今天，这对河南夫妇IPO敲钟：爱玛市值160亿

作者 I 张继文

报道 I 投资界PEdaily

爱玛电动车，终于驶上了IPO敲钟舞台。

投资界6月15日消息，风靡于各大县城的两轮电动车品牌——爱玛科技正式登陆上海证券交易所主板，发行价为27.86元/股，开盘大涨44%，市值超160亿元。

“骑着我心爱的小摩托，它永远不会堵车。”爱玛电动车创始人是一对来自河南商丘的夫妇——张剑和段华，20年前嗅到了电动自行车的风口。后来，靠着周杰伦的天价代言，爱玛电动车爆红，那句“爱,就马上行动”广告词遍布大街小巷。招股书显示，爱玛科技的电动车2020年销量为754万台，一年进账近130亿元。

如今，爱玛科技实控人是张剑28岁的女儿张格格，而他们背后是一个庞大的电动车家族。来自河南商丘的张氏三兄妹——爱玛电动车的掌门人张剑，小鸟电动车的老板张红，步步先电动三轮车的当家人张茹，占据了这个市场的半壁江山，被称为“中国电动车第一家族”。

这对夫妻卖电动摩托车

找来周杰伦代言，做出160亿市值

爱玛的创业故事始于二十多年前，创始人为张剑和妻子段华。1990年大学毕业后，张剑被分配到河南商丘的一家国营企业工作，不久就下海从事自行车销售。

（图片来自爱玛科技官网）

1999年，张剑与妻子段华在天津成立了爱玛科技的前身天津泰美车业有限公司，主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车的研发、生产及销售等，算是国内较早的电动自行车制造商之一。

2000年左右，电动自行车的关键技术实现了突破后，电动自行车便开始进入消费市场。嗅到变化后，张剑开始开拓电动车业务，拉来姐夫张彦峰、胞妹张茹共同出力发展电动车业务，并将部分股权转让给后者。2009年泰美车业变更为天津爱玛科技股份有限公司。

爱玛这一步，刚好踩中了中国电动车行业发展的风口。根据国家统计局数据，仅仅从2009年到2013年短短5年间，中国电动自行车的产量从29万辆暴涨到了3695万辆，年均复合增长率达到34.21%。

起初，张剑在乡镇、农村等下沉市场发起了进攻，拉条幅、立招牌对村民们进行轰炸式的广告宣传，为了在农村里吸引村民们前来试驾，爱玛曾架起过大喇叭宣传。不过，真正让爱玛红遍大江南北的是找来代言人周杰伦。2009年，仍然默默无闻的爱玛天价邀请周杰伦为代言人，开始爆红。爱玛开出了两年3000万元的代言费，一举打破了当时王菲2000万元代言洗发水的纪录。

时任爱玛科技总经理余林曾向外界分享过爱玛找周杰伦代言的细节：“周杰伦对代言很谨慎，他要对品牌进行深入了解后才肯答应。”凭借着爱玛的合作，周杰伦比成龙、刘德华等人代言电动车费用高出很多，成为电动车行业内代言费用最高的明星。

当然，这3000万的代言费爱玛花得也不亏。当时余林这样解释：“我们品牌的营销额高达5亿元，3000万元只是很小的一部分。周杰伦代言能提升品牌知名度，一年的品牌价值可达20亿元。”

除了周杰伦之外，爱玛也曾邀请范冰冰、EXO、金秀贤等明星为其产品做代言。自此，爱玛成功打入年轻人群体。中国市场信息调查业协会的数据显示，爱玛科技自2006年至2019年的全球累计销量已突破4100万辆。

不过，随着行业的逐渐成熟，仅靠营销手段来获取市场份额的时代一去不复返。最近几年，爱玛在电动自行车行业市场第一的地位已经逐渐被其老对手雅迪超越。同时以小牛为代表的互联网公司杀入电动自行车行业，也让这些传统的电动自行车厂商压力巨大。

爱玛的上市之路可谓是“起了个大早，赶了个晚集”。其实早在2012年，爱玛就准备上市，但是因为股东之间的争斗被迫中止。时隔6年后， 2018年爱玛科技再次申请IPO，证监会对其灵魂拷问“58”问，排队过后再次驳回。彼时，雅迪已经上市满2年，市场占有率不如爱玛的新日也已上市1年有余；2014年底才成立的小牛也在2018年10月登陆美股，成为业内第三家上市公司。

2019年，爱玛科技再次重提招股书，但是到了上会前夜，突发变故遭到专利权诉讼，再次被取消了审核。回顾IPO之路，爱玛走了8年，闯了三次才成功。

今日，爱玛科技终于走上敲钟的舞台，市值超160亿。招股书显示，发行后，爱玛科技董事长、总经理的张剑直接持有69.94%。按照开盘市值计算，张剑个人身价超110亿。

父女上阵，小电驴风靡中国县城

一年卖出750万辆，进账近130亿

作为中国县城市场卖得最火的电动车之一，爱玛一年卖多少辆呢？

爱玛主营业务包括电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车的研发、生产及销售。最新招股书显示，2018年、2019年和2020年，爱玛电动车销量分别是455.33万台、564.50万台和754.07万台。

