市值900亿，他引爆了一条护肤赛道

没想到，这个双11卖得最凶的国货护肤品竟然是它。

投资界获悉，在今年天猫双11护肤类TOP 10排行榜中，唯有一家国货品牌登榜——薇诺娜。主打功能性护肤，薇诺娜在双11期间表现凶猛，仅开售49分钟就拿下超过去年全天的成交额，第一天卖出了8.2亿元，位列天猫美妆国货第一名，是今年国货护肤品牌最大赢家。

打造这只爆款的，是一位60后男教授——郭振宇。1963年出生于云南昆明，郭振宇人生仿佛开了挂：23岁获硕士学位，32岁成为博士后，38岁就晋升为美国乔治华盛顿大学的终身教授。功成名就之时，他又毅然放弃光环回国创业，加盟滇虹药业集团，一手缔造了中国皮肤科知名品牌“康王”，在医药界久负盛名。

2010年，郭振宇开始独立运营贝泰妮，也就是薇诺娜的母公司。在他的掌舵下，薇诺娜稳稳地站在了中国敏感肌护理品牌江湖的第一位。十年长跑，今年58岁的郭振宇如愿登上了IPO敲钟舞台，薇诺娜总市值最高一度冲破1200亿，为身后的投资方带来了百亿回报，堪称经典。

薇诺娜的表现，让看消费的VC投资人重新兴奋起来，他们纷纷转投功能性护肤，新的品牌层出不穷。诸如，估值半年涨3倍的溪木源，玻尿酸巨头华熙生物一口气推出超4个功能性护肤品牌，还有正在冲刺IPO的敷尔佳。现在，这条赛道已经聚集了红杉中国、高榕资本、五源资本、天图投资、H Capital等一众投资机构。踩过投彩妆的坑，大家都相信，下一个国货品牌机会属于功能性护肤。

今年双11，这家国货品牌卖爆了

薇诺娜一天卖8亿

又是一年一度成绩单揭晓时。

今年双11，很多人感到疲惫，但透过那串不断被刷新的销售数字，依旧能看到大家对“薅羊毛”的热情。11月11日24点，已经举办了13年的天猫双11终于落下帷幕，最终的成交数字定格在5403亿，再次创造新纪录。

紧接着，一张张没什么悬念的榜单相继出炉，直到美妆个护榜单揭晓时，屏幕前的许多人还被惊讶到了。根据天猫双11品牌排行榜，护肤类TOP 10品牌依次为欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、资生堂、WHOO、薇诺娜、HR、玉兰油、科颜氏和海蓝之谜。薇诺娜是众多国际品牌中的唯一国货品牌。

值得一提的是，作为薇诺娜母公司贝泰妮集团旗下专注婴幼儿肌肤的功效性护理品牌，薇诺娜宝贝首次参战双十一便一举斩获天猫婴童护肤品类Top10之位。

时间回到11月1日零点，天猫双11第一波正式开售。官方披露的最新数据显示，开售首小时有超2600个品牌的成交额超过去年全天。国货品牌的表现尤为抢眼，不少品牌在1小时内就超过了去年全天的销售额。薇诺娜就是其中之一，而它打破纪录只用了49分钟。

堪称今年国货护肤品牌最大的赢家，薇诺娜天猫开售第一天的成交金额就达到了8.2亿元，同比去年首日增长128%。截止12日0点14分，其销售额超去年双11全期，位列天猫美妆国货第一名，与第二名“珀莱雅”4.5亿元的成绩拉开了不少距离。

天猫平台之外，薇诺娜在其他主要电商渠道也卖“爆”了。公开信息显示，今年双11期间，薇诺娜在京东官方店美妆排名第二，抖音美妆自播排名第一，快手美妆排名第六。

这样的战绩源于消费者对其明星产品的簇拥。薇诺娜官方旗舰店显示，旗下清透防晒乳和舒敏保湿特护霜为销量之王，在双11期间舒敏保湿特护霜全网卖出超400万瓶、舒缓修护冻干面膜超200万盒，清透防晒乳、舒敏保湿修护精华液均破亿元。毕竟正值换季时节，加上全国80%的女性都是敏感肌，很多人都踊跃“薅羊毛”囤薇诺娜的产品。

