北美科技界在经历了2020年大批量倒闭潮之后,2021年的战况相对温和了很多。
从各项数据来看,尽管今年的破产企业数低了许多,但仍然有不少企业倒在了后疫情时代,看不到2022年的春天。
今年,很多行业、很多技术在机遇与风险并存的情况下,或主动或被动地开始整合。
疫情让如新能源、生物技术、科技金融等领域掌握真正核心技术的创新科技公司开始在SPAC上市,以更加灵活的融资形式中迅速崛起。同时,原本效率较低、管理结构固化、商业模式落后的传统商业继续在迅速崩塌的路上。
陨落的星星们,也许是生不逢时。但不可否认的是:产品缺陷、入场时机不对、现金流断裂、政策监管变化、盲目扩张等任何一个因素都可能是压死骆驼的最后一根稻草。
今天是2021的最后一天,我们来复盘这一年,看看没走下去的企业们到底是倒在了哪些“雷”和“坑”之下。
01昔日意气风发,当下猝然逝去的明星独角兽们
任何一个倒下的独角兽,曾经都是资本一时的宠儿。去年大批独角兽倒下,风投公司变得越发谨慎,在今年疫情依旧笼罩的阴影之下,融资也变得更加困难。
生物医药公司Intarcia:
10年融资今朝随风散
年初,作为明星生物医药公司Intarcia破产的消息,奇袭了整个资本市场。这家总部位于波士顿的生物制药公司,它的突破性创新是一种取名为“Medici”的药物输送系统。
而Medici的核心部分是一种尺寸类似火柴棍、可植入人体的微型泵。它可以作为装载药物的容器,在人体内缓慢控制药物的释放,从而达到长期用药的目的。理论上,Medici可以应用于非常多种慢性病的治疗和预防,产生巨大的社会价值。
直到宣布破产之前,Intarcia一直在集中精力研发一款将Medici应用于糖尿病的产品,也就是ITCA 650。去年3月FDA宣布第二次否决了Intarcia的新药申请,这之后,公司发展的形势急转直下。
要知道,新药申请被否之前,Intarcia的融资一直非常顺利。
作为生物医药领域融资额最高的“独角兽”之一,据Crunchbase统计,Intarcia前后一共完成了22轮融资,融资额合计达17亿美元,累计有25家投资方参与。
5年前,在ITCA650完成了三期临床试验之时,Intarcia的前途看起来一片光明,该年的融资吸引了大批投资机构参与。2016年单年度完成了三轮融资,估值达到35亿美元。入局投资方多达11家,其中包括盖茨基金会9000万美元的“赠款”,也包括来自国内上市VC公司鲁信创投。
盖茨基金会投资Intarcia,当时看中的是Medici在艾滋病预防上的潜力。而FDA(美国食品药物监督管理局)之所以否决了ITCA 650的上市申请,理由是“担忧制造问题”。
Intarcia前后申请了两次均被否决,尽管不甘心,执行团队仍然坚持ITCA 650的潜力,但是因为没有资本的继续加持,终于在历时十余年、烧掉了17亿美元的投资后,在年初走向了破产清算的结局。
共享办公公司Knotel:
对标WeWork之后的落寞清算
要说Knotel年初申请破产,这同样也让不少人大跌眼镜。
2015年由萨尔瓦和爱德华·申德罗维奇创立Knotel时,正值当年协同办公行业迅猛发展的风口。彼时在协同办公租户中人气爆棚的推动之下,头部公司WeWork的估值一度达到近500亿美元。
Knotel将自己视为WeWork最突出的竞争对手之一,2019年时公司估值也超过10亿美元,并在10个国家17个城市的250多栋建筑中运营,募集资金超过4亿美元。
创始人萨尔瓦经常把Knotel说成是行业巨头WeWork的一个更稳定的版本,WeWork在2019年因大量流失资金和放弃首次公开募股尝试而濒临倒闭。萨尔瓦对外宣称,为了凸显两家公司之间的差异,Knotel专注于与企业客户签订大型的租赁合同,认为这是一个更可靠、利润更高的租户基础。
但实际上,“黑天鹅”来的时候不在乎你准没准备好。
2020年对灵活办公空间行业来说是灾难性的一年,因为在疫情期间租赁办公需求大幅下降,大部分租户撤回租赁承诺,放弃了办公空间。在去年3月,Knotel的一半员工被解雇或暂时放假,公司停止向自己的房东支付租金,却仍然向租户收取租金。
根据《内幕》审查的财务信息,Knotel在2020年前10个月总共亏损了2.02亿美元,2019年亏损了2.23亿美元。
