争当二手电商第一股 爱回收抢跑上市

4月18日，据“凤凰网科技”称，二手电商平台爱回收计划于6月初在美国首次公开招股，融资5亿至10亿美元。

知情人士称，爱回收寻求在IPO时获得40亿-50亿美元的估值，已经聘请美国银行和高盛集团来安排其IPO，计划在5月中旬提交上市申请。

次日，据“亿邦动力”消息，爱回收完成Pre-IPO轮的2亿美元投资，至此完成共8轮、超11亿美元融资。

爱回收目前无明确回应，但市场普遍认为“是时候了”。

中国二手电商市场历经十年，背靠阿里的闲鱼、牵手腾讯的转转还没说话呢，行业*股就要花落爱回收，二手电商行业怎么了？

迫在眉睫的上市

在二手电商江湖，爱回收是位“老人”。

2011年5月，爱回收创立，率先进入以二手手机为主的二手3C市场“收破烂”，走出一条C2B模式（即平台介入交易、通过差价和抽成等方式获取利润）道路。

“中间商赚差价”的商业模式虽古来有之，在此之前，二手3C市场是消费者极担心的，里面多是黄牛与回收小作坊，套路层出不穷，容易“踩坑”。

爱回收引入互联网手段，在两端之间插入一个中间服务商环节以增加交易环节的安全性后，这个互信关系缺乏的市场开始变得相对透明。

加上彼时国内二手电商市场尚处于萌芽阶段，闲鱼得2014年6月才上线，转转则要更晚的2015年11月才面世，*个吃螃蟹的爱回收抓着时间窗口，做起了流量的生意。

2013年，爱回收转型布局线下门店，迄今在全国140多个城市开出737家门店，其中绝大数坐落于一二线城市繁华地带的商场内。

爱回收方面把这些门店看作是金字招牌，屡次三番提及由于线下门店的存在和布局，其才有能力延伸出其他新业务。

“手机回收是一个重低频的事情，通过购买客户获取流量成本很高，我们从2013年开始转型通过合作的形式获取流量。”接受《中国企业家》采访时，爱回收创始人陈雪峰忆当年直言，能够称之为决定命运的决策并不多，转型门店模式是算一个，其二就是流量获取。

在陈雪峰看来，线上流量池+核心腹地线下店，爱回收足以站在二手3C行业的顶端。

据爱回收透露，从2020年Q2起，爱回收各条业务线全面领跑二手3C行业：C2B回收业务是第二名3倍以上，B2B交易平台业务是第二名的6倍以上，B2C零售业务是第二名的1.5倍以上。

但爱回收所倚重的线下店背后，是持续已久的融资、烧钱、再融资的行为。

之前陈雪峰曾经算过一笔账，一家简易门店的一次性硬件投入为7万元，700家门店硬件投入约4900万元；一个门店每个月运营成本约3万元，这个数字乘以700家门店，现有门店一年的运营成本超过2.5亿元。而在持续扩张下，爱回收承受着更高的运营成本。

数据显示，爱回收的融资次数是目前最多的，不论是在国内抑或国外二手电商市场。

天眼查数据显示，截至2020年，爱回收的融资轮数已达E+轮，从2014年到2020年几乎每年一轮融资，融资总额超过9亿美元，其中2018年来自老虎环球基金、京东集团等的1.5亿美元融资，创下二手3C回收领域里*单笔融资纪录。

▲爱回收融资历程，数据来自天眼查。

而美国*的二手电商平台Poshmark上市前一共5轮融资、融资额为1.53亿美元，The RealReal上市前完成累计2.88亿美元的7轮融资，日本二手电商平台Mercari上市前仅融到D轮、总额1.11亿美元。

资本青睐有加，爱回收却被曝资金短缺问题。

2020年年初，爱回收发内部信推出“让薪”制度，取消员工的一系列福利与补贴，且全员让薪10%-30%，以度过危机、营造“盈利”表象；到年末，被曝要求员工每日平均需在公司待够12个小时、成为“奋斗者”。

另据“韭菜财经”援引内部员工爆料称，在疫情严重的1月份，爱回收停缴了员工的五险一金——困窘之态越发显现。

上市迫在眉睫。

对于爱回收而言，为获取资金支持、缓解现金流压力、开拓新业务，登陆资本市场不失为一条有力的途径。

另一方面，背后陪伴多年的京东集团、晨兴创投、天图资本、达晨创投等资方期盼着收割季的到来。从互联网行业成长规律来看，融到E+轮的企业并不多。

事实上，过去几年，爱回收一直在谋求上市。

早在2016年完成D轮融资时，爱回收就宣称已把上市纳入规划和日程，无下文；两年后的2018年中旬，爱回收再次提及上市，还把上市地点从原来的国内改为了香港或纳斯达克。

