2021年营收超800亿，「蔚小理」仍难逃亏损

盈利迫在眉睫。

3月28日，小鹏汽车发布了2021年第四季度及全年财报。第四季度，小鹏汽车营收为85.6亿元，同比大涨200.1%，环比增长49.6%。其中，汽车销售收入为人民币81.9亿元（12.8亿美元），同比增长199.3%，环比增长49.9%。

2021年全年，小鹏汽车营收达到209.9亿元，同比大增259.1%。

和营收一样实现同比增2倍的是交付量。2021年全年，小鹏汽车总交付量为98155辆，较2020年的27041辆增长了263%。2021年四季度是小鹏汽车的「高光时刻」，交付量达到41751辆，占据全年销量的42.54%。

不过，在营收和交付量都向好的第四季度，小鹏汽车的毛利率环比有所下滑，仅达到12%，在第三季度，这一数字为14.4%。2021年全年，小鹏汽车的毛利率为12.5%，同比提升7.9个百分点。

与此同时，小鹏汽车的净亏损正在环比收窄。2021年第四季度，小鹏汽车净亏损达到12.9亿元，低于三季度的15.9亿元，同样低于市场预期的26.93亿元。

至此，蔚小理2021年成绩单已全部出炉。综合来看，新势力三强的营收规模都再创新高，其中蔚来营收最高，达到361.36亿元，理想以270.1亿元的营收位列第二，小鹏全年营收209.9亿元，排名第三。不过，亏损依然困扰着“三兄弟”，尽管交付量最高，但2021年小鹏汽车的净亏损也*，达到48.63亿元，相比之下蔚来亏损了40.16亿元，理想亏损最小，为3.22亿元。

来源：未来汽车日报

1、毛利率略有回落

2021年，小鹏汽车赚钱能力在增强，但同时开销也大。

从收入层面来看，小鹏汽车的营收表现和交付量直接挂钩。在209.9亿元的总营收中，汽车销售*是主要收入来源，占据了95.5%，达到200.4亿元，同比大增261.3%。

2020Q4-2021Q4 小鹏汽车交付量及营收

来源：小鹏汽车官方

相应地，小鹏汽车2021年交付量达到98155辆，同比增长263%，在蔚小理中排首位。

其中，售价最高的小鹏P7成为了全年销售主力，总销量达到60569辆，同比大增302%，占据总销量的62%。2021年9月上市的小鹏P5全年交付量为7865辆。

来源：未来汽车日报

尽管销量结构不错，小鹏毛利率的攀升趋势却在四季度中断。财报显示，2020年第四季度到2021年第三季度，小鹏汽车的毛利率从7.4%攀升至11.2%、11.9%和14.4%，到了2021年第四季度，小鹏的毛利率又回落至12%。

此外，亏损仍然困扰着小鹏汽车。

财报显示，2021年第四季度，小鹏汽车亏损12.9亿元，同比扩大63.5%，2021年全年亏损48.63亿元，同比扩大78%。

相较而言，蔚来在2021年第四季度的净亏损为21.434亿元，同比扩大54.4%，全年净亏损达到40.17亿元，同比收窄24.3%。理想汽车在去年第四季度首次实现了2.955亿元的盈利，不过纵观全年，理想仍有3.215亿元的净亏损。

营收大增却难挡亏损，是由于蔚小理仍处于高速扩张期，赚得多，花得也多。

2021年，小鹏汽车的销售成本为183.66亿元，同比增长229.2%。销售、总务和行政费用为人民币53.054亿元，同比上涨81.7%。综合增长原因为车辆交付量增加，销售网络和相关人员成本提升，包括对特许经营店的佣金等。

此前有业内人士分析称，在销售渠道方面，小鹏采取的是“品牌直营店＋特许经营店”模式。交付量一旦攀升，特许经营店的销售佣金也将增加，或对小鹏的净利润形成拖累。

财报数据显示，截至到2021年12月31日，小鹏汽车经销网络增至357家，其中包括209家直营店和148个特许经营店。

另一方面，研发投入是一项重大支出。从具体数据来看，2021年第四季度小鹏汽车的研发费用为14.51亿元，同比大增215.6%，环比增长14.8%，占当季度营收比例为16.9%。

