遗憾放弃！港交所与伦交所“世纪联姻”为何告吹？

10月8日，港交所发布公告，确认不继续进行对伦交所集团的有关要约，两大交易所“世纪联姻”宣告失败。

放弃收购伦交所

10月8日，港交所发布公告宣布，不继续进行对伦交所有关要约收购，但港交所董事会仍然相信伦交所与港交所合并具有重大战略意义并创造一个世界*的市场基础设施集团，尽管与众多监管机构以及大量的股东接洽，但最终仍未能说服伦交所管理层认同这一愿景。因此，为了港交所股东的*利益，董事会决定不再继续本次要约程式。

李小加表示，放弃收购不是一个容易的决定，固然可惜但却是*港交所股东利益的决定。其指出，忍痛放弃收购要约是因为未能取得伦敦证交所管理层方面的积极回应。

李小加表示，虽然联姻充满挑战，但仍然会硬着头皮要去“提亲”，主要是因为“过了这个村，没有这个店了”，虽然这种形式的要约不是家常便饭，但在特殊时刻这种做法并不罕有。在国际并购市场上，“提亲”被拒后，通过其他方式依然顺利“成亲”的案例也不是没有。港交所已经尽了*努力去促成联姻，所以也无悔无憾。

港交所股价上涨

10月8日，港交所宣布不再对伦交所进行要约收购后，港交所股价大幅上涨，截至收盘港交所股价为231.2港元/股，上涨2.30%。

从股价表现看，港交所收购伦交所并不被外界看好。此前在9月11日，港交所提出收购要约，港交所上涨后一路下跌。9月13日，港交所被“联姻”被拒绝，港交所股价大涨1.43%，而后随着港交所坚持推进收购事宜，股价一路下跌。

曾溢价22.9%提出收购

根据此前9月披露的方案，港交所向伦交所发出收购提议，港交所拟以现金每股20.45英镑及新股发行的方式收购伦交所，这一价格比伦交所前一日的股价溢价22.9%。按照港交所对伦交所发起的要约收购，合并完成后港交所总股本将从12.58亿扩到21.38亿股，其中伦交所股东持股占比41%。

此外，对于两个交易所的合并，港交所表示倾向以协议安排的方式落实，但保留以收购要约的方式落实该建议交易，不论以协议安排还是要约收购，都会受到下列条件限制：

A、伦交所股东有权对Refinitiv交易进行表决并否决Refinitiv交易；或Refinitiv交易终止、过期、被撤回或因其他原因不再进行；前述任何一项于2019年12月31日或之前（或香港交易所决定的其他较迟日期）发生；（注：港交所和伦交所交易取决于Refinitiv交易不再推进的假设，而交易是对英国投出信任票，亦可以充分支持数据和指数策略。伦交所7月底宣布以145亿美元收购财经信息平台Refinitiv，交易以伦交所股份支付。

B、 基于该建议交易的规模，需获得香港交易所股东之批准；

C、其他协议安排及收购要约中常见的条款及条件，包括监管及反垄断的批准。

“伦港世纪联姻”

李小加将此次合并称之为“伦港世纪联姻”，其表示伦敦证交所与香港交易所均为全球最重要市场的金融基础设施，两者结合将创造一个全球布局、世界*、覆盖亚欧美三大时区，合计市值有望超过700亿美元的交易所集团。

声明中称，此项建议交易能够产生巨大的协同效应，尤其是在将伦交所的技术引入港交所的交易及结算平台，增加交叉销售和开拓创新机会以提升主要业务收入，降低港交所现有系统及未来投资计划相关的资本开支等方面。

兴业证券认为，港交所从交易货币、产品及服务、金融基础设施、覆盖市场、金融科技共5个维度考虑，希望收购与其高度互补的伦交所。两者强强联手将创造一个真正横贯东西、连接全球的金融基础设施及交易所集团，并会成为美元、欧元、人民币等主要货币计价的金融资产的*的国际交易平台。同时，两者联合将打造一个全球资本自由流动与市场融合至关重要的金融基础设施，为全球上市公司和投资者提供全资产、全方位、全产品服务。

四大理由拒绝“联姻”

9月13日伦交所在官网发布声明称，董事会一致拒绝港交所收购提议，也没有必要与港交所进一步接洽。此外，伦交所收购Refinitive（金融数据提供商路孚特）的交易仍将在2020年下半年完成。伦交所还表示，我们认识到中国存在巨大的机遇，非常重视双方关系，也重视与上海证券交易所的互利合作关系。

伦交所给出的四大拒绝理由是：

1）与其战略发展目标不符。当前收购Refinitiv（路孚特）的计划与伦交所成为*的金融市场基础设施提供者的业务发展战略相符，而港交所因地理因素及过度依赖市场成交量的业务模式与伦交所的战略背道而驰。伦交所重视发展与中国的合作，但是更看重与上海交易所的互利共赢伙伴关系。

2）存在严重交付风险。与港交所的合并可能会使得共同体面临重重监管挑战，加上港交所复杂的股权结构等因素，并购流程不确定性较大。

3）要约对价中港交所的股票缺乏吸引力。港交所的收购提案报价的四分之三是以港交所的股票进行对价支付，但伦交所认为港交所股票价值存在不定性，因此并没有足够的吸引力。同时伦交所对能否长期保持其连接中国大陆和全球金融市场的桥头堡地位表示怀疑。

4）估值偏低。在不考虑以上原因的情况下，伦交所认为港交所对其估值以及提出的收购价格都缺乏吸引力，特别是收购路孚特后其价值将进一步提升，高于港交所的报价。

基于上述四点考虑，伦交所董事长堂·罗伯特在致港交所的函件中表示，没有必要与港交所进一步接洽，一致拒绝港交所的并购建议。

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