泛生子刷新全球癌症精准医学IPO规模记录 资本市场因何看好其未来发展？

6月19日，中国癌症精准医学代表企业泛生子，正式在纽约纳斯达克交易所挂牌上市。此次IPO，泛生子共发行1600万股美国存托股(ADS)，每股公开发行价格为16美元，合计募资约2.6亿美元 (绿鞋前)，达成全球历史上*规模癌症精准医学公司上市项目（按绿鞋前计）。

泛生子（纳斯达克代码：GTH）是中国*的癌症精准医疗公司，专注于癌症基因组学研究和应用，并致力于依托先进的分子生物学及大数据分析能力改变癌症诊疗方式。泛生子已打造了全面的产品及服务管线，覆盖从癌症早筛到诊断及治疗建议，再到监测及预后管理的癌症全周期。

泛生子本次IPO获得了大批来自全球高质量长线基金以及专业医疗基金的支持和认购。其内在原因，除了看好中国庞大的医疗市场前景外，美国三家同赛道企业Foundation Medicine 、Guardant Health 、Grail的“模板效应”，也成为国际资本看好泛生子未来发展的重要投资参考。

美国的癌症基因检测行业起步早于中国4-5年，差不多在2010年前后。发展至今，其行业规模和市场格局已逐渐成熟和清晰，Foundation Medicine 、Guardant Health 、Grail可以说是其中代表企业，但各有擅长的业务领域和技术特点。中国该行业起步虽晚，却具有得天独厚的样本量优势，已逐渐展现出“弯道超车”的态势。泛生子就是典型代表，完成了癌症早筛、诊断与监测及药物研发服务三大业务领域布局，并达成高速业务增长：在2017-2019三年间达到近80%的业务营收增长，尤其在受新冠疫情严重影响的2020年*季度，泛生子达成同比15.3%业务营收增长的优秀业绩表现。

在相同的赛道和相近的增长势头背后，资本市场是如何“爱屋及乌”的，我们来详细分析。

Foundation Medicine成立于2010年，是最早将二代测序技术（NGS）应用到癌症临床诊疗的基因检测公司之一。其服务和产品主要集中在泛癌种的诊断与监测方面。Foundation Medicine曾因推出全球*获批应用于临床的泛癌种大Panel产品—FoundationOne CDx，受到行业和资本市场高度关注。Foundation Medicine于2013年在纳斯达克上市，2018年被罗氏制药并购。此项交易的价格为每股137美元， 对公司的整体估值为53亿美元。

相比Foundation Medicine，泛生子在诊断与监测领域取得的成果并不逊色。目前，泛生子开发的服务及产品涵盖了中国前十大高发癌种中的八种，其Onco PanScanTM更是以出色的性能，有望成为中国率先获批的“FoundationOne CDx”。而在IVD产品方面，泛生子已有 7 款 IVD 产品获 NMPA 批准应用于临床，数量*行业，并覆盖NGS、dPCR 和qPCR 三大技术平台。可以说泛生子已凭借“LDT+IVD”双轨并行的业务模式走出了自己独特的商业路线。中国拥有世界*的人口基数和癌症患者人群，资本市场有理由相信泛生子在如此广阔的市场空间中迅速成长。

另一家美国公司Guardant Health也可以作为与泛生子发展的对照样本。Guardant Health于2014年推出了*个商用血液癌症筛检产品Guardant360®，这个产品能通过血液检测出肿瘤的基因变异，医生仅需要两周就会得到结果。2017年该公司推出可以检测超过500个基因的液体活检产品GuardantOMNI，用于加快肿瘤免疫学和靶向治疗临床研发项目。此外，该公司还针对癌症早筛及癌症监测启动了LUNAR项目，用于开发相关检测产品。

与之相比，泛生子不仅在外周血方面拥有成熟的液体活检产品，更是在脑脊液和尿液等更多液态样本方面进行创新技术开发，实现了更多癌种的无创或微创液体活检，应用于癌症的临床诊断和监测。此外，泛生子*的“一步法”建库专利技术，把传统1-2天的建库时间缩短到仅1.5小时，其中人工操作仅5分钟，收到样本至出具检测报告最快2天，帮助临床医生迅速做出诊断，及时制定后续治疗方案，为肿瘤患者争取到极其宝贵的治疗时间。此外，该技术具有高灵敏度、高扩展性、高可及性的特点，可以在液体活检领域发挥巨大潜力。

2019年 Guardant Health的液体活检商业检测业务发展迅猛。根据其公布的财报显示，2019财年Guardant Health营业收入达到2.14亿美元，同比上涨136.52%。自2018年10月IPO以来，该股已经上涨了近400％，总市值超过80亿美元。2019年Guardant Health涨幅超过120%，领涨诊断领域同类股票。

而在癌症早筛领域，泛生子的模板则是Grail。Grail成立于2016年，专注癌症早筛技术的开发。踩在了癌症早筛的趋势上，Grail创立之初就获得Illumina、比尔.盖茨、杰夫.贝索斯等联合投资1亿美元，一路走来始终顶着明星公司的光环。GRAIL通过使用全面的靶向panel和超深度测序策略对血液样本进行分析，重点比较健康人群与具有不同阶段和类型癌症患者中cfDNA模式的异质性或多样性。2019年5月，GRAIL发布的多癌种早期检测产品已被美国FDA批准为突破性产品（Breakthrough Devices）。

泛生子在癌症早筛方向上的布局超前行业2-3年，其研发能力及其成果均达到了国际*水平。在2019年初，泛生子就在《美国科学院院刊》（PNAS）公布了肝癌早筛的研究成果。这项与国家癌症中心/中国医学科学院肿瘤医院合作，在乙肝病毒携带者前瞻性队列中进行的研究，是*发表在国际*学术期刊的基于前瞻性队列的研究成果，其技术指标和性能处于世界*地位。此外，泛生子的肝癌早筛研究已入围国家十三五重大专项，而肺癌和消化道癌症的早筛研究也已列入科技部国家重大专项，可见其专利技术的可拓展性*潜力。

在资本市场的潜力方面，GRAIL虽然还未上市，但是在一级市场中备受追捧，目前估值约32亿美金，已经是知名的生物科技“独角兽”。以此对照，泛生子在癌症早筛方向上的布局也可谓是颇具前瞻性和国际视野，一旦相关的检测技术在正在进行的大队列上完成数据验证，相信其在资本市场上将取得更大的认可。

随着中国专注于癌症的生物药厂的蓬勃发展，对全面基因检测的需求快速提升。泛生子在药厂服务领域早早布局，目前已与26家全球和中国*的生物制药公司达成合作，行业*。随着前FDA资深专家胡云富的加入，更让泛生子具备了全球*的伴随诊断开发和注册报证实力。

整体而言，泛生子达成了全面完整的三大业务布局：癌症早筛、诊断与监测、药物研发服务，且每个业务板块都拥有国际*的技术创新、产品开发及商业化能力，储备了行业*人才及上下游资源，并已展现出强劲的增长势头。相信在国家政策扶持、市场需求扩大、资本聚拢推动等多方利好环境下，这家拥有强大技术创新能力的中国癌症精准医学领域的领军企业，为投资者提供了巨大的想象空间。