不过出色的成绩单背后还引来一些麻烦。这几天，因逾期发货、虚假发货、客服不作为等问题，购买薇诺娜产品的消费者发起了一波又一波的投诉。众矢之的之下，薇诺娜也成为了投诉量最大的品牌之一。数据显示，在黑猫投诉上有关于薇诺娜的投诉已达近300条，且接近一半于双11期间发起。

对此，薇诺娜于11月8日发布公告对消费者反馈的情况进行了相关说明和道歉，表示会对每一个订单负责到底。薇诺娜的这场大考还未能画上完整的句号。

58岁男教授卖护肤品，市值900亿

背后VC回报百亿

说起薇诺娜，不得不提起背后那位60后创始人。

郭振宇，1963年生于云南昆明，从小学识渊博：23岁完成在云南大学的学士和硕士学业，留任学校做了两年无线电系讲师，随后便远赴加拿大麦吉尔大学攻读博士学位。学无止境，1995年郭振宇成为加拿大西安大略大学博士后，在38岁那年又晋升为美国乔治华盛顿大学终身教授。在此期间，郭振宇成为医学成像理论、超声学方面有影响的杰出人物，一路高光堪称传奇。

然而在人生最顺意之时，郭振宇却突然辞职了，源于一次回乡探亲之旅。2002年，郭振宇回到家乡昆明休假，一次偶然的机会他走近了当地企业——滇虹药业集团。这家昆明本土企业的发家史让郭振宇感慨无比，但同时他也看到了这家企业所存在的一些问题：“滇虹存在企业成长期的不少问题，还能做得这么好，实在不易！”

2003年1月，郭振宇毅然转身回到国内，出任滇虹药业集团股份有限公司董事长、总裁。任职期间，他率领滇虹药业奔向了新的台阶，打造了家喻户晓的，也是皮肤科非处方药的全国第一品牌“康王”，成功完成了学者到企业家的角色转换。

2008年，滇虹药业内部开始孵化一个新的医学护肤品牌——薇诺娜，贝泰妮最初正是薇诺娜产品的经销商，但这个项目表现并不尽如人意，营收占比不足3%还一直亏损。

彼时，雅漾、薇姿等国际品牌刚刚进入中国，临床辅助治疗效果颇为乐观。但反观中国，市场上还未出现一个叫得出名来的国产功能性护肤品牌。就在这时，中国皮肤学界的几位专家找到了正在研究皮肤药物的郭振宇：“你能不能做一个，我们大家支持你。”

郭振宇注意到，当时进入中国的海外品牌多主打泉水成分或零添加，这些产品虽具有一定的皮肤舒缓效果，但不能解决泛红、瘙痒等真正的皮肤敏感问题。为此，针对传统泉水成分功效单一、可替代性较强等问题，薇诺娜利用云南地理条件的天然优势，主打天然植物成分，与其他品牌形成差异。相较于泉水成分，植物成分更有针对性，修复效果更快。

与此同时，基于郭振宇独有的医药渠道、权威背景及专家背书，薇诺娜开辟了一条新路径，渐渐与先入者甩开了距离。十年过去，在郭振宇的带领下，薇诺娜已经成为中国敏感肌护理第一品牌，市场占有率一度超过薇姿、理肤泉、雅漾等国际品牌，跃居皮肤学护肤行业第一位。

除了“拳头品牌”薇诺娜之外，贝泰妮旗下还有薇诺娜Baby、BeautyAnswers、资润以及痘痘康等一系列品牌，覆盖护肤品类、彩妆类、医疗器械三大领域。这也为贝泰妮带来了可观的营收数据，公司财报显示，今年上半年，贝泰妮实现营业收入14亿元，营业利润上涨至3.2亿元，归母净利润2.7亿元。

今年3月，贝泰妮成功在深交所创业板挂牌上市，“功能性护肤第一股”由此诞生。上市以来，贝泰妮市值一度冲破1200亿元，截止发稿近900亿元。坚定陪跑7年，红杉中国持股市值超百亿元。

