保时捷要单飞

大众旗下*钱的品牌保时捷要单飞了。

2月23日，大众汽车集团发布声明称，正在与保时捷汽车控股公司就保时捷的潜在IPO进行讨论。

大众集团和保时捷汽车控股公司达成了一项框架协议，作为保时捷未来上市的基础。2月22日，在媒体沟通会上，保时捷中国总裁及首席执行官严博禹向未来汽车日报表示，“盈利能力良好令保时捷估值颇高。”

不过，在上述声明中，大众集团还表示，该框架协议仍需大众集团管委会和监事会批准，尚没有最终决定，目前保时捷是否上市正在接受进一步评估。

据彭博社报道，如果大众支持保时捷IPO，大众集团可能最多公开发行25%的保时捷股份。同时，彭博社指出，“虽然保时捷并未曝光具体时间表，但有可能在2022年上市”。

消息传出后，大众集团股价一度冲高10%，保时捷控股股价更是飙升13%。

彭博智库（Bloomberg Intelligence）预计，保时捷的估值可能为600亿-850亿欧元，这将是一个相当可观的数字，目前大众集团的市值约为1120亿欧元。

业界普遍认为，保时捷的资产可能已经高达900亿欧元，若成功上市，极有可能缔造汽车史上新的IPO纪录。

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一切为了电动化

相比动不动就“闹钱荒”，需要通过上市来募集资金的造车新势力，保时捷被戏称为大众的“利润奶牛”，似乎并不缺钱。

“近年来，保时捷在中国市场和全球市场的财务表现非常稳定，销售回报率均达到15%”。保时捷中国副总裁及首席财务官洪声告诉未来汽车日报。放眼汽车圈，这种赚钱能力并不多见。比如，大众集团财报显示，2019年，奥迪的销售回报率仅为8.1%，保时捷的盈利水平相当于奥迪的近2倍（销售回报率是测算公司从销售额中获取利润的效率指标）。

但面对庞大的电动化转型计划，资金投入仍是一个巨大的压力。

2月8日，保时捷宣布，在未来10年全面转向电动化，并在5年内投入150亿美元（约合133.4亿欧元）研发电动车。近日，保时捷向祖芬豪森工厂投资5.67亿美元升级改造生产线，就是为了迎接全新一代纯电跑车保时捷718Boxster和Cayman的生产。

这样的投资计划，对保时捷而言压力也不小。大众集团2020年财报显示，其销售利润为 42 亿欧元。也就是说，单保时捷在电动化领域的这笔投资，将消耗其3年多的销售利润。

因此，一向富裕的地主家也没有余粮了。上市便“提上了日程”。

德国《经理人》杂志报道称，大众集团将所持保时捷25%的股份进行标价，预计为24亿-30亿美元，这些资金将主要用于电动汽车业务，包括在欧洲建设6家电池工厂，以挑战特斯拉在电动车市场的主导地位。

“分拆保时捷上市，既不会影响大众的控制权，还将为大众提供流动资金，为其大举进军电动汽车、开发智能驾驶新技术提供支持。”一位不愿具名的中信证券分析师称。

在电动车领域追赶特斯拉，一直是大众的夙愿。

2020年6月，大众在内部成立了“狙击特斯拉小组”，一年后，大众汽车集团CEO赫伯特·迪斯（Herbert Diess）更是放话，到“2025年取代特斯拉，成为全球*的电动汽车制造商”。

但从现状来看，大众依然远远落后于特斯拉。

2021年，大众集团纯电动车销量为45.29万辆，反观特斯拉，其全年交付量达到93.62 万辆，是大众电动车销量的2倍有余。

如果保时捷能够成功上市，依靠所募集的资金在电动车领域取得进一步发展，或许能令大众扬眉吐气一番。毕竟，在豪华电动车领域，目前保时捷风头正盛。

就连曾经的世界首富比尔·盖茨（Bill Gates），也为保时捷的电动车心动。2020年2月，比尔·盖茨喜提人生*辆电动车——一辆保时捷Taycan，并大力称赞Taycan“非常酷”。

得昔日首富青睐，Taycan表现自然不俗。2021年7月，中汽协曾对50万以上的豪华品牌电动车销量进行统计，Taycan力压特斯拉Model X和Model S位列*。据严博禹介绍，Taycan车型在中国市场的交付量达到7315辆，甚至超越了保时捷911的销量。

“现在中国市场大多数电动车售价为30万元左右，单价百万元的Taycan能取得这样的销量成绩，证明豪华电动车能在中国市场取得成功。”严博禹对保时捷的电动化未来充满了信心。

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上市后的压力

在不少券商人士眼中，上市后的保时捷，*潜力和魅力。

彭博情报社分析师麦克·迪恩（Michael Dean）在一份报告中介绍，到2030年，除911车型外，保时捷计划将几乎全部车型实现电动化。“未来，保时捷既可以‘吸引跨国（电动汽车）企业的投资者，还可以（依靠911车型）产生和法拉利相当的利润率。”

不过，在现实中，保时捷的电动化压力仍然巨大。

同为百万电动豪车，保时捷Taycan却在续航里程、车机系统等方面不及特斯拉Model S。

2020款Taycan工信部纯电续航里程为414公里，而特斯拉Model S双电机全轮驱动版预估续航里程为652公里。在网友发布的一则短视频中，当车主喊出“帮我打开天窗”时，Taycan却未能及时执行，而是回应称，“请说出搜索词”。

软件能力始终是传统车企的技术短板，这是保时捷面临的一个挑战。“若上市后电动化表现不好，投资人肯定不买账”，在一家自主车企担任产品经理的王默表示，大众集团内部派系林立，股权结构复杂，保时捷能否独立上市，还要看多方博弈的结果。

另一方面，为了维持品牌“纯度”，保时捷坚持在德国生产所有车型，远距离运输车辆，特别是运输新能源车型，除了成本高昂，也存在一定风险。

据《华尔街日报》、彭博社等多家外媒报道，不久前，一艘载有约4000辆大众集团旗下车辆的大型货船意外起火，有分析师估计，这可能会给大众造成至少1.55亿美元的损失。

虽然具体起火原因尚未公布，但有观点认为，船上载有大量电动汽车，车上的锂电池很可能是起火的原因。

“目前，将我们的新车运输至中国的成本的确在增加”，严博禹称，2022年，保时捷中国会继续关注、控制物流支出，继续选择海陆两种运输形式，并且将继续加强与大众汽车集团的协作。

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