Knotel一直在烧钱,并承诺长期租赁数百万平方英尺的办公室。疫情打乱了很多计划,他们空置的办公室已成为沉重的财务负担,公司早已经没有了足够付租金的客户来填满租赁的办公空间。
随着破产申请的提出,Knotel的投资者们注入的资金大部分已经化为乌有。伴随着投资者们抱怨连连的声讨之余,美国各地数十家房东、其他债权人和商业伙伴也对Knotel提起诉讼,称该公司已停止支付租金和其他债务。
从疯狂扩张到迅速走向没落的始末,如今只剩下破产清算留下的一地鸡毛,Knotel不是*个,也自然不是最后一个。
智能建筑公司Katerra:
5年烧光了200亿,软银今年的败笔
6月,当《纽约时报》等多家媒体报道建装行业的明星企业美国装配式独角兽katerra破产时,北美科技界一片哗然。这家被孙正义的软银下重注的公司,曾经在其存活期内很长一段时间都是科技建筑行业*的独角兽。
即便是诞生于2015年的美国硅谷、创始团队豪华、前后融资了7轮累计融资超过30亿美元、单是*投资方软银3年时间内累计就投资了18亿美元,却仍旧没有走完2021年的夏天。
Katerra创始人Michael Marks曾公开表示:公司计划在2020年实现盈利,并且可能在2021年之后IPO。最终事与愿违走到了破产这一步,业内分析有这几点:
商业模式一直备受争议
katerra标榜自己是一家科技公司,但事实并非如此。重塑建筑行业是一件非常困难的事情,但Katerra采取“装配式建筑+平台一体化”的模式号称完成了建筑业的革命。
不计成本的激进收购扩张
为了追求完全整合的商业模式,Katerra在6年时间内收购了20多家在建筑行业的公司,包括专门从事商业、住宅和多户住宅项目的总承包商业务。业务的收购和整合对任何公司都是一个挑战,一般的初创公司在短时间内根本没办法有效整合内部资源。
装配式建筑时机尚不成熟
建筑产业传统且庞大,约占全球GDP的13%。由于前期投资较大,技术尚不成熟,尽管装配式建筑普遍被认为是未来的主要方向,但这个市场还在培育期,盲目进场并不一定是好的选择,Katerra的倒下就是前车之鉴。
02后疫情时代里,依旧没有“大而不倒”
实际上,新冠病毒进化得如此之快,疫情持续得比我们想象中的要更漫长。
由于病毒一直在迭代升级,随之而来更多的仍是以安全起见的自主社交隔离。疫情中陷入财务困境的很多公司,都在迫切寻求重新谈判租赁和债务再融资等,以避免走向倒闭的命运;同时,也有部分正被迫利用美国的破产制度进行重组。
除了倒下的明星独角兽们,走向破产清算的企业各有各的选择。
“背锅侠”LTL Management:
只为承担债务而生
在倒闭的公司中,令人惋惜的不少,被诟病和不齿的并不多,而LTL Management就是这样一个另类。
这家强生集团专门为承担债务都成立的新公司,在今年10月申请破产保护的做法一度受到各界强烈的谴责。
人们普遍认为强生利用子公司申请破产保护是“对法律体系的不合理滥用”,并称强生是“破产骗子”。
众所周知的是,强生公司的婴儿爽身粉等产品被指控有致癌风险,长期以来面临的各种诉讼已经多达约3.8万起。
美国公司申请破产保护在一定程度上是解决数以万计的诉讼案的*方法,而破产规则通常只适用于无力偿还债务的破产公司。
强生集团到目前拥有约310亿美元的现金,其中净现金流达到150亿美元。在本身财务状况良好的情况下成立一家新公司LTL,专门负责支付所有婴儿爽身粉索赔,然后将该公司申请破产,以此寻求暂时停止诉讼。
马萨诸塞州民主党参议员Elizabeth Warren对此也很不满:
“又一家大公司正在滥用破产制度,以保护自己的资产,逃避为其给全国人民造成的伤害承担责任。”
差旅巨头CWT:
拒绝倒下,破产重组换新生
疫情打击了旅游业的方方面面,也让不少业者担忧差旅行业的前景。差旅巨头CWT(嘉信力旅运)在今年年中一度陷入债务困境,由于未能按时支付一笔将于2026年到期的2.5亿美元债券的利息款项而面临破产清算。
总部位于美国明尼苏达州的CWT创立于1994年,公司员工大约1.5万人,在疫情前业务规模庞大,每日处理约100起会议活动并服务6万名旅客,但疫情期间不少业务蒸发近乎为零。
不过,CWT的创始人McKinney Frymire仍然相信这个行业的复苏潜力。