VC爱上护肤，半年估值涨3倍

红杉高榕都来了

薇诺娜，带火了这条隐秘的赛道。

这门不起眼的生意还有望再诞生一家IPO企业。投资界获悉，不久前，主打医用面膜和功能性护肤的敷尔佳递交了招股说明书，拟登陆创业板，有望成为继华熙生物、贝泰妮之后又一护肤品牌上市公司。值得一提的是，在提交IPO招股书前，敷尔佳完成了上市前的最后一笔融资，估值超百亿。

1996年，哈尔滨人张立国下海经商，成立了华信药业，在看到医美行业的如火如荼后，果断在2012年起将业务伸向皮肤护理领域，成功打开了销路。5年后，张立国干脆成立了独立的敷尔佳公司，专门负责卖敷尔佳品牌产品。多年来，除了布局医用敷料产品，敷尔佳相继又拓展了普通面膜、水乳、冻干粉等多种功能性护肤品。

敷尔佳站在IPO大门前，也让大家意识到这是门暴利的生意。招股书显示，2020年度，敷尔佳整体毛利超76%，以旗下医美面膜为例，该产品毛利率为82.40%，也就是说一片医美面膜生产成本约1.68元，售价却接近10元，加上低研发成本，敷尔佳赚得盆满钵满——一年净赚6.5亿元。

玻尿酸巨头——华熙生物也加快了在这一领域的布局，一口气推出了润百颜、BM肌活、米蓓尔、夸迪等多个功能性护肤品牌。

现在，这条赛道上已经挤满了VC/PE投资人。一则数据显示，截止到今年8月，个护领域共发生50起融资事件，融资金额近70亿元。其中，护肤赛道共发生20起，融资金额超20亿元。仅在8月这一个月就有5笔融资官宣，累计金额超7亿元。即使到了消费投资整体疲软的第三季度，VC投资人对国产护肤的热情依旧不减。经投资界不完全统计，9月以来赛道内共有7笔融资诞生，它们几乎都打上了“功能性护肤”的标签。

国产功能性护肤赛道达到前所未有的热闹，溪木源、蘭、逐本、雪玲妃、AOEO、优时颜、拾颜PUskinology、HFP、HBN研究所、鲜即、可氏利夫、种子宣言等新锐品牌开始崭露头角，红杉中国、高榕资本、五源资本、天图投资、顺为资本、青松基金等一批VC投资人跑步进场。

动辄上亿，一笔笔意想不到的融资接连诞生。这其中属溪木源最为瞩目：今年8月，主打功能性护肤的溪木源完成了来自Coatue Management、H Capital和高鹄资本的超3亿元新一轮融资，投后估值近40亿元，相比半年前涨了近3倍。成立仅两年，这已经是这是溪木源完成的第7轮融资，除Coatue、H Capital之外，身后还浮现了真格基金、弘毅投资、雪湖资本，堪称功能性护肤界的一匹黑马。

大家为何都盯上如此细分的赛道？首先功效护肤市场多以敏感肌为主，而这背后有一个庞大的群体。研究数据表明，在中国，每3位女性中就有1个是敏感肌，且随着空气污染加剧、过度护肤、工作压力增大导致的内分泌失调等内外因，绝大多数女性对美白、祛斑、补水保湿、抗氧化、抗衰抗皱等有着明显的需求。

一条千亿规模的隐秘赛道呼之欲出。有投资人通过调研发现，早在2019年中国功能型护肤市场销售额就已达740亿元，在整个护肤品市场的份额已经超过60%，同时其超23%的年复合增长率也远高于化妆品行业的整体增速，到2025年市场规模有望增长至1250亿元。

转投功能性护肤，有一部分原因可归结于，投资人们已经亲历了中国彩妆创业的残酷真相，曾经让VC/PE圈集体高潮的国货彩妆品牌完美日记，其市值较巅峰时期已经跌去超100亿美元，盛况不再。

“现在没人看彩妆了，不可能再出现第二个完美日记。”一位看消费的上海投资人向投资界说，没有尽头的烧钱营销，VC已经腻了，反观薇诺娜的数据和其在二级市场的股价表现，烧钱少、营收快还不亏损，难道不“香”吗？

但依然有不少玩家在走国货彩妆的老路，赔本赚吆喝抢份额。一家机构投资人警惕道：“赛道拥挤，但不应该成为司空见惯的智商税和营销秀。少烧钱，增长快，是最朴素的投资逻辑。”那么，下一个薇诺娜会是谁呢？