债台高筑、影院大面积停业，星美集团还有多少“大片儿”可上演

一捧爆米花，一杯可乐，躺在电影院里看一个大片，是现代都市人时常选择的放松方式。然而，在消费者越来越方便体验舒适的休闲时刻的当下，影院的日子却未必同样闲逸舒适。

近日，万达电影总裁曾茂军在接受媒体采访时，对市场上关于该公司收购星美影城的传闻作出回应称，如何价格合适会考虑，但前提必须是盈利的影城，拥有正向现金流的影城。

只是，蓝鲸产经记者多方采访获悉，从星美影城当前的情况来看，虽然其具代表性的金源影城重新营业，但是也不能掩盖星美控股（00198.HK）旗下影院大面积暂停营业的窘迫局面。不仅如此，在快速扩张的同时，星美控股被大额债务缠身，其自身电影院业务也没有享受到店面扩张带来的利好，业绩不增反降。

更有业内人士向蓝鲸产经记者指出，在票房以及资本投入逐渐冷却的行业背景下，深陷泥潭的星美该何去何从，值得关注。

舍质逐量的恶果

近日，星美集团官网发布消息称，北京星美世纪金源影院于12月10日恢复营业，同时影院即将进行全面的装修改造和设备升级。

星美集团表示，2018年企业发展经历了短暂的阵痛，随着星美旗下影院逐步完成转型，创新经营潜力将得到有效释放。为迎接2019年贺岁档的到来，以及满足多元化业务经营需求，世纪金源店进行升级改造，本次升级改造对于星美而言具有风向标意义，同时，也顺应了星美“新零售” 的发展需求。

猫眼专业版最新数据显示，星美北京世纪金源店是星美旗舰影院之一，2017年票房达到5192.8万元，在北京甚至全国电影市场具有重要地位。蓝鲸产经记者在淘票票专业版APP上发现，星美影商城（北京金源IMAX店）于11月23日暂停营业，12月10日恢复营业，恢复营业当日分账票房为5350元。

此外，蓝鲸产经记者在星美票务APP上了解到，北京共有5家星美国际影城，其中两家显示“该影院暂无上映场次”。随后记者又在该APP上查找其他城市该影院情况，其中上海共有13家影院，但是仅有2家显示有“近期场次”；广州也面临同样的情况，7家店中仅有1家显示有“近期场次”。

蓝鲸产经记者致电星美集团，并发送采访提纲，但是截至发稿前并未收到相关回复。

事实上，早在12月6日，星美控股就已经发布公告表示，旗下影院大面积暂停运营。公告称，截至2018年11月30日，经董事会作出一切合理查询后，得知星美控股在中国经营约320家影院，其中约140家已短暂停业，而约11家有可能将于不久后因集团不能支付租金而失去赎回权。

随后，有消息称，自11月30日至12月11日，又有118家星美旗下影院关停，截至目前，该公司共关停258家影院，只是该数字并未得到星美控股方面的证实。

据了解，星美控股在2009年时仅有3家影院，发展至2017年12月31日，影院数量扩张到365家，银幕数量达2290块，会员人数4000万。值得一提的是，星美控股此前在2017年年报中表示，2018年星美控股将继续致力影院扩张布局，计划至该年年底通过自营及收购形式拥有450家影院。

有业内人士分析称，如果短暂停业的影院能够恢复经营，对于目前星美控股的情况来说都已经是困难重重，450家影院的目标看起来属于奢望。

一位不愿具名的业内人士向蓝鲸产经记者表示，星美的现状是影院行业过度追求资本运作的结果，事实上目前星美大规模扩张到很多只有一个厅的影城，或者在不能开影城的地方开影城，来追求终端数量的增长，以求获得资本市场的估值。

蓝鲸产经记者在淘票票专业版APP上查询发现，星美影城（北京西红门店）就仅有一个影厅，有134个座位，记者多次拨打该店电话了解影厅数量，但电话一直处于无人接听的状态。

债台高筑，主业放缓

星美的处境与其急速扩张不无关系，过快的市场布局使其欠下了高额的债务。星美控股在12月6日的公告中表示，该公司未支付员工工资约1.08亿港元，未支付的若干物业租金约为2.01亿港元，尚未支付给电影供应商相关版权费用总额为人民币1.5亿元。