"也许各个行业的情况各有不同。有的行业可能会减少差旅,因为他们在疫情之后改变了运营方式,并希望将节省下来的差旅开支投资到其他业务板块。"她补充道,“但是,我也听到很多客户说,他们计划疫情之后在差旅方面投入更多,他们要把全球各地的人才资源和雇员汇聚在一起,也希望和他们的客户有更多的相处和交流。”
11月,CWT其破产重组计划已获美国当地法院批准,该计划为公司提供了3.5亿美元的新股权资本,用以投资业务发展。
在后续CWT还计划斥资1亿美元投入旗下myCWT差旅管理平台技术和创新产品研发。通过此次重组计划,CWT原本16亿美元的债务将减少一半。而在重组之后能否完成涅槃,值得期待。
服装巨头Sequential Brands Group:
难敌行业萧条大势
拥有明星品牌杰西卡·辛普森和运动品牌AND1的美国服装巨头Sequential Brands Group Inc.在9月份申请破产保护之时,股价在纳斯达克重挫57.57%,市值跌至不足1000万美元。
而在疫情之前,旗下*品牌杰西卡·辛普森的销售额高达10亿美元。
去年在服装业重挫之时,为了争取存活时间,Sequential考虑剥离一个或多个品牌,甚至考虑出售整个公司。执行主席William Sweedler在对外声明中说:“我们认为,现在是重新寻找战略替代方案的恰当时机,以充分实现股东价值*化。”
Sequential这家马上步入40岁的公司成立于1982年,总部位于纽约,面临破产之时负债4.35亿美元,总资产为4.43亿美元。
随后,美国品牌管理公司Galaxy Universal在11月对外宣布收购AND1篮球运动鞋服品牌、Gaiam瑜伽服品牌、Avia运动鞋品牌以及SPRI健身器材品牌,这些品牌都是Sequential Brands旗下的品牌,收购价格大约为3.3亿美元。
电信服务商GTT Communications:
破产之时仍未出售
GTT Communications Inc.的前身是Global Telecom and Technology,是一家跨国电信和互联网服务提供商公司,同时也是一家一级网络运营商,为100多个国家的企业、政府和客户提供IP传输、MPLS传输服务、托管服务、语音和统一通信。GTT成立于1998年,总部位于弗吉尼亚州的Tysons,并在特拉华州注册成立。
GTT2013年登录纽交所之后改了新的名字,先后收购了UNSi、OSN、Telnes Broadband、Hibernia Networks、Giglinx、Perseas Telecom、Global Capacity等多家同行公司,在2019年还成为美股做空热门。
由于不断累积的新的债务,特别是公司税,GTT在疫情还未结束的大环境里的前景一片暗淡。终于在11月破产清算,其大小股东在这项的破产计划中拿不到任何收入。
03破产潮褪去,下一年会更好吗?
破产数量十一年新低
去年倒闭破产的较大规模企业数量创了十年之最,而今年同期数据却是十一年里*。
倒闭公司最多的行业,和去年一样仍是集中在大消费品行业,这也包括零售商、餐馆、房屋建筑商和汽车零部件公司等。
图源:S&P Global Market Intelligence
截至12月,诸多申请破产的公司中负债超过10亿美元有13家,而在去年同期这个数量是42家:
图源:S&P Global Market Intelligence
新的上市科技公司募资不易
2021年随着一批拔尖的科技公司纷纷寻求上市继续募资,但是由于高估值、高增长、亏损型企业的股价持续下跌,导致2021年新上市科技公司遭遇了大举抛售。
全年55家通过IPO(首次公开招股)、SPAC(特殊目的收购公司)或直接挂牌而上市的科技公司中,大部分公司的估值一直都在走下坡路,如投资平台Robinhood、线上法律咨询平台LegalZoom、邻里社交App Nextdoor、定制化车险公司Metromile等,企业市值都已蒸发一半以上。
图源:CNBC
明显可以看到的是,市场流动性在变快、资本投资进度也在加快。这些都在帮助不少行走于崩溃边缘的大小企业继续续命中,积攒力量以期度过寒冬;
但另一方面,政策的转变、通胀飙升、供应链挑战、劳动力短缺以及还未结束的疫情导致的长期行为转变这些因素 ,对于陷入困境的企业来说,不可控也无时不在,2022年仍旧充满了挑战。
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