约》《智商二五零》等英雄主题曲，这种“音乐+游戏”、“音乐+综艺”、“音乐+电影”的跨界融合的模式还有很多......

音乐早已经超越“听”的范畴，成为一种生活方式，乃至文化和潮流的载体。如果再往更大的平台联动上比较，腾讯音乐更具优势，在腾讯系内，其影视、文学、动漫、游戏等“泛娱乐”内容更强，未来与音乐的融合的空间更大。

综合来看，腾讯音乐通过创新的多元商业模式充分释放了用户价值，通过音乐社交娱乐体系实现持续盈利，同时注重优质音乐内容本身的创造和价值延展，为各平台提供示范样板。腾讯音乐的上市，或将开创中国音乐市场更好的未来。

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