财报解释称，研发费用的增加主要是由于研发人员规模扩大，导致员工薪酬成本增加，以及新车型开发的相关费用增加。

从2021年全年数据来看，小鹏一直维持着较高的研发投入水平，占营收比重远超蔚来和理想。2021年全年，小鹏汽车在研发层面投入了41.14亿元，占全年营收的19.5%。同期，蔚来研发支出为45.9亿元，占总营收的12.7%；理想研发费用为32.9亿元，占营收比重为12.1%。

来源：未来汽车日报

不过小鹏手有余粮，心里并不慌，其账面上还躺着充足的现金。财报显示，截至2021年12月31日，小鹏汽车的现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款为人民币435.4亿元，和上一季度末（453.6亿元）几乎持平。

2、XPILOT 4.0渗透率将过半

小鹏之所以能在新势力阵营占有一席之地，智能辅助驾驶能力是其一大优势，也是小鹏最看重的业务之一。从团队规模来看，小鹏已经遥遥*。小鹏汽车董事长、CEO何小鹏在近日接受媒体采访时透露，目前“小鹏智能辅助驾驶的研发人员和数据人员约有1500人”。相比而言，蔚来汽车曾计划在2021年底将自动驾驶团队规模扩充至800人，同期理想汽车对于自动驾驶团队规模的计划是600人。

在庞大的人才资源与资金的驱动下，小鹏的智能辅助驾驶软件迅速迭代。

何小鹏在电话会中透露，XPILOT 3.5的核心功能城市NGP的研发进展顺利，在获得相关主管部门的审批后，计划于今年二季度末在首批城市推出城市NGP。何小鹏称，在测试阶段，P5量产车上城市NGP的每百公里接管次数已经接近高速NGP，综合体验可对标国内头部的Robotaxi公司。

2023年，小鹏将正式推出XPILOT4.0，实现高速和城市全场景的智能辅助驾驶，届时至少有4款车型可支持XPILOT4.0。

何小鹏还透露，在2021年第四季度交付的P5和P7车型中，XPILOT 3.0的渗透率接近20%。“XPILOT 3.0的渗透率主要（依赖于）芯片供应。”待芯片供应恢复正常，渗透率还将逐步提升。并且，随着城市NGP功能推出使用，何小鹏对XPILOT 4.0的渗透率更有信心，“将超过50%”。

当下，新势力们正在忙着扩充产品序列来抢占市场。何小鹏表示，小鹏汽车的第四款车型小鹏G9将于今年三季度开始交付。2023年，小鹏将推出两个新平台，并基于两个新平台打造全新车型，分别定位于B级车和C级车。

何小鹏称，系统平台化将推动小鹏在动力系统、制造工艺和BOM成本体系方面的实力不断提升。新车型及公司整体的毛利率将会得到结构性改善，“中长期目标是将公司整体的毛利率提升到25%以上”。对比来看，特斯拉在2021年全年的毛利率已经达到29.3%。

眼下，对小鹏等新势力、乃至汽车行业来说，棘手的是供应链问题。

“今年的供应链情况不乐观。”何小鹏坦言，供应商产能不确定已经影响到小鹏的交付进度。

为了应对供应链紧张，何小鹏透露小鹏汽车正在调整交付模式。“此前，我们是先销售再交付，眼下零部件供应极度短缺，部分供应商无法（向我们）完成他们的交付目标，”因此，从去年底开始，小鹏汽车计划先锁定供应商的确定产能，再进行销售，“这样的话（交付时间）准确性就能大幅提高”。

今年初，小鹏汽车对外公布了2022年的销量目标：全年交付25万辆，冲击30万辆。不过，2022年前两个月的交付成绩并不理想。由于疫情影响了部分地区的交付节奏，1-2月，小鹏汽车的交付量为19217辆，仅占全年*销量目标的7.68%。要完成25万辆目标，剩下的10个月，小鹏需要维持超2万辆的交付水平，并不轻松。

但小鹏方面颇有信心，何小鹏在电话会中表示，今年2月下旬以及3月中上旬，新增订单已迅速恢复到去年12月的旺季水平，3月交付量接近去年的峰值。他预计，今年*季度，小鹏汽车将交付33500-34000辆新车。

具体到车型，何小鹏表示小鹏P7将在2022年内冲击单月交付一万辆的目标，随着供应链改善以及城市NGP推出，小鹏P5的月交付量有望在下半年逐步接近小鹏P7。关于新车型小鹏G9，小鹏汽车总裁顾宏地表示，短期内，小鹏G9的交付量预期将接近小鹏P7的水平。

综合上述因素，顾宏地认为，“全年的交付量预期将大于一季度的四倍”。

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