虚晃一枪后，2020年9月，爱回收拉来了综合金融服务商国泰君安国际当投资方，并在品牌升级之时梳理业务线，似乎都在为上市做规划。

2021年初，据“贝多财经”消息，爱回收将首席财务官一职交给了陈晨，后者原任在美上市电商公司云集的CFO，这被外界解读为爱回收加速上市进程。

双寡头格局难撼动

2016年，二手电商市场掀起了一个小高潮。

那年3月26日，一直低调的闲鱼一改常态，在杭州召开闲鱼塘主大会，请来了数百位塘主和媒体站台，向台下的塘主和媒体宣称“是时候让大家知道闲鱼了。”

发声的还有58集团旗下的二手交易平台转转，开年一波铺天盖地的广告后，再首创“525二手节”，以吸引广泛受众。

对此，据《中国企业家》报道描述中，陈雪峰有点不以为然，“当初创业选择这个方向，就是因为二手市场是一个慢热的市场，可以细细打磨。但是一旦大量资本涌入，很容易把市场搞坏。二手车市场就是一个典型，大规模的资本进来后市场都残了，玩家在早期把力气用光，后面就没有力气了。”

后来，现实给了陈雪峰一记沉重的耳光。

他用历时7年重金打造的线下店换来的护城河和行业壁垒，抵御不住自带资本与资源的巨头和后浪。

背靠阿里巴巴和淘宝，闲鱼无形自带免费流量池，继承了淘宝用户过往的交易信息、信用体系和芝麻分，还有完备成熟的支付交易流程，这让闲鱼比爱回收天生多了一层信任的屏障。此外，其还推出闲鱼优品，切入线下。

6年时间，闲鱼长成行业巨无霸。

财报显示，2020财年，闲鱼用户已达3亿，GMV超过2000亿元，同比去年增长超过100%。根据《2019年度中国二手电商发展报告》，闲鱼以70.7%的市场占有率领跑二手电商市场全品类*。

转转的速度也不遑多让。

发挥微信九宫格以及微信小程序的外部流量优势的同时，转转还合并了二手手机行业*的B2C垂直平台找靓机，巩固平台的自主流量、供应链和服务能力。

2020年5月底，转转进军爱回收赖以起家的C2B业务，如今不到一年时间，据透露日收货量已突破1.5万单，而爱回收还在7000单-8000单的水平上徘徊。

根据《2019年度中国二手电商发展报告》，转转市场渗透率为20.2%，与闲鱼并肩成市场两大鳌头，当它们对垂直领域平台爱回收开展降维打击的时候，行业老兵掉队了。

比达咨询数据显示，2020年3月二手电商APP月活跃用户数中，闲鱼与转转分别是8234万人与2093万人，爱回收仅为25.6万，不及前二者之零头。

▲在二手电商领域，爱回收与闲鱼和转转有较大差距。

营收方面，据爱回收披露，其所属集团在2020年的年支付成交量为2718万单，年支付成交金额超255亿元。

爱回收努力过。

2019年6月，爱回收战略合并“拍拍”，意图将拍拍的供应链能力优势运用在对货品质量的把控上。

结果是，在权威投诉平台黑猫投诉上，搜索爱回收/拍拍关键词，有近1200条用户投诉，其中不乏质量问题相关投诉，与爱回收所期望的“货品把控”方向相距甚远。

事实上，在业内，拍拍素有“弃子”之称，从腾讯转手京东，再到京东想甩给转转，此次行为被普遍视为爱回收为了京东救命钱收下的累赘。

显而易见的，尽管中国二手电商市场走过10个年头，遗憾的是，即便是在上市前夕，爱回收依旧没有稳固的江湖地位。

但问题来了，一旦爱回收抢先上岸成功，其他玩家怎么办？

据“深燃”援引一位曾从事FA业务的投资人的说法，中国的互联网公司上市，过去是老大吃肉，老二喝汤，老三陪跑，“因为互联网行业是充分竞争的行业，赢者通吃，一些明星赛道的*股往往能享受很高的估值溢价，进而压缩其他玩家的生存空间。”

从这一角度来看，如果体量明显不及巨头的爱回收顺利夺下*股，中国二手电商市场的资本故事似乎也开始走向了终点。

目前二手电商赛道头部平台背后都站立着巨头的身影，富二代闲鱼，贵公子转转，白手起家的爱回收也抱上京东大腿。

数据显示，2020年，二手电商市场已超万亿规模。在巨头遥遥*、老玩家抢跑上市的情况下，其他中小玩家也就只能喝喝汤了。

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