除此之外，星美控股2013年至2018年期间与超过十名贷款人签订贷款协议，但是目前该公司及其附属公司对若干贷款协议已经违约，并未向贷款人按时支付贷款本金及利息。

蓝鲸产经记者查询资料获悉，星美控股与贷款人协商后，一笔5000万美元的贷款于近日完成贷款重组。截至2018年11月30日，星美控股未能偿还的贷款本息合计37.75亿港元。同时，在12月6日，星美集团又收到相关贷款人法律顾问发出的通知函，要求偿还约4亿港元。

对此，星美控股声称已与贷款人进行协商，其中包括将贷款或一部分转化为公司股权。根据协商现状，星美控股于不久后可能会与其中一名贷款人订立谅解备忘录。

业内人士向蓝鲸产经记者表示，星美此前利用大规模扩张的方式与竞争对手抗衡，但是这属于不计成本的盲目扩张，特别是在一二线城市所开设的影院，经常会出现入不敷出的情况，比如人工、房租等费用都会远高于三四线城市的影院。但是三四线城市影院市场相对较小，当地消费者虽然有一定的消费能力，但是并不具备消费习惯，与一二线城市消费者的观影频次相差较多。同时，三四线城市的影院以当地中小型影院为主，价格对消息者也更具吸引力。

其实，高额债务背身，仅是星美集团扩张失败多种现象中的一个。蓝鲸产经记者查阅星美集团2018年上半年财报了解到，2018年上半年星美控股收益为24.48亿港元，同比增长8%，但是公司拥有人应占溢利从3.06亿港元下滑至3.01亿港元。

其中，值得一提的是星美集团的主营业务——电影院业务的业绩与其增长数量、增长速度并不成正比。数据显示，星美控股2017年电影业务溢利减少86%，2018年上半年电影院业务收益同比下降14%。

星美集团对电影院业务近两年的不佳表现作出解释称，2017年溢利减少是因为年内录得商誉减值3.47亿港元及其他资产减值约6800万港元；2018年收益下降则是因为与上年同期相比，广告收入大幅下降，加上影院进行卖品促销活动以反馈会员及顾客，以致销售金额及毛利有所下降。

一位院线负责人向蓝鲸产经记者表示，“星美影城以前是可以的，但是为了在短期内扩大规模做成金融证券化，将资金投入到大批资质差的影院，除了前一百家值钱，余下的都亏，而且是大亏。”

多元化破局？

情况也非全是悲观。蓝鲸产经记者了解到，星美控股目前虽然主营业务出现危机，但是其另一业务星美生活却增长迅速。

据了解，星美集团正在搭建新零售平台，比如借助大数据、人工智能等技术手段，对星美消费生态圈实现再造重塑。有数据显示，2018年上半年星美控股的零售业务实现8.5亿港元的业绩，比上年同期增长5亿港元。

业内人士向蓝鲸产经记者指出，“影院属于线下娱乐行业，而不是零售行业，如果因为有流量就可以全面转做零售是一个伪命题。对于影院来说，可以培养自己的社群运营及选品能力是可以的，只是很难超过自己的主营业务收入。”

上述院线负责人也指出：”星美提出影院的收入要增加零售，也做了很多尝试但是并没有扭转局面，也没闯出新模式。“

业内分析认为，其实星美希望通过零售的方式来增加用户粘性，从策略上来讲没有问题，但是转型的方向或许有偏差，比如母婴店，与影院联系较少，如果发展与影院、电影相关的产品则更容易吸引消费者。

蓝鲸产经记者了解到，与星美处于同一行业的万达电影转型均围绕影院，比如此前为观众搭建影院休闲消费场景，与COSTA开展战略合作，全面布局咖啡业务;创新衍生品业务，实现时光网、“衍生 π”线上与线下的融合；打造万达电影专属的“爆米花节”，制造产品新卖点。

在业内人士看来，深究其根，无论是星美提出的”新零售“，还是万达电影的转型，都是因为对于中国电影产业来说，无论是票房的增长速度，还是资本的青睐程度，都已重归冷静，甚至出现票房增长率不及银幕增长率的现象，行业需要一些新的经营理念吸引消费者。

一位为影院提供经营策略的业内人士向蓝鲸产经记者直言，“影院并不是都在寒冬，只是’退潮’导致追求资本价值而建的影城暴露了底裤，一开始就以经营为目标的影城日子并不难过。说到底，影院也只是个商业地产生意，跟麦当劳没有本质的区别。”

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