营收不容小觑。数据显示，2018年、2019年和2020年，爱玛营业收入分别为89.9亿元、104.2亿元和129亿元；净利润分别为4.3亿元、5.2亿元和6.1亿元。

但背后也有隐忧。招股书中显示，2018—2020年，公司毛利率分别为13.12%、13.68%、11.35%，而同行雅迪股份的毛利率分别是16.33、17.36%、15.87%。无论是与竞争对手还是同行业上市公司平均水平相比，公司毛利率的毛利率的表现都存在差距。

对此，爱玛的解释是国内市场竞争环境日趋激烈，为抢占市场，公司销售促销车型的比例提升，使得毛利率有所下降。除了外部原因，爱玛重营销、轻研发导致的竞争力不强或许才是关键原因。

凭借周杰伦的代言，爱玛在曾经很长的时间里都一直牢牢占据着行业第一的宝座，但营销也是一笔不菲的费用。招股书显示，2018年-2020年，公司销售费用占营业收入的比例分别为4.49%、4.10%和3.09%。反观其研发费用投入，不足其营收比例的2%，分别达到1.67%、1.89%和1.86%。爱玛在招股书中也坦言，其研发费用占比低于可比上市公司。

有趣的是，共享单车一度为爱玛提供大量的订单。2017年，爱玛科技与摩拜（北京）信息技术有限公司开始合作，自行车订单量大增，贡献了3.46亿元的销售额。当年，摩拜也是爱玛科技的第一大客户；2018年，青桔单车的运营方杭州青奇科技有限公司跻身爱玛科技2018年前十大客户的第二位。但如今，随着共享单车的风口落下帷幕，这块又该何去何从？

爱玛急需要新鲜血液。据招股书，创始人张剑是爱玛科技的控股股东和实际控制人。张格格为实际控制人，正是张剑的女儿。

资料显示，张格格出生于1993年，高中学历，18岁入职爱玛科技，历任总经理助理、董事长秘书，现任公司董事。张格格担任董事系因家庭内部安排由张剑提名。

如今，90后年轻一代已经成为了电动车主流消费人群。为此，爱玛除了在营销上砸钱，还在在全国建立上千多家附有艺术美感的时尚终端—骑行馆，并且打造了“麦粉”、“极客俱乐部”和“玛卡龙趣玩会”等多个车友兴趣组织，致力于构建爱玛专属粉丝生态圈。这个风靡中国县城的电动摩托车品牌，一直想尽办法让自己保持时尚。

河南张氏三兄妹

坐拥中国电动车半壁江山

至此，爱玛正式成为业内第四家上市公司——“两轮电动车之王”雅迪已经上市多年；市场占有率不如爱玛的新日也已上市两年有余；就连2014年底才成立的小牛，也在2018年10月登陆美股，而且最近势头强劲，从2020年至今股价上涨了四倍。这个江湖，群雄逐鹿。

爱玛背后，还隐藏着一个鲜为人知的中国电动车家族。主要成员是来自河南商丘的张氏三兄妹：爱玛电动车的掌门人张剑，掌管小鸟电动车的张红，步步先电动三轮车（世纪泰美车业）的当家人张茹。

背后的功臣来自张氏三兄妹的父亲——张星明。张星明从空军某部转业后便进入到商丘地区五交化公司工作。在国企工作的他，却不醉心于仕途。1993年，经过多番考虑过后，他带领着他的三个儿女下海经商——在商丘市成立了盛天余车业有限公司，主要从事自行车销售工作。

2000年后，张氏三兄妹开始了各自的创业生涯。张剑与张红先后来到天津发展，张茹留在了河南。其中，张剑最为人熟知，他一手打造了日后的爱玛电动车。

张茹留在了老家，接过了父亲的担子。2003年，张茹升任了百丰车业有限公司总经理，公司资产由原来的几万元发展到上亿元，成为了全国最大的自行车、电动车批发商。2005年，张茹成立河南省世纪泰美车业有限公司，开始在商丘市经济技术开发区投巨资建厂，专业生产电动三轮车；2011年，张茹再次成立河南省步步先动力科技有限公司，旗下产品涵盖货运电动三轮车、载人休闲三轮车、载人封闭三轮车，新能源电动轿车以及特种专用电动车。

而张红与丈夫张彦峰来到天津之后，便创立小鸟电动车品牌，主要生产电动自行车和电动三轮车。公开资料显示，小鸟的两轮车市场份额名列前茅，三轮市场份额长期雄踞三甲。如今，张红逐渐退居二线，其子张乾继承家业。与上一辈不同，张乾先后获得了清华大学管理硕士，高级工商管理博士，依然选择扎根这门不起眼的生意。

从上世纪90年代至今，这个商丘张氏家族靠着平平无奇的电动车发家。如今，他们创立的爱玛、小鸟、步步先，在中国电动车市场占据较高份额，张氏三兄妹也被称为“电动自行车行业第一家族”。

如今，张剑的爱玛成为了张氏家族坐拥的第一家上市公司。

本文来源投资界，作者：张继文，原文：https://news.pedaily.cn/202106/